黄金时段亚洲2015年6月19日今天一览公司股票代号评分PT CHGCurr。 Q（e）chgCurr。 Y（e）chg下一个Y（e）chg美东时间。类型从N到N----从H到B1,140日圆至1,930日圆-¥100.00至¥132.00-每股收益从H到SIDR1,800.00至IDR1,500.00---从H到W----üHK $ 3.90至HK $ 4.60---HMYR2.71至MYR2.66---乙HK $ 14.60至HK $ 14.80-HK $ 0.72至HK $ 0.73-每股收益乙INR175.00至INR185.00---乙HK $ 6.90至HK $ 6.10-0.40元至0.34元-每股收益乙¥240至¥270-¥24.40至¥21.40-每股收益乙-KRW42,366.00至KRW40,260.00KRW155,475.00至KRW157,465.00KRW179,941.00至KRW180,047.00每股收益乙--¥67.20至¥65.10¥155.60至¥150.90每股收益ü--¥0.00至¥2.60¥0.00至¥6.90每股收益H----乙----H----乙----乙----乙----H----乙----从H到W----亚洲研究中国消费者▶▶运动服：频道检查更新凯文·蔡（CFA）852 3743 8022重点介绍福建省最近的渠道检查显示，领先品牌的折扣水平合理，跑鞋的受欢迎程度不断提高，但产品同质性问题仍然存在。我们与特步管理层和贸易展览会的访问加强了我们对逐步改善其基本面和盈利能力的看法。我们给予特步股票买入评级，安踏股票持有评级和李宁股票跑输评级。杰富瑞（Jefferies）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务往来。因此，投资者应注意，Jefferies可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅本报告第10至12页的分析师证明和重要的披露信息。 黄金时段亚洲2015年6月19日第PAGE页2 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。雅居乐地产控股有限公司（香港联交所：3383 HK，HK $ 5.50,逊于大盘▶▶观众看到复苏蒋公+852 3743 8013重点介绍尽管我们认为最坏的时期已经过去，但我们仍然担心：1）固定土地储备结构的刚性； 2）短期债务再融资压力大； 3）大量的应纳税额。我们赞赏它为解决长期存在的内部问题所做的努力。鉴于宽松的在岸债券市场和合同销售意外带来的收益有限，我们认为该股表现良好将面临困难。维持跑输大市。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区跑输大市▲HK $ 3.90至HK $ 4.60-人民币0.83人民币0.58每股收益亚洲嘉里物流网络有限公司（香港交易所：636 HK，HK $ 12.46，买入）▶▶区域特许经营抵消了中国的弱点陈邦恩852 3743 8754重点介绍我们将嘉里综合物流业务的增长率从10％下调至5％，主要是由于中国零售销售增速放缓。公司在台湾和香港的利润率扩张抵消了这一增长，这得益于仓库供应紧张和市场地位主导。我们将目标价从14.6港元上调至14.8港元，并维持买入评级，因为我们相信Kerry的收购策略会随着时间的流逝而有所回报。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买▲HK $ 14.60至HK $ 14.80-HK $ 0.72▲ HK $ 0.73-每股收益亚洲中国外运股份有限公司（HKSE：598 HK，HK $ 5.24，买入）▶▶周期性逆风阻碍短期收益陈邦恩852 3743 8754重点介绍我们看到中外运物流业务的周期性不利因素是零售销售和贸易增长放缓。基于14倍2016年市盈率和2015年盈利预测，我们将目标价从6.90港元下调至6.10港元。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买▼HK $ 6.90至HK $ 6.10-人民币0.40▼ 人民币0.34-每股收益亚洲吉利汽车控股有限公司（HKSE：175 HK，HK $ 3.70，持有）▶▶拐弯的一年？智爱Ye+852 3743 8075重点介绍我们参加了在宁波举行的吉利投资人日，在此期间，管理层为博瑞提供了强有力的指导，并即将推出NL-3 SUV。尽管两款车的反馈总体上都是正面的，但我们对吉利的执行力和近期的竞争压力持保留态度。维持持有。评分目标价Curr。 Q（e）本年（e）次年（e）估计类型地区保持HK $ 3.20---每股收益亚洲 黄金时段亚洲2015年6月19日第PAGE页3 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。日本贸易公司▶▶GTC每周＃1：寻求更高的ROEThanh Ha Pham+81 3 5251 6160重点介绍我们推出了《通用贸易公司周刊》产品汇编新闻流，并介绍了相关研究。我们喜欢三菱公司的混合债券发行，因为信用评级机构会将其一半视为资本，但不会提高股本回报率中的“股权”。这将有助于实现2020年净资产回报率目标为12-15％。至于研究，我们在日本的《公司治理守则》上写了一篇文章：“外部董事会成员有影响吗？”。我们的回答是。Nexon Co.，Ltd.（TSE：3659 JP，¥1,679，买）▶▶升级到购买；返回DNF前田由纪+813 5251 6159重点介绍我们将其目标价格上调为“买入”，目标价格为1,930日元。 Nexon可能会受益于DNF Mobile在中国的新游戏，而MMO游戏也在手机游戏领域取得了成功。由于合并了DNF Mobile贡献，因此我们提高了估计（现在高于共识），较低的税率假设也增加了NP。我们认为，市场一致预期的提高将推动股价上涨。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买▲1,140日圆至1,930日圆-¥100.00 ▲ ¥132.00¥130.00每股收益亚洲SUMCO（TSE：3436 JP，¥1,534，买）▶▶当我们假设没有价格上涨时，即使基于今年，FCF的收益率也为10％梓芳洋+81 3 5251 6186重点介绍股价处于非常吸引人的水平。