周周策策略略研研究究 22001155年年66月月2299日日星星期期一一 谨请参阅尾页重要申明 1 2015年第25期 策略要点：  股票市场：内地爆发崩盘式股灾，多个指数几近跌停，央行周末启动紧急救市计划同时降息降准，从而提振投资者绝望的信心，本周初两地股市受政策性利好大幅回抽，内银、保险及地产等板块将是推动市场主力；港股本周三回归纪念日休市前面临结算，恒指将顺势冲高完成结算，上方五十天线所在的27500点则是决定七月走势的重要分水岭。  资金流向分析：大市成交持平，蓝筹和个股有所分化，但牛证街货大量增加，仅600点区域，累计超过28亿，为今年以来较高的街货。  外盘期货：市场投资者缺乏相对的中短期趋势性交易逻辑，美元指数维持横盘小区间波动。可关注本周希腊债务谈判及美国非农就业数据对金融市场的影响。 图表一 数据来源：Wind资讯 图表二 数据来源：Wind资讯 华泰香港策略部 (0755) 82579839 hkstrategic@htsc.com 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 2 本周即将公布宏观数据 日期 名称 前值 6月29日 日本 5月大型零售商销售年率 8.6% 6月29日 英国 5月央行抵押贷款 17 6月29日 欧元区 6月经济景气指数 103.8 6月29日 德国 6月CPI年率初值 0.7% 6月29日 美国 5月成屋签约销售指数月率 3.4% 6月30日 英国 6月Gfk消费者信心指数 1 6月30日 德国 5月实际零售销售年率 1% 6月30日 英国 第一季度GDP年率终值 2.4% 6月30日 欧元区 6月CPI年率初值 0.3% 6月30日 美国 6月谘商会消费者信心指数 95.4 7月1日 中国 6月官方制造业PMI 50.2 7月1日 中国 6月非制造业PMI 53.2 7月1日 欧元区 6月制造业PMI终值 52.5 7月1日 美国 6月ADP就业人数 20.1 7月2日 美国 6月失业率 5.5% 7月2日 美国 6月27日当周初请失业金人数 27.1 7月2日 美国 5月工厂订单月率 -0.4% 7月3日 欧元区 6月综合PMI终值 54.1 7月3日 中国 6月汇丰服务业PMI 53.5 7月3日 欧元区 5月零售销售月率 0.7% 数据来源：彭博资讯 ※备注：标红数据项目为本周相对重要关注数据 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 3 一、股票市场：央行重招救市 港股高位结算 上周两地股市均如期出现先升后回落的走势，尤其是周中之后内地股市跌势迅猛，周五更是创出年内第二大单日跌幅，上证指数跌7%击穿4200点支撑， 创业板重挫近9%个股近乎全线跌停；中、外股市背道而驰，港股虽然在转仓高峰期走势较为独立，但最终仍受内地股市拖累自高位回吐，恒生指数全周微跌7点，国企指数跌百余点跑输大市，日均成交1227亿港元，按周略升1%。一线成分股走势分化，腾讯控股（00700）一枝独秀大升3%表现最佳，中资内银股中建设银行（00939）和中国银行（03988）因除权因素跌幅靠前，ETF指数基金板块主动沽盘明显增加。 外围方面，希腊已经拒绝了国际债权人提出的债务延长方案，并在7月5日就援助协议展开全民公投。虽然从金融的角度来说，希腊退欧的传导性在减弱，希腊一旦退出将成为欧元区的经典参照案例，也会预示着欧元区一体化某种程度的失败，因此，国际市场依旧觉得在最后一刻，希腊和国际债权人之间会相互做出妥协，而达成某种协议。 内地众多杠杆资金被强制平仓的范围不断蔓延，大型机构及基金顺势持续抽离，形成恶性循环，最终股市变成了各类资金相互踩踏，包括银行、信托以及券商等纷纷收缩杠杆规避风险；证监会曾表示，股市前期过快上涨，下跌是市场的自发性调整，只不过指数期货和现货市场如此大而迅速的跌幅，却是经济彻底崩盘才可能导致的股灾。 政府再次启动紧急救市计划，央行上周六重磅出手，降息0.25个百分点，同时定向降准0.5个百分点；此次罕见的双管齐下，名义上是稳定增长和降低融资成本，但在目前时间点临时推出，无疑是为挽救资本市场，若实体经济最终未能受益，则可谓饮鸩止渴。 上周末政策性利好的出台，无疑给已经绝望的股市再次注入一剂强心针，本周初两地股市必然大幅高开，金融、保险和地产等蓝筹权重是推高大市主力，但周中市场追涨热情逐渐冷静，即使指数就此出现反转走势，个股也将进入分化阶段。港股本周三（7月1日）香港回归纪念日休市，周初两个交易日市场将于高位完成各类衍生产品的结算；从图表上看，恒指上方多条均线都有望顺势收回，市场主要阻力位在五十天线所在的27500点，同时该好淡重要分水岭将是判定“七翻身”的重要指标。 