SA SA国际警报：NDR的主要要点

库存数据德意志银行评分保持亚洲香港消费者零售/批发贸易公司SA SA国际警报路透社彭博交易所代号0178.HK 178 HK HKG 0178ADR股票代号胜捷US78513P1003日期2015年7月1日公司更新于2015年6月30日的价格（港币）4.20目标价-12个月（港元）4.4952周范围（港元）6.80-3.73恒生指数26,250NDR的主要收获投资者对Sa Sa's感兴趣：1)香港的租金趋势正如其2015财年业绩分析师会议所提到的那样，管理层表示正在寻求将CBD地区的租赁续约租金降低约20％。但是，在一些销售保持健康的住宅区，续租后租金将增加。我们预计在2HFY16或FY17租金降低的影响将更加明显，因为2HFY15讨论了2016财年的一些续约，当时市场并不像现在这样疲软。2)中国战略：利用中国的跨境电子商务政策我们巩固从管理中学到的知识，并分析其新安玲研究分析师（+852）2203 6177市值（港币）11,884市值（美元）1,533已发行股票（米）2,829.5大股东郭氏家族 (71%)自由流通量（％）29SWOT分析的创新计划。有关其业务计划的详细信息，请参阅我们的标题为“香港”的公告专注于产品组合，而中国推出了新的O2O计划；保留日期为2015年6月26日。每日平均交易价值（美元）4.118-在美国/欧洲具有强大的采购能力-缺乏韩国采购经验YE2015年3月31日2016年 2017E销售（港元）8,993 8,6599,110化妆品（尤其是用于平行交易）化妆品净利838.8774.1824.1-在香港市场占有主导地位并有能力赢得中国客户群的领导者-在香港培训1200名美容顾问，在交叉销售方面表现出色-Sa Sa品牌资产销售正版产品-操作自有品牌的经验-在零售方面，中国的曝光率较弱-缺乏吸引中国消费者的在线运营经验和人力资源（港元） 每股盈利（港元）0.30 0.27 0.29市盈率（x）18.6 15.4 14.5收益率（净额）（％）4.3 5.6 5.6-新的跨境电子商务政策意味着平行的-中国在线玩家交易可以合法进行。莎莎在香港的商业模式可以通过在线运营在中国复制通过不同方式引导化妆品可以使其采购渠道合法化-中国的经营环境更具竞争力，对香港也构成威胁正如我们先前的讨论中所讨论的那样，尽管我们对开发感到兴奋，但我们并没有考虑到它的任何早期贡献。但是，我们将其香港业务的潜在弱点和SSSG负值的经营去杠杆因素考虑在内。我们认为，即使市场在FY16形势艰难的情况下，莎莎（Sa Sa）强大的现金流仍可支持慷慨的股息收益率。采取任何举措可能会改善其运营前景。保持。德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格是上一交易日结束时的当前价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0178.HK MCI（P）124/04/2015。关键数据资料来源：德意志银行机会威胁资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行图1：Sa Sa的跨境电子商务计划的SWOT分析弱点长处