能源环保行业周报：降息双重利好民营油企，强推美都与洲际

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary]  本周观点：降息利好高负债民营油企，强推美都与洲际 央行27日宣布，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。目前美都能源和洲际油气的资产负债率分别为67%和48%，降息一方面降低了公司财务费用，另一方面降低了公司未来融资成本，助力低油价下滚动并购。  美都能源投资逻辑： 1） 定增69亿，降低负债率与财务成本。大股东及一致行动人认购60%股权彰显管理层信心。定增完成后，美国页岩油公司将没有负债，每桶油的完全成本将下降5美元，净利率将进一步提高。公司总体负债率从负债率78%降到66%，财务成本大幅下降。 2） 油价反弹进入上升通道，公司主业直接受益。我们预计今年国际原油价格将在60~80美元的区间运行，预计全年均价在70美元左右。按照每桶45美元的完全成本计算，每桶净利15美元，我们预计今年开采600万桶，净利可达5亿元以上。 3） 收购勘探区块，成本低，潜力大。公司在原有区块附近收购了40平方公里的Devon区块，有望大幅提升公司油气储量。  洲际油气投资逻辑: 1）内部增收与外延式并购双轮驱动。马腾油田原有油井以及周边区域增产潜力大，我们预计今年马腾和克山今年预计产能可达120万吨； 2）公司哈国油成本低，在油价波动中占尽先机。我们测算哈国油完全成本在40美元的水平，公司仍可盈利。公司处扩张期，低油价有利于公司进行并购扩张。3）认购产业基金，极大提高扩张速度与质量。采用并购基金收油气资产，分散勘探与财务风险。并购项目均由洲际来托管运营，在并入优质资产方面占得先机。 4）员工持股计划有序推进中。公司计划实施员工持股计划，使得骨干员工共享公司发展红利。  板块表现： 本周我们跟踪的17只石化行业股票跑输大盘0.43个百分点。其中海油工程、金鸿能源、海越股份分别跑赢大盘14.74%、6.37%、6.37%,表现较好；而三维工程、准油股份、新疆浩源分别跑赢大盘-10.39%、-9.56%、-7.93%，表现较差。  行业新闻：  国际油价上涨已近天花板 中长期石油供给充裕  业内人士称煤价回暖不足喜 产业整合待破题  环保法规政策压力 橡胶助剂行业绿色化有望加速  产能过剩竞争加剧 塑料行业下行压力加大  亚洲石脑油裂解价差跌至一个月新低 因供应过剩  风险提示：政策推动力度、投资进度及金额不达预期。 投资组合盈利预测与评级 重点公司 现价 2015/6/26 EP S PE 评级 2014A 2015E 2016E 2014 2015 2016 三聚环保 30.44 0.79 1.35 2.76 39 23 11 强烈推荐 陕天然气 15.21 0.29 0.56 0.75 52 27 20 强烈推荐 国电清新 21.83 0.51 0.86 1.18 43 25 19 强烈推荐 万邦达 25.02 0.78 1.24 1.60 32 20 16 强烈推荐 桑德环境 38.87 0.95 1.28 1.70 41 30 23 强烈推荐 碧水源 51.12 0.88 1.52 1.98 58 34 26 强烈推荐 [Table_Title] 能源环保行业 行业研究/周报 降息双重利好民营油企，强推美都与洲际 周报/能源环保行业 2015年6月29日 中性 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 陶贻功 执业证书编号：S0100513070009 电话：(010)8512 7892 Em ail：taoyigong@mszq.com 研究助理：杨侃 一般从业资格：S0100114110008 电话：(010)8512 7543 Email：y angkan@mszq.com 相关研究 1《东华能源业绩拐点出现，有长期投资价值》20150413 2《国际油价有望持续反弹，关注受益板块及个股》20150420 3《三聚环保订单继续井喷，业绩持续高增长确定》20150427 4《油品升级提速油企追投680亿，京津冀协同6年投42万亿》20150504 5《美元持续走低，关注大宗商品投资机会》20150518 6《东华复牌增发打造国际化烷烃资源综合运营商》20150525 周报/能源环保行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行业一周数据跟踪 .................................................................................................................................... 3 （一）石油化工产品 ................................................................................................................................................................................... 3 （二）煤化工产品 ....................................................................................................................................................................................... 4 （三）化纤产品 ............................................................................................................................................................................................ 7 （四）塑料产品 ............................................................................................................................................................................................ 8 （五）橡胶产品 ............................................................................................................................................................................................ 9 二、一周行业动态 ......................................................................................................................................... 11 三、跟踪上市公司估值及表现........................................................................................................................ 14 四、风险提示 ................................................................................................................................................ 15 插图目录 ....................................................................................................................................................... 16 表格目录 ....................................................................................................................................................... 17 周报/能源环保行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业一周数据跟踪 （一）石油化工产品 截止6月26日，本周国际原油涨跌上涨，天然气期货价格下跌：WTI报价59.7美元/吨，较上周上涨0.09美元/吨（0.15%）。布伦特报价63.2美元/吨，较上周上涨0.18美元/吨（0.29%）。NYM EX天然气报价2.754美元/吨，较上周下跌0.07美元/吨（-2.34%）。截至6月19日，国内原油现货价格普跌：大庆油田报价57.44美元/吨，较上周下跌1.1美元/吨（-1.88%）。胜利油田报价57.36美元/吨，较上周下跌1美元/吨（-1.71%）。中国南海报价61.31美元/吨，较上周下跌1.06美元/吨（-1.70%）。截至6月10日，国内汽柴油、LNG、LPG价格普跌：LNG报价3837.3元/吨，较上周上涨10元/吨（0.26%）。汽油（93#）报价7498.1元/吨，较上周下跌197元/吨（-2.56%）。柴油（0#）报价5482.5元/吨，较上周下跌110元/吨（-1.96%）。截至6月26日，国内芳烃价格涨跌互现：纯苯（洛阳石化）报价5900元/吨，较上周上涨300.00元/吨（5.36%）。甲苯（齐鲁石化）报价6100元/吨，基本与上周持平。二甲苯（武汉石化）报价0元/吨，基本与上周持平。苯乙烯（茂名石化）报价10000元/吨，较上周下跌500元/吨（-4.76%）。截至6月19日，国际芳烃FOB中间价涨跌互现：纯苯：FOB韩国报价817美元/吨，较上周下跌15美元/吨（-1.80%）。纯苯：FOB韩国报价798美元/吨，较上周上涨14.00美元/吨（1.79%）。纯苯：FOB韩国报价737美元/吨，基本与上周持平。纯苯：FOB韩国报价1307.5美元/吨，较上周下跌53美元/吨（-3.90%）。截至6月26日，国内烯烃价格稳中有跌：丙烯（镇海炼化）报价7250元/吨，较上周下跌150元/吨（-2.03%）。丙烯酸（浙江卫星）报价7200元/吨，基本与上周持平。丁二烯（扬子石化）报价9600元/吨，基本与上周持平。截至6月19日，东南亚烯烃价格涨跌互现：乙烯报价1415美元/吨，较上周下跌15美元/吨（-1.05%）。丙烯报价0美元/吨，基本与上