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 4 二、资金流向分析：外部刺激频繁 港股波幅仍较大 港股上周延续震荡态势，虽然希腊的的问题不断的在左右市场的情绪，但港股最大的拖累仍然来自A股，周五曾经重挫600余点，触及两个半的最低位，总结全周，港股下跌96点或0.4%；国企指数则下跌97点或0.7%。除此之外，AH溢价指数本周累计下跌2.33%，收报124.53点，这意味着，A股整体仍较H 股溢价两成多。 美股方面上周冲高回落，美国6月消费者信心指数创5个月新高，希腊债务谈判前景不明朗，令市场承受压力，总结全周，道琼工业指数下跌0.4%；标普500指数累计下跌0.4%；纳斯达克指数则下跌0.7%。 A股方面，上证继续迎来大幅下挫，周五三大指数几乎全线跌停，创业板尤为惨烈，跌幅高达8.91%；总结全周，上证指数累计下跌近6%，而经过两周的连续大跌，上证指数从最高的5178.19点，累计下跌近1000点，跌幅为18.84%，创业板跌幅更是高达25.10%。 全球资金流向：截至6月24日的一周，全球债券基金流出资金38亿美元，为连续第三周净流出，也是在2013年7月以来最大的三周流出量。与此同时，全球股票基金流入资金46亿美元，连续第二周净流入。其中，欧股基金流入资金34亿美元，创11周新高。 港股资金和成交：港股全周累计成交6134.3亿，日均1226.86亿，环比几乎持平。市值方面，资金分化明显，600亿以上区域的蓝筹股成交有所增加，环比增幅8.45%；不过，二线股200-600亿区域，环比却下降7.07%，除此之外，小股票区域成交同样录得回落，其中20-40以及40-80分别减少8.3%和6.93%。 行业方面，零售、博彩等板块成交下滑最为明显，达到20.22%，其次为黄金、有色板块，环比缩减14.21%；不过电讯板块反倒出现成交上升，环比达到20.06%。 盘面方面，华润电力（00836）大行报告有机会获得母公司注资，全周累计上涨4.2%，为蓝筹最佳，而大行继续继续调低澳门6月博彩收入，金沙中国（01928）全周累计下跌6.8%，为蓝筹最差。国企方面，中信集团投融资7000亿支持一带一路，中信证券全周刺激上涨4.7%，为国企最佳，而万达商业（03699）招股禁售期完成，全周下挫6.5%，为国企最差。 衍生产品方面，窝轮全周累计成交1308亿，日均262亿，环比减少8%，牛熊证则成交317.48亿，日均63.5亿，环比减少4.5%。截至2015-6-26牛熊证街货数据，达到87%:13%，其中牛证集中街货子26000-26600点，总计街货近28亿份，为今年的街货高位。 另外，全周累计沽空525.3亿，日均105亿，环比减少9.48%。 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 5 三、外盘期货：市场波动减小 关注非农数据 上周外汇市场变数较多，市场重点关注希腊债务谈判。由于在上周希腊债务问题双方都坚持各自立场，造成在周一召开的紧急谈判无明显的成果。欧元汇率因上周希腊局势不确定性影响，周二出现大幅下跌，美元指数出现大幅反弹，并重回95.0以上。下半周，虽然美国公布的经济数据普遍强于市场预期，包括美国5月成屋销售、新屋销售及美国第一季度GDP等数据均好于市场预期，显示美国经济在第二季度确实摆脱了第一季度的季节性因素影响。但由于市场投资者对美国经济持续转好具有较强预期，因此利好数据并没有对市场情绪有较大影响。美元指数在上周剩余时间基本维持在95.0左右横盘，最终，美元指数收于95.39，全周上升超过130个基点。 周末，欧洲央行决定维持希腊的流动性，但附加部分限制。这是在周二的最后期限前，欧盟债券方作出了一定的让步。这有可能暗示希腊债务问题有可能在最终期限之前再次获得解决。市场投资者将继续关注本周希腊债务问题对外汇市场的影响。希腊债务问题最大可能仍将在最后一分钟双方达成协议，但在此之前上方的博弈仍将受到市场关注。除希腊债务问题之外，本周也是7月第一周，美国6月非农就业数据将在周五公布，受此影响本周将再次成为全球经金融市场的重磅周。市场预期美国6月新增非农就业人数将为22万人左右，少于5月的新增28万人的水平。这主要是由于市场受美联储预期及过去数周经济数据影响，倾向于认为美国第二季度经济增速不如市场早前预期的强劲，虽然以及摆脱了第一季度的影响。可关注本周中开始的一系列美国就业数据情况，包括周三的ADP就业人数变动，周四的上周初请失业金数据。这些数据都对周五的6月非农数据有重要的参考意义，值得密切留意。在过去数周，外汇市场投资者在偏弱的美国经济数据、美联储鸽派立场及希腊债务活剧的刺激下，对美元指数的信心有所减弱。美元指数在过去两个月左右持续维持相对的区间横盘波动，但近期每周的波动幅度有所减弱，市场波动减小。可关注本周开始，此状况是否会持续，如果经济数据及希腊债务问题出现出乎市场预期的变动，则有