黑色建材策略日报（玻璃、两板）：系统性风险爆发，玻璃顺势下跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 近期相关报告： 玻璃破位下行，中期弱势延续 2015-07-06 市场情绪低迷，玻璃低位盘整 2015-06-29 玻璃冲高未果，短期维持跌势 2015-06-23 中信期货研究|黑色建材策略日报（玻璃、两板） 2015-07-09 系统性风险爆发，玻璃顺势下跌 策略摘要 观点及操作建议： 玻璃：商品市场整体跌势仍在延续，昨日系统性风险的“杀伤范围”进一步扩大，玻璃尾盘收于跌停板,夜盘触底反弹，但短期跌势延续。现货市场昨日总体持稳，华中市场在经历大幅下跌后报价暂无变化，但下游心态依然低迷。此外，随着近期期货市场的持续下挫，玻璃期现价差明显收缩，短期仓单压力有所减缓，对期价止跌或形成一定的支撑。操作上，维持偏空思路，短线空单逢低可适当止盈离场。 重点关注： 1.重点玻璃厂库报价； 2.玻璃装臵变化； 3.生产企业库存变化； 4.交易所仓单数量变动； 5.宏观经济数据出台及相关政策变化。 风险因子： 1.玻璃生产线大规模意外冷修——减缓市场供给压力； 2.家具需求持续走弱——两板基本面支撑减弱； 3.两板市场流动性走弱——易引发日内价格大幅波动； 4.宽松政策加码预期——资金炒作情绪升温。 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年7月9日 2 / 9 行业要闻及监测指标变化 玻璃： （1）昨日郑商所玻璃主力FG509合约跌势加剧，尾盘报收于855元/吨的跌停板价，跌幅4.04%。主力成交量30.4万手，持仓减仓1.8万手至17.2万手左右； （2）昨日华北沙河5mm玻璃市场报价（含运费，下同）报992-1000元/吨左右，与上一交易日持平；华东江苏华尔润5mm报1152元/吨，与上一交易日下跌16元/吨；华中武汉长利5mm报992元/吨；华南江门华尔润5mm报 1144元/吨；均与上一交易日持平；全国重点城市玻璃均价为1100，与上一交易日下跌1元/吨； （3）昨日华北沙河市场期现价差（FG509）为67元/吨；华中市场期现价差最低为-43元/吨，华南市场期现价差为-51元/吨； （4）昨日郑商所玻璃主力合约前20席位买单减少2989手，减幅5.19%；前20席位卖单减少4443手，减幅7.69%； （5）昨日郑商所玻璃仓单维持533张不变； （6）装臵方面，昨日广东江门益胜玻璃二线停产，日熔量550吨/日。 两板： （1）昨日大商所胶板BB1509合约报收于88.20元/张，跌幅4.96%，主力成交量106手，持仓1148手；FB1509合约报收于56.40元/张，跌幅4.97%，主力成交56手，持仓82手； （2）昨日大商所胶合板仓单无变化，目前仓单总数维持205张；纤板仓单总数维持178张不变； （3）昨日广东鱼珠木材市场15mm细木工板价格指数为113点，环比上涨1点；15mm中纤板价格指数为75点，环比持平。 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年7月9日 3 / 9 数据图表： 玻璃 1.期货市场 图 1： 玻璃合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 玻璃市场整体流动性 单位：手 800850900950100 0105 0110 0115 0120 0125 0201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 6201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 0201 5/0 5/2 7201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 0201 5/0 6/1 7201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 1010509 0.01.02.03.04.05.06.00100 0000200 0000300 0000400 0000500 0000600 0000201 2/1 2/0 3201 3/0 2/0 3201 3/0 4/0 3201 3/0 6/0 3201 3/0 8/0 3201 3/1 0/0 3201 3/1 2/0 3201 4/0 2/0 3201 4/0 4/0 3201 4/0 6/0 3201 4/0 8/0 3201 4/1 0/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 6/0 3总成交量总持仓量成交/持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 玻璃合约成交量 单位：手 图 4： 玻璃合约持仓量 单位：手 0100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 0002015/04/...2015/05/...2015/05/...2015/05/...2015/05/...2015/06/...2015/06/...2015/06/...2015/06/...2015/07/...010509 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 6201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 0201 5/0 5/2 7201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 0201 5/0 6/1 7201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 1010509 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 玻璃跨期价差 单位：元/吨 图 6： 玻璃主力合约期现价差 单位：元/吨 -400-300-200-1000100200300400201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 6201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 0201 5/0 5/2 7201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 0201 5/0 6/1 7201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 11-51-95-9 -150-100-50050100150200250201 4-10-0 8201 4-10-1 7201 4-10-2 8201 4-11-0 6201 4-11-1 7201 4-11-2 6201 4-12-0 5201 4-12-1 6201 4-12-2 5201 5-01-0 7201 5-01-1 6201 5-01-2 7201 5-02-0 5201 5-02-1 6201 5-03-0 4201 5-03-1 3201 5-03-2 4201 5-04-0 2201 5-04-1 4201 5-04-2 3201 5-05-0 5201 5-05-1 4201 5-05-2 5201 5-06-0 3201 5-06-1 2201 5-06-2 4华东华北华中华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年7月9日 4 / 9 2.现货市场 图 7： 全国玻璃市场均价 单位：元/吨 图 8： 重点城市玻璃市场价 单位：元/吨 100 0110 0120 0130 0140 0150 0160 0201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2201 5/0 4/0 2201 5/0 5/0 2201 5/0 6/0 2全国重点城市浮法玻璃均价 800100 0120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0200 9/1 2/3 1201 0/0 3/3 1201 0/0 6/3 0201 0/0 9/3 0201 0/1 2/3 1201 1/0 3/3 1201 1/0 6/3 0201 1/0 9/3 0201 1/1 2/3 1201 2/0 3/3 1201 2/0 6/3 0201 2/0 9/3 0201 2/1 2/3 1201 3/0 3/3 1201 3/0 6/3 0201 3/0 9/3 0201 3/1 2/3 1201 4/0 3/3 1201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 3/3 1北京广州上海沈阳武汉 数据来源：中国玻璃信息网 中信期货研究部 图 9： 玻璃市场价差 单位：元/吨 图 10： 玻璃市场价差 单位：元/吨 -150-100-50050100150200250300350400200 9/1 2/3 1201 0/0 3/3 1201 0/0 6/3 0201 0/0 9/3 0201 0/1 2/3 1201 1/0 3/3 1201 1/0 6/3 0201 1/0 9/3 0201 1/1 2/3 1201 2/0 3/3 1201 2/0 6/3 0201 2/0 9/3 0201 2/1 2/3 1201 3/0 3/3 1201 3/0 6/3 0201 3/0 9/3 0201 3/1 2/3 1201 4/0 3/3 1201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 3/3 1上海-北京 -150-100-50050100150200250300350400200