2015年6月官方PMI点评

2015年6月官方PMI点评 2015年7月1日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775788 zhangxj4@njcb.com.cn 点评要点： 1、5月PMI生产总体平稳，需求依然疲弱; 2、经济进入复苏通道，稳增长政策需持续; 3、央行宽松手段略微调整，定向宽松为主导； 2015年6月份，中国制造业PMI为50.2%，与上月持平，连续4个月微高于临界点，制造业持续小幅扩张；非制造业商务活动指数为53.8%，比上月上升0.6%，继续高于临界点，非制造业总体稳中有进，扩张步伐有所加快。 从制造业PMI分项指数来看，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。6月制造业PMI运行有两大特点：一是生产增长总体平稳，生产指数为52.9%，与上月持平，并未出现此前市场预期的回升势头，可能受需求不足制约；二是企业发展动力仍显不足，国内外市场需求依然偏弱，新订单指数为50.1%，比上月回落0.5%，与生产指数差值有所扩大，表明需求增速慢于生产，同时新出口订单指数为48.2%，也有所回落。统计局调查结果显示，反映资金紧张、市场需求减少的企业比例有所增加，企业生产经营中的困难尚没有得到有效缓解。 分企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月微升0.1%，继续高于临界点，是制造业PMI走稳的有力支撑；中型企业PMI为50.2%，比上月回落0.2%，仍继续位于扩张区间；小型企业PMI为47.5%，比上月下降0.4%，收缩幅度连续2个月加大。 非制造业PMI方面：6月份非制造业新订单指数为51.3%，比上月上升1.8%，表明市场需求改善。分行业看，服务业市场需求增速加快，商务活动指数比上月上升0.3%至52.3%，走势总体平稳。其中，金融业、互联网及软件信息技术服务业、电信广播电视和卫星传输服务业、邮政业等行业业务总量增长较快。住宿和餐饮业、交通运输业等行业商务活动指数位于临界点以下，表明企业业务总量有所减少。值得关注的是，3月份房地产业商务活动指数升至临界点以上后，一直保持在扩张区间，房地产业整体呈现企稳迹象。受近期房地产市场回暖和国家重点建设项目逐步落实的影响，建筑业继续保持平稳较快增长。商务活动指数为62.1%，环比上升4.2个百分点，为年内高点；新订单指数为54.0%，比上月上升2.8个百分点，市场需求增速有所加快。 6月份PMI总体持稳，但逊于市场预期，受订单指数疲弱，国内外需求不足的影响，后续企业发展动能不足，在经济持续进入复苏通道前，政府的稳增长政策仍需加码，降准降息仍有必要。现在实体经济融资成本仍有下行空间，而且人口拐点意味着中国经济进入的是长期降息通道，外汇占款的持续 金融同业部 2015年7月1日 低增和地方政府债务债换的逐步推进对于降准仍有一定的需求。因此，我们预计后期央行将持续保持平稳偏宽松的流动性环境，但是宽松的手段或将略有微调，更多地以定向宽松为主，总量宽松的大放水政策或难再现。 金融同业部 2015年7月1日 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何改变，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为南京银行金融同业部产品策略部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。