2015财年第2季度净利润同比增长但环比持平

编辑：郑凯文电话：（852）2277 6626 阿迪索恩·蒙邦琴证券投资分析师＃18577电话：66 2 635 1700＃4972015年6月26日泰国股票研究塔纳哈特资本2015财年第二季度净利润同比增长但环比持平泰国|设置|银行贸易闪光彭博TCAP TB l路透社TCAP.BK2015财年第2季度净利润同比增长7.8％，但环比持平至13亿泰铢我们预计TCAP的净利润将达到13亿泰铢。按年率计算，尽管按收入计算的费用和其他非利息收入有望增长，但净利润将增长7.8％，尽管利息收入似乎将随着贷款增长的显着收缩而下降。减少营业费用和降低贷款损失准备金可能是底线增长的另一个驱动力。用q-q来表示购买（维护）闭幕 价格（Bt）32.50目标价格（Bt）37.00公司资料营业股（百万）:1,278季度净利润将保持不变，因为利息和收费收入可能会下降，这可以被其他非利息收入和较低的支出所抵消。市值（Btmn）：市值（USDmn）：37,8661,1212015财年第2季度贷款增速仍然低迷，很大程度上受到惠普贷款的拖累5月份，TCAP的贷款增长进一步收缩，年初至今贷款下降至负4.4％52周高/低（Bt）:38.75/30.253M平均每日T / O（百万）:3.12面值（Bt）:10.00从2014年底开始。尽管中小企业和企业贷款在6月份有所增加，但占贷款组合最大部分的惠普贷款很可能在2015财年第二季度拖累了总贷款。我们预计本季度贷款将减少1.5％，这将使年初至今的贷款下降4.7％。然而，不良贷款资产的持续出售将使不良贷款从300亿比索减少至2015财年第一季度记录的TCAP贷款总额的4％。2015财年净利润预测下调至545万泰铢，同比增长6.5％根据指导，TCAP将其2015年的贷款增长目标从先前的2％-4％下调至0％-2％。即使我们预计银行将从向银行提供贷款中受益政府在2015年上半年的大型投资项目和HP贷款将随着同期汽车销售前景的改善而回升，HP贷款在2008年急剧下降今年上半年可能会削减该行的收入。因此，我们将贷款增长预期从之前的2％修改为0％，这导致我们的净利润预测下降了1.3％至从53.5亿的Bt54.5亿增加为Bt。我们将股息预估维持在Bt1.40不变，主要股东（％）504030201002015年4月17日转化为收益率为4.3％。维持“买入”评级，目标价格调整为Bt37我们下调了FY15的净利润预测，因此目标价格现在降低至Bt37（之前的Bt38），仍与0.9倍P / BV挂钩。我们认为，由于公司不良贷款和较低的支出，尽管公司贷款似乎在短期内进一步收缩，但由于公司拥有强大的管理绩效，收益似乎将继续增长。因此，我们将TCAP的评级定为“购买”。Jun-12 Jun-13 Jun 6 Jun-15 JunTCAP TB净资产SETI（基于基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2013财年2014财年2015财年FY16E营业额（Btmn）53,92339,90838,85540,542净利润（百万吨）9,2315,1205,4545,616每股收益（Bt）7.224.014.274.39市盈率（X）4.58.17.67.4BVPS（Bt）37.0740.1943.4346.53市账率（X）0.90.80.70.7每秒伤害（Bt）1.601.301.401.45股息收益率（％）4.94.04.34.5净资产收益率（％）10.225.135.074.91债务/权益（X）10.539.338.758.60资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / B'15（0.9倍）页面1 |菲利浦证券（泰国） MCI（P）019/11/2014编号编号：TH2015_02361.泰国NVDR有限公司14.92. MBK Plc。10.23. Thanachart Capital Plc。5.6价格表现（％）1个月3个月1年ABS-4%-4%-4%有关设置索引0%0%-16%价格与价格指数 天纳资本贸易闪光产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业食品与饮料农业研究所餐饮消费品[CONSUMP]时尚家庭和办公产品个人产品和药品时尚之家人财务[FINCIAL]银行业金融与证券保险银行保险业工业[INDUS]汽车行业工业材料与机械包装造纸及印刷材料石油化工钢自动IMM PKG纸汽油钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料建筑服务房地产开发房地产基金和房地产投资信托CONMAT CONS PROP PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业矿业能源矿服务[SERVICE]商业媒体与出版保健服务旅游与休闲专业服务运输与物流传播媒体健康旅游专业人士转运技术[TECH]电子元器件信息通讯技术埃特隆信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议> +10%0％至+ 10％< 0%购买中立卖出备注我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示。页面2 |菲利浦证券（泰国） 5641029香港代表联系信息研究黄贯中董事(852) 22776892吴凯研究分析师软件(852) 22776751张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103陈兴宇上海市研究部主任内地金融（86）21 51699400-105范国和研究分析师TMT(86) 21 51699400-110陈庚研究分析师内地物业（86）21 51699400-107营业额欧阳Au公司和机构销售经理(852) 22776783马修黄国际销售经理(852) 22776678涩田佳一国际销售经理（日本团队）(852) 22776624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注>+20% 购买1 比当前价格高出20％+ 5％至+ 20％积累2 比当前价格上涨5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3 交易价格在当前价格的±5％之内-5％至-20％降低4 比当前价格下跌-5％至-20％<-20% 卖5 比当前价格下跌20％以上 我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示。 一般免责声明 该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。 投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请参阅以下内容的风险披露声明： 菲利普集团全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公共有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚PhillipCapital澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司