暹罗商业银行：2015财年第2季度净利润同比下降

编辑：郑凯文电话：（852）2277 6626 阿迪索恩·蒙邦琴证券投资分析师＃18577电话：66 2 635 1700＃4972015年7月2日泰国股票研究暹罗商业银行2015财年第2季度净利润同比下降泰国|设置|银行贸易闪光彭博SCB TB l路透社SCB.BK2015财年第2季度净利润同比下降14.8％和环比下降4.6％至Bt130亿我们预计2015年第二季度渣打银行的悲观业绩。按年计算，净利润将下降14.8％，这是由于（1）SCB在2014财年第2季度录得投资销售的一次性收益；（2）贷款损失准备金的潜在增加；以及（3）较低的-超出预期的非利息收入-我们预计本季度利息和收费收入均将下降。购买（维护）闭幕价格（Bt）155.50目标价格（Bt）185.00公司资料营业股（百万）:3,399与上一季度相比，季度净利润将下降4.6％，这将使可能会受到更高的贷款损失准备金的拖累。市值（Btmn）：市值（USDmn）：527,82715,635贷款增长可能无法达到目标；不良贷款和贷款损失准备金似乎在上升经济不景气和政府投资项目的延误似乎导致了52周高/低（Bt）:199/1543M平均每日T / O（百万）:5.95面值（Bt）:10.00商业银行的贷款增长，今年将大大放缓。诚然，渣打银行的主要股东（％）2015年13月13日管理层表示，今年的贷款增长很可能无法达到其5％-7％的目标，而不良贷款则有望上升。渣打银行已将其贷款损失准备金率提高至总贷款的1％-1.5％（此前为0.8％），这意味着该年内的贷款损失准备金有所增加，因为预计不良贷款将在2015财年第二季度末上升至2.3％根据指导，预计下半年将进一步上升。尽管如此，渣打银行仍对其净息差持乐观态度，鉴于较低的利息成本，预计其净息差将维持在3.2％的水平。由于贷款增长放缓和拨备增加，2015财年前景下调我们将2015财年的贷款增长预期从之前的7％下调至6％，并将贷款损失准备金假设从总贷款上调至1％（从0.8％上调）。如此下调将我们的净利润预测从540亿泰铢（或15.94亿泰铢）下降2％至530亿泰铢（或15.63亿泰铢），同比下降0.4％。我们仍将股息预估维持在Bt6不变，目前收益率为3.8％。维持“买入”评级，2015财年目标价格为Bt1852015财年盈利预测的下调导致我们的价格目标从早期的Bt204降至Bt185。尽管如此，我们仍对渣打银行的盈利表现持乐观态度，因为该银行似乎实现了行业最大的利润。此外，股价也为我们的新价格目标提供了不错的上涨空间，因此我们对渣打银行有“买入”评级。1.皇冠地产局21.32.MFC Asset的Vayupak Fund-1管理。11.63.Varunupak Fund-1（Krungthai Asset）管理11.6价格表现（％）1MTH 3MTH 1YRABS -2％-10％-5％设置相关指数4%-5%-16%价格与价格指数300250200150100500Jun-12 Jun-13 Jun 6 Jun-15SCB TB权益SETI（基于基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2013财年2014财年2015财年FY16E收入（亿吨）124128130138净利润（亿吨）50535356每股收益（Bt）14.7815.6915.6316.53市盈率（X）10.59.99.99.4BVPS（Bt）72.4583.9494.53106.16市账率（X）2.11.91.61.5每秒伤害（Bt）5.756.006.006.25股息收益率（％）3.73.93.94.0净资产收益率（％）21.6819.9617.4616.42债务/权益（X）10.219.438.838.43资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / B'15（2x）页面1 |菲利浦证券（泰国） MCI（P）019/11/2014编号编号：TH2015_0242 产业集团名称部门名称部门索引农业与食品工业[AGRO]农业综合企业AGRI餐饮食品消费品[CONSUMP]时尚时装家居与办公用品HOME个人产品和药品PERSON金融[FINCIAL]银行金融与证券FIN保险INSUR工业领域[印度]汽车汽车工业材料和机械IMM包装PKG纸和印刷材料石油化工钢STEEL财产与建筑[PROPCON]建筑材料CONMAT建筑服务CONS物业发展计划房地产基金和房地产投资信托基金资源[RESOURC]能源与公用事业能源矿山服务[SERVICE]商业COMM媒体与出版媒体卫生保健服务旅游休闲旅游专业服务运输与物流TRANS技术[TECH]电子零件ETRON信息通信技术ICTPSR评级系统资本收益建议> + 10％购买0％至+ 10％中性<0％卖出备注我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示。页面2 |菲利浦证券（泰国） 贸易闪光渣打银行 5641029香港代表联系信息研究黄贯中董事(852) 22776892吴凯研究分析师软件(852) 22776751张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103陈兴宇上海市研究部主任内地金融（86）21 51699400-105范国和研究分析师TMT(86) 21 51699400-110陈庚研究分析师内地物业（86）21 51699400-107营业额欧阳Au公司和机构销售经理(852) 22776783马修黄国际销售经理(852) 22776678涩田佳一国际销售经理（日本团队）(852) 22776624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注>+20% 购买1 比当前价格高出20％+ 5％至+ 20％积累2 比当前价格上涨5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3 交易价格在当前价格的±5％之内-5％至-20％降低4 比当前价格下跌-5％至-20％<-20% 卖5 比当前价格下跌20％以上 我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示。 一般免责声明 该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。 投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请参阅以下内容的风险披露声明： 菲利普集团全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公共有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚PhillipCapital澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司