基于12/15财年的自由现金流收益率（我们假设12/15财年没有价格上涨）高达10％，基于12/16财年的自由现金流收益率为12％。即使考虑到半工业的多变性，我们认为这是非常有吸引力的。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买¥2,900-¥67.20 ▼ ¥65.10¥155.60 ▼ ¥150.90每股收益亚洲德山公司（东京证券交易所：4043 JP，¥254，落后大市）▶▶多晶硅价格下降梓芳洋+81 3 5251 6186重点介绍我们修改了预测，但基本观点没有改变。由于马来西亚生产的太阳能级多晶硅的售价下跌，特殊产品的运营成本将在第一季度环比下降。我们认为马来西亚工厂的息税折旧摊销前利润将保持负数，因此德山可以完全冲销马来西亚工厂（第二阶段）。如果是这样，BPS将从467日元下降75％至119日元。在这种压力情况下，以当前股价计算，BPS为2.1倍。评分目标价Curr。 Q（e）本年（e）明年（e）预估类型地区跑输大市¥100-¥0.00 ▲ ¥2.60¥0.00▲¥6.90每股收益亚洲 黄金时段亚洲2015年6月19日第PAGE页4 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。宇部工业株式会社（TSE：4208 JP，¥220，买）▶▶仍然有吸引力梓芳洋+81 3 5251 6186重点介绍宇部正试图通过增加尼龙的产量（己内酰胺的下游）来减少己内酰胺边际波动的影响。 Ube计划提高丁二烯橡胶产能，即使在目前的环境下，由于Ube的竞争力，该产能仍可获利。它应该继续增加工业废物业务的利润。随着工厂故障的消失以及电厂重新启动的影响，OP的FY3 / 16收益将增加。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买▲¥240至¥270-¥24.40 ▼ ¥21.40¥24.80每股收益亚洲Obic Co.，Ltd.（TSE：4684 JP，¥5,140，买）▶▶公司来访：预计第一季度不会出现重大惊喜佐藤博子+813 5251 6185重点介绍没有一个惊喜是一个好兆头：第一季度应该是Obic的另一个典型的稳定季度。我们今天访问了公司以进行第一季度更新。与SI行业一样，Q1和Q3是Obic项目的“开发”阶段。因此，我们不应该期待重大的意外。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买¥5,820-¥249.90-每股收益亚洲功率印度电网公司有限公司（NSEI：PWGR在，INR141.95，买）▶▶强劲的资本金推迟了稀释的前景拉维娜·夸德罗斯（Lavina Quadros）+91 22 4224 6116重点介绍鉴于其积极的资本支出计划，电网（PGCIL）的一个主要问题是潜在的股权稀释。我们认为，FY16E-17E期间产生的1,780亿卢比现金流（包括利息，营运资金和较低的24-25％的股息支付）限制了这一担忧。凭借强劲的2015财年资本，我们将2016-17财年的每股收益预估提高了5-7％。维持买入评级，目标价从175卢比修订为185卢比（2倍F / 17财年预测市盈率）。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买▲INR175.00至INR185.00---每股收益亚洲购买）▶▶进入台积电破坏的第二阶段-买桑迪普·巴吉卡尔（415）229-1552重点介绍在为银河S6推出Exynos处理器之后，三星准备为iPhone 6s推出A9处理器，我们认为它实际上拥有100％的铸造市场份额，并正在为14纳米高通公司的Snapdragon 820处理器提供样品。我们预计DRAM利润率将上升尽管需求出乎意料的疲软，CY15仍持平，并期望三星最早在2H15推出可折叠显示产品，以重振智能手机类别。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）预估类型地区购买1,800,000韩元42,366.00韩元▼40,260.00韩元155,475.00韩元▲157,465.00韩元179,941.00韩元▲180,047.00韩元每股收益美洲 黄金时段亚洲2015年6月19日第PAGE页5 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。BT投资管理（ASX：BTT AU，AUD8.49，中性）▶▶索引包含-可能的下一步西蒙·菲茨杰拉德+61 2 8070 6634重点介绍西太平洋银行出售部分股权BTT于6月16日与西太平洋银行（Westpac）宣布一致发布了市场最新消息，表明其打算将其在BTT的股份从59％减少至31-40％。 BTT市场更新2015年4月1日至5月31日•资产管理规模增长4.7％至$ 80.7b。净流入量占总流入量的1.5b美元，其余归因于货币变动和投资绩效。•截至2015年5月31日，BTIM的应计绩效费为1270万美元（处于风险中，直到6月30日），而应占绩效的费用为3770万英镑（7550万澳元，直到12月31日有风险）。•由于净流入，基本管理费每年增加1,040万美元。 WESTPAC以$ 8.20的价格出售5500万股•机构抛售价格为$ 8.20（较上一交易价格有6％折扣），处于$ 7.50至$ 8.40的最高定价范围内。西太平洋银行将保留40％的股份。根据零售要约，西太平洋银行可能以与机构要约相同的价格出售多达2700万股股票。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区中性AUD8.62---亚洲Summarecon Agung（IDX：SMRA IJ，IDR1,700.00，出售）▶▶降级为卖出娜塔莉亚·苏坦托（Natalia Sutanto）+62 21 5793 1168重点介绍■对近期发射的需求不足...■...导致令人兴奋的5M15营销销售■由于更多公寓收入，我们预计2015财年收入增长缓慢■下调评级为“卖出”，目标