中国宏观经济研究系列第25期：中国宏观经济月报（7月）-经济增速将创阶段性新低

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年7月3日 中国宏观经济研究系列 第25期 经济增速将创阶段性新低 ——中国宏观经济月报（7月） 主要观点：  经济增长动能较弱，但改善迹象显现。我们维持之前报告中的观点，2季度将是今年经济增速的低点，3季度经济会企稳回升，预计2季度GDP实际同比增长6.9%左右。  6月消费物价指数小幅回升，我们预计6月 CPI同比上涨1.3%、环比下降0.1%。其中,食品价格环比下降0.2%，非食品价格环比持平。  信贷增速较为稳定。初步估算6月新增人民币贷款10,000亿元左右，对应月末贷款余额同比增速为13.9%。同时考虑到外汇占款、央行货币政策等因素，我们预计6月M2同比增速为10.6%左右。  基于目前的宏观经济及金融环境，我们预计，7月份利率水平会有所下降；A股市场会由跌转升，重回上涨通道。 香港致富证券北京研究院 中国宏观经济研究员 闫奕锦 010-66555831-8007 yijin_yan@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 1 目 录 一、经济增长动能依然较弱 ........................................... 4 1、经济景气度保持稳定 ........................................... 4 2、消费增速小幅回升 ............................................. 6 3、政府支出增速回落 ............................................. 8 4、投资增速继续回落 ............................................. 9 5、进出口增速双双处于负值，贸易顺差衰退性增加 .................. 14 二、CPI微幅提升，PPI降幅扩大 ..................................... 17 1、居民消费价格涨幅提升 ........................................ 17 2、工业生产者价格降幅扩大 ...................................... 20 三、货币增速提升 .................................................. 21 四、金融市场分析 .................................................. 24 1、经济运行概览 ................................................ 24 2、金融市场 .................................................... 24 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表目录 图表 1：交通运输与发电量同比增长率 ........................................ 4 图表 2：制造业采购经理指数 ................................................ 5 图表 3：非制造业采购经理指数 .............................................. 5 图表 4：中采制造业PMI成分指数 ............................................ 6 图表 5：城镇居民收支季度同比增长率 ........................................ 6 图表 6：农村居民收支季度同比增长率 ........................................ 6 图表 7：社会消费品零售总额名义值当月同比增长率 ............................ 7 图表 8：社会消费品零售总额实际值当月同比增长率 ............................ 7 图表 9：商品零售与餐饮收入当月同比增长率 .................................. 7 图表 10：各类商品零售额当月同比增长率 ..................................... 7 图表 11：商品房与汽车销售累计同比增长率 ................................... 8 图表 12：商品房与家用电器销售累计同比增长率 ............................... 8 图表 13：国家财政收入状况 ................................................. 9 图表 14：国家财政支出状况 ................................................. 9 图表 15：各行业增加值同比增长率 .......................................... 10 图表 16：各行业增加值同比增长率（续） .................................... 10 图表 17：各行业增加值同比增长率 .......................................... 10 图表 18：各行业增加值同比增长率（续） .................................... 10 图表 19：工业企业利润总额增长率 .......................................... 11 图表 20：收入及成本同比增速 .............................................. 11 图表 21：主营业务成本率及利润率 .......................................... 11 图表 22：资产负债率 ...................................................... 11 图表 23：各类企业利润增速情况 ............................................ 12 图表 24：各类企业收入增速情况 ............................................ 12 图表 25：各行业利润增速情况 .............................................. 12 图表 26：各行业利润增速情况（续） ........................................ 12 图表 27：全国固定资产投资同比增长率 ...................................... 13 图表 28：三大产业投资累计同比增长率 ...................................... 13 图表 29：各类投资累计同比增长率 .......................................... 13 图表 30：各类投资当月同比增长率 .......................................... 13 图表 31：房地产活动情况 .................................................. 14 图表 32：房地产投资中贷款累计增长率 ...................................... 14 图表 33：进出口金额 ...................................................... 15 图表 34：进出口增速 ...................................................... 15 图表 35：对美国出口情况 .................................................. 15 图表 36：对欧盟出口情况 .................................................. 15 图表 37：对香港出口情况 .................................................. 16 图表 38：对东盟出口情况 .................................................. 16 图表 39：劳动密集型行业出口增速平稳 ...................................... 16 图表 40：高新技术产品出口增速较为稳定 .................................... 16 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表 41：大宗商品进口数量增速 ............................................ 17 图表 42：大宗商品进口金额增速 ............................................ 17 图表 43：居民消费价格指数走势 ............................................ 18 图表 44：CPI同比增长率 .................................................. 18 图表 45：CPI食品各中类指数走势 .......................................... 18 图表 46：CPI非食品各中类指数走势 ........................................ 18 图表 47：食品各中类指数同比增长率 ........................................ 19 图表 48：食品各中类指数环比增长率 ........................................ 19 图表 49：CPI环比增长率 .................................................. 19 图表 50：翘尾因素与新涨价因素 ............................................ 19 图表 51：PPI同比增长率 .................................................. 20 图表 52：PPI环比增长