帮助中国零售商实施自有品牌计划

库存数据德意志银行评分保持亚洲香港消费者零售/批发贸易公司利丰快讯路透社彭博交易所代号0494.HK 494 HK HKG 0494ADR股票代号洛奇US5018971029日期2015年6月24日爆炸新闻售价2015年6月23日（港币）6.62目标价-12个月（港元）8.0052周范围（港元）11.66-6.08恒生指数27,081帮助中国零售商私下经营标签计划利丰与中国零售商建立合资品牌利丰宣布与上海百联集团（百联； 600827.SS，NR）和北京王府井百货商店（WFJ； 600859.SS，NR）建立战略合作伙伴关系。上海自由贸易区将成立一家合资企业，注册资本为4800万元人民币，其中LF持有20％的股份，百联和WFJ分别持有40％的股份。 LF将提供专业知识，以设计，采购和生产根据Bailian和WFJ要求定制的自有品牌和许可品牌。在第一个三年计划中，合资企业将专注于产品开发，包括男装，女装，童装和家用产品。在三年期间，它将开发1-3个自有品牌和多达6个许可品牌。合资企业可能涉及安玲研究分析师（+852）2203 6177市值（港元）53,649市值（美元）6,921已发行股票（米）8,104.2大股东冯氏家族 (34%)自由流通量（％）66300家商店或店中店，销售额高达10亿元人民币（1.61亿美元）。百联和WFJ努力增加自有品牌的销售贡献百联和WFJ在中国分别经营着47家和45家百货商店，分别创造了380亿人民币（一般商品部门）和177亿人民币的销售额。每日平均交易价值（美元）26.906根据LF的新闻稿和WFJ的年度报告，分别为2014年。德意志银行的观点：对合作持积极态度；长期以来的好举措YE2014年12月31日2015年2016E销售（美元）19,288 20,01521,111期限，尽管对LF的短期贡献可能不大净利539.4422.9478.1中国百货商店是准地主。这种商业模式已经实现了交流，自有品牌业务的发展（目前不超过10％，而美国百货公司则不超过50％）是区别于同行并与电子商务竞争的关键手段之一。近年来，它已成为大多数百货商店的重点工作。但是，玩家缺乏采购和销售技巧。具有讽刺意味的是，我们注意到，像百丽（1880.HK，买入）这样的品牌最近选择了不向最大部门百盛（3368.HK，NR）提供差异化产品后向天猫提供差异化产品（例如，Teemix品牌）。几年前在中国的商店玩家。在LF的帮助下，我们相信本地零售商可以利用LF的采购技能，尽管我们认为它可能需要调整其供应链（主要针对美国和欧洲到中国等发达市场），并启动其自有品牌战略。（美元）DB EPS（美元）0.05 0.06 0.06市盈率（x）25.4 14.8 13.3产量（净值）（％）4.0 5.4 5.9资料来源：德意志银行公司Bailian * WFJ百货商店/奥特莱斯/小百货47 452014年销售额（人民币10亿元）38 17.6自有品牌产品的销售**8%3~8%键市场华东（上海）华北（北京），华西（崇川）德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0494.HK MCI（P）124/04/2015。图1：百联和WFJ的摘要市场研究资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行，公司数据*一般商品部门，** DB估算