业绩预告：1H15净利预增35%-45%

C o mp a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2015年07月14日 胡嘉铭 james@e-capital.com.cn 目标价(元) RMB 36.00 公司基本资讯 产业别 计算机 A股价(2015/7/13) 29.35 深证成指(2015/7/13) 12614.16 股价12个月高/低 69.2/28.81 总发行股数(百万) 310.26 A股数(百万) 220.74 A市值(亿元) 64.79 主要股东 邵学(22.19%) 每股净值(元) 4.13 股价/账面净值 7.11 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -57.1 1.9 44.9 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2015-05-04 31.69 买入 产品组合 软件应用 46.5% 系统建设服务 37.3% 运维服务 16.2% 机构投资者占流通A股比例 基金 22.2% 股价相对大盘走势 华宇软件(300271.SZ) Buy 买入 业绩预告：1H15净利预增35%-45% 结论与建议： 公司预告2015上半年净利润同比增长35%-45%。按此推算，2Q15净利润同比增长约为32.08%-44.84%，业绩表现符合预期。公司控股股东和董监高承诺未来6个月不减持，部分高管还将适时增持公司股票。 我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元，YOY+48.5%和27.6%，每股EPS 0.71元和0.90元，对应P/E 42倍和33倍。维持“买入”投资建议，目标价36元（16年40倍）。  上半年净利润预增35%-45%：公司发布业绩预告，2015上半年实现净利润8296.41万元-8910.96万元，同比增长35%-45%。按此推算，2Q15净利润约为6362万元-6977万元，同比增长32.08%-44.84%，业绩表现符合预期。公司表示，根据年度经营计划，稳步开展各项业务，积极开拓市场，加大研发投入，推进技术创新，实现了业绩的稳健增长。  管理层全额认购幷购项目配套募集资金：稍早前公司发布发行股份及支付现金购买资产方案，计划以1.84亿元的对价收购华宇金信49%少数股权，并拟非公开发行不超过320万股，募集配套资金9008万元，其中4593.75万元用于支付现金对价，剩余资金将用于补充流动资金。此外，公司还计划以3.2亿元的现金对价收购万户网络100%股权，积极布局自主安全可控领域。公司管理层承诺将认购全部配套募集资金,并自愿锁定三年。目前该幷购案已收到证监会的《项目审查一次反馈意见书》，公司将按规定提交书面回复意见。  行业优势地位明显，全年增长可期：随着“依法治国”的推进，政法系统信息化建设力度加大，公司行业优势地位明显，将分享行业成长机遇。此外，公司在食药监管理各个环节已有完成产品线覆盖，完全控股华宇金信后相关业务将继续保持快速增长的势头。公司积极布局“自主安全可控”领域，积极部署落实相关战略，有望成为继法检、食品安全之后有一个重要业务方向。  盈利预测：我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元，YOY+48.5%和27.6%。按最新股本计算，每股EPS 0.71元和0.90元，对应P/E 42倍和33倍。 ................................ ....................................... 年度截止12月31日 2012 2013 2014 2015F 2016F 纯利(Net profit) RMB百万元 99 120 147 219 279 同比增减 ％ 22.34% 21.06% 22.60% 48.48% 27.58% 每股盈余(EPS) RMB元 0.671 0.808 0.970 0.725 0.925 同比增减 ％ -38.83% 20.49% 19.94% -25.26% 27.58% A股市盈率(P/E) X 47.23 39.20 32.68 43.73 34.27 股利(DPS) RMB元 0.20 0.20 0.10 0.20 0.20 股息率(Yield) ％ 0.63% 0.63% 0.32% 0.63% 0.63% C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2 2015年7月14日 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) 附一：合幷损益表 百万元 2012 2013 2014 2015F 2016F 营业收入 546 670 903 1268 1553 经营成本 286 364 494 692 855 销售费用 48 55 70 94 109 管理费用 106 158 197 266 311 财务费用 -12 -8 -4 -4 -4 投资收益 0 0 0 0 0 营业利润 105 83 127 197 253 利润总额 117 115 169 252 321 所得税 16 7 20 29 38 少数股东损益 2 2 2 3 4 归属于母公司所有者的净利润 99 120 147 219 279 附二：合幷资产负债表 百万元 2012 2013 2014 2015F 2016F 货币资金 529 437 538 695 906 应收帐款 185 286 303 394 512 存货 135 200 370 444 533 流动资产合计 930 1021 1354 1643 2061 固定资产 51 56 62 71 82 非流动资产合计 173 257 435 522 626 资产总计 1103 1278 1789 2164 2687 流动负债合计 227 276 621 776 970 长期负债合计 4 13 15 18 20 负债合计 231 290 635 794 990 股本 148 149 150 150 150 少数股东权益 16 26 34 38 43 股东权益合计 872 988 1153 1371 1697 负债和股东权益总计 1103 1278 1789 2164 2687 附三：合幷现金流量表 百万元 2012 2013 2014 2015F 2016F 经营活动产生的现金流量净额 91 -12 289 197 251 投资活动产生的现金流量净额 -90 -92 -179 -29 -29 筹资活动产生的现金流量净额 -110 -11 -1 -11 -11 现金及现金等价物净增加额 -110 -115 108 157 211 1 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。