农产品策略日报（白糖）：现货销售平淡，郑糖震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-07-15 现货销售平淡，郑糖震荡 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1601合约日间交易时段小幅回落，夜盘小幅震荡；隔夜，原糖冲高回落，10月合约收盘上涨0.64%；基本面方面，目前现货销售平淡，但整体库存下降较多，目前国内处于纯销售期，后期的销售情况很大程度上决定郑糖能否继续大幅反弹，但近月合约下方空间不大；国际方面，巴西6月下半月压榨量环比有所增加，但食糖产量同比继续下降，乙醇消费强劲，制糖比较低，巴西甘蔗出现开花，或影响含糖；泰国、俄罗斯和欧盟部分地区干旱，关注持续性；后期，减产和进口管制仍支撑糖价，未来3-4个月内，总体库存将持续下降，基本面偏多概率较大 操作建议： 1.趋势操作：SR1601多单续持（建仓成本5200），止损5050，长线轻仓持有 2.套利操作：关注买1601卖1509的套利机会，1601-1509目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 气候 3. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月15日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖冲高回落，纽约原糖10月合约收盘上涨0.64%；昨天，郑糖主力1601合约日间小幅回落，夜盘小幅震荡，主力合约1601夜盘收盘上涨17个点，收于5454 （2）现货方面，昨日，柳州报价5200元，报价下调50元；昆明报价为5030元，报价下调20元；山东日照加工糖报价5400元，报价不变 （3）上周五Datagro咨询公司在伦敦组织的一个会议上展示的图表显示，国际食糖组织(ISO)预测2016-2017榨季全球食糖缺口预计为620万吨。ISO执行董事表示，库存下降、消费增长和乙醇需求增加导致了食糖缺口的扩大 （4）Copersucar主席表示，由于需求增长，中国可能会超过印度尼西亚成为2015-2016榨季全球最大的原糖进口国。由于干旱造成国内减产预期，中国2015-2016榨季原糖进口量可能达到400万至500万吨 （5）伦敦八月合约即将到期，同时期未平仓合约数比五月前的9048手高得多，也高于去年八月的8406手，去年交割了25.43万吨白糖。上周五的未平仓合约数为12128手，相当于60.64万吨，预计最终交割的数量可能为30万吨左右 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月15日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖01合约小幅震荡 图 1： 郑州白糖期货01合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0002015-03-122015-03-192015-03-262015-04-022015-04-092015-04-162015-04-232015-04-302015-05-072015-05-142015-05-212015-05-282015-06-042015-06-112015-06-182015-06-252015-07-022015-07-09郑州白糖期货1月合约收盘价601持仓量SR601601成交量 (35000)(30000)(25000)(20000)(15000)(10000)(5000)0 5000 10000 15000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (60)(50)(40)(30)(20)(10)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/10/142014/10/292014/11/132014/11/282014/12/132014/12/282015/1/122015/1/272015/2/112015/2/262015/3/132015/3/282015/4/122015/4/272015/5/122015/5/272015/6/112015/6/262015/7/11白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月15日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 2015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/22015/6/92015/6/162015/6/232015/6/302015/7/72015/7/14白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 2015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/22015/6/92015/6/162015/6/232015/6/302015/7/72015/7/14白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015/04/102015/04/172015/04/242015/05/012015/05/082015/05/152015/05/222015/05/292015/06/052015/06/122015/06/192015/06/262015/07/032015/07/10郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (200)(180)(160)(140)(120)(100)(80)(60)(40)(20)0 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/6/242015/7/12015/7/8NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月15日 5 / 6 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 2015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/6/242015/7/