请务必阅读正文后的重要声明部分 2015年07月13日 强于大市（维持） 证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业6月产销数据点评 6月市场低迷延续，乘用车销售下滑严重  6月市场继续下滑，半年答卷不理想。6月，汽车生产185.1万辆（环比-5.8%，同比-0.2%）；销售180.3万辆（环比-5.3%，同比-2.3%）。上半年，汽车市场受到宏观经济下滑、14年上半年基数高等原因影响，产销增速持续下滑。而高温的7、8月份也为汽车销售淡季，主机厂高温假也将对生产有一定影响，预计车市低迷态势将延续。  货车销量年内首次正增长，自主品牌乘用车市占率持续提升。6月，商用车产销较去年产销出现同比增长。其中，货车销售24.1万辆，同比增长4.9%，这是货车全年以来首次出现正增长，客车销量5.1万辆，同比下滑2.5%。乘用车分国别看，6月，中国品牌乘用车共销售57.1万辆，同比下降0.1%，市场份额同比提高1.2个百分点。主要得益于SUV的热销，6月国产SUV市场份额同比提高5.2个百分点。  经销商库存预警指数上升。6月库存预警指数为64.6%，同比上升4.8个百分点，环比上升7.3个百分点，库存压力高于以往年份平均水平。而今年的销售情况恶化也可从前六个月的经销商库存压指数看出，今年以来各月经销商库存预警指数均高于50%的警戒线水平，这是以往年度不曾出现的情况，显示市场需求下降较明显。  新能源汽车延续高增长。据中汽协会统计，6月新能源汽车生产19153辆，销售21055辆，同比分别增长2.7倍和2.4倍。其中纯电动汽车产销分别完成12864辆和14699辆，同比分别增长3倍和2.7倍；插电式混合动力汽车产销分别完成6289辆和6356辆，同比增长2.1倍和1.8倍。  投资建议。投资方面建议关注业绩良好，最近因整体股市大幅下跌而被错杀的优质标的，零部件方面，推荐关注亚太股份（002284)、中国汽研（601965）、精锻科技（300258)、双林股份（300100）、星宇股份（601799）、松芝股份（002454）、均胜电子（600699）；整车方面，我们认为可关注一些SUV子领域有重点布局的公司，如长安汽车（000625）、长城汽车（601633）、江铃汽车（000550）、海马汽车（000572）等。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 14A 15E 16E 14A 15E 16E 300100 双林股份 11.64 买入 0.47 0.75 0.88 25 16 13 002454 松芝股份 17.99 买入 0.68 0.87 0.98 26 21 18 601965 中国汽研 11.85 买入 0.65 0.65 0.85 18 18 14 601799 星宇股份 26.55 买入 1.14 1.35 1.65 23 20 16 000678 襄阳轴承 7.83 增持 0.01 0.03 0.12 783 261 65 数据来源：公司公告，西南证券 西南证券研究发展中心 分析师：高翔 执业证号：S1250515030001 电话：023-67898841 邮箱：gaox@sw sc.com.cn 联系人：简洁 电话：023-67610282 邮箱：jjie@sw sc.com.cn 联系人：张荫先 电话：0755-23617478 邮箱：zyx@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 股票家数 62 行业总市值（亿元） 12349.34 流通市值（亿元） 9143.0 行业市盈率TTM 15.07 沪深300市盈率TTM 12.79 相关研究 1. 汽车行业：5月汽车市场低迷，suv与新能源汽车高增 (2015-06-12) 2. 汽车行业：4月市场低迷，新能源汽车关注度高 (2015-05-19) 3. 汽车行业：3月产销同比微增，自主品牌SUV再发力 (2015-04-13) 4. 汽车行业：春节因素致产销下滑，细分市场分化继续 (2015-03-12) 5. 汽车行业：汽车市场稳中向好，继续看好新能源汽车 (2015-02-13 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 14-7 14-9 14-11 15-1 15-3 15-5 沪深300 汽车 汽车行业4月产销数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．6月市场继续下滑，半年答卷不理想 6月，汽车生产185.1万辆，环比下降5.8%，同比下降0.2%；销售180.3万辆，环比下降5.3%，同比下降2.3%。1-6月，汽车产销1209.5万辆和1185. 0万辆，同比增长2.6%和1.4%，比上年同期回落7个百分点和6.9个百分点。 随着6月车企产销数据的出炉，半年业绩浮出水面。上半年，汽车市场受到宏观经济下滑、14年上半年基数高等原因影响，产销增速持续下滑。而高温的7、8月份也为汽车销售淡季，主机厂高温假也将对生产有一定影响，预计车市低迷态势将延续。 6月份汽车市场运行特点 （1）商用车同比出现今年来首次正增长。6月，商用车产销环比下降，同比出现今年来首次正增长。全月商用车产销分别完成26.3万辆和29.2万辆，产销量比上月分别下降8.3%和1%；同比分别增长2.9%和3.5%。 （2）乘用车同比首次负增长，SUV一枝独秀。6月乘用车产销分别完成158.7万辆和151. 1万辆，产销量比上月分别下降5.3%和6.1%；与上年同期相比，产销分别下降0.7%和3.4%。各车型中，仅SUV实现同比正增长，其他车型均同比下滑，轿车同比下滑14.9%，降幅继续变大。 （3）自主品牌乘用车市场份额保持增长。6月，中国品牌乘用车共销售57.1万辆，同比下降0.1%，市场份额同比提高1.2个百分点。自主品牌的逆袭主要得益于SUV车型的热销，6月自主品牌SUV共销售21.3万辆，同比增长54.7%，市场份额同比提高5.2个百分点。 （4）新能源汽车高速增长。据中汽协会统计，6月新能源汽车生产19153辆，销售21055辆，同比分别增长2.7倍和2.4倍。 图1：6月汽车销量（万辆） 图2：6月份汽车产量（万辆） 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 0 50 100 150 200 250 300 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013 2014 2015 0 50 100 150 200 250 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013 2014 2015 汽车行业4月产销数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 图3：4月份汽车销量增速 图4：4月份汽车产量增速 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 图5：乘用车各车型销量增速 数据来源：Wind，西南证券 表1：月度汽车分车型销售情况（万辆、%） 销量 6月 环比增长 同比增长 1-6月累计 同比累计 汽车销售 180.3 -5.3 -2.3 1185.0 1.4 乘用车 151.1 -6.1 -3.4 1009.6 4.8 轿车 84.6 -6.7 -14.9 578.9 -5.9 MPV 12.6 -10.3 -0.6 101.6 15.3 SUV 44.8 -2.4 37.8 266.1 45.9 交叉型乘用 9.1 -11.3 -22.5 62.9 -19.0 商用车 29.2 -1.0 3.5 175.5 -14.4 客车 5.1 1.3 -2.7 28.2 0.9 其中：客车非完整车辆 0.6 -3.7 -16.9 3.1 13.2 货车 24.1 -1.4 4.9 147.3 -16.8 其中：半挂牵引车 2.1 -15.7 -10.0 12.7 -9.6 货车非完整车辆 3.1 2.4 -22.8 18.9 -28.5 数据来源：中汽协，西南证券 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2012 2013 2014 2015 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2012 2013 2014 2015 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 13-01 13-03 13-05 13-07 13-09 13-11 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 轿车 MPV SUV 交叉型乘用车 汽车行业4月产销数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 2．货车销量年内首次正增长，自主品牌乘用车市占率持续提升 6月，商用车产销较去年产销出现同比增长。其中，货车销售24.1万辆，同比增长4.9%，这是货车全年以来首次出现正增长，客车销量5.1万辆，同比下滑2.5%。虽然货车6月份有所增长，但半年看，货车销量仍然是大幅下滑，1-6月份销量同比下降16.8%。客车微增，客车销量比上年同期增长0.9%。 图6：货车销量（万辆）及增速 图7：客车销量（万辆）及增速 数据来源：公开数据，西南证券 数据来源：公开数据，西南证券 乘用车分国别看，6月，中国品牌乘用车共销售57.1万辆，同比下降0.1%，市场份额同比提高1.2个百分点。其中：轿车共销售16.3万辆，同比下降23.4%，市场份额下降2.1个百分点；SUV共销售21.3万辆，同比增长54.7%，市场份额同比提高5.2个百分点；MPV共销售10.4万辆，同比增长0.1%，市场份额同比提高0.6个百分点。国产乘用车市占率提高主要源于近年来，国内主机厂加大SUV的投产，SUV的热销是自主品牌提高市场占有率的主要原因。 6月，日系、德系、美系、韩系和法系乘用车分别销售29.2万辆、28.6万辆、21.3万辆、9.8万辆和5万辆，分别占乘用车销售总量的19.3%、18.9%、14.12%、6.5%和3.3%。与上月相比，美系品牌销量增长最快，日系略增，其他外国品牌有所下降。 1-6月，中国品牌乘用车销量418.5万辆，同比增长14.6%，市场份额41.5%，比上年同期增长3.5个百分点；其中轿车销量124.3万辆，同比下降10.6%，市场份额21.5%，比上年同期下降1.1个百分点； SUV销量141.8万辆，同比增长92.8%，市场份额53.3%，比上年同期增长12.9个百分点；MPV销量89.5万辆，同比增长19.3%，市场份额88.1%，比上年同期增长3个百分点。 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 12-01 12-04 12-07 12-10 13-01 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 月销量 环比 同比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 12-01 12-04 12-07 12-10 13-01 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 月销量 环比 同比 汽车行业4月产销数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 图8：乘用车分国别销量市场占有率 图9：自主品牌乘用车市场占比 数据来源：公开数据，西南证券 数据来源：公开数据，西南证券 3．经销商库存预警指数上升 “中国汽车经销商库存预警指数调查”结果显示，2015年6月库存预警指数为64.6%，同比上升4.