东海宏观经济日评：美国复苏出现减速 中国政策密集发布

东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 美国复苏出现减速 中国政策密集发布 东海宏观经济日评（2015‐04‐02） 一、 国际宏观 【美国】 周三（4月1日）数据统计公司ADP称，美国3月私人部门新增就业人数为18.9万，远不及预期的增加22.5万人，并创下2014年1月以来最小增幅。前值修正为增加21.4万人。 ADP就业又称“小非农”，此前已连续12个月超过20万人。ADP调查报告仅涵盖私营领域的就业状况，而美国劳工部将于周五（4月3日）公布的非农就业数据还包括政府工作人员。 数据公布后，美元指数大跌，黄金跳涨，欧元、英镑快速拉升。 另外，美国供应管理协会(ISM)发布的美国3月ISM制造业采购经理人指数(PMI)超预期下滑至51.5，就业分项指数则意外地大幅下滑至50.0的荣枯分水岭。 美国商务部周三报告称，经过季节性因素调整之后的美国2月营建开支年化数字减少0.1%，下降至9672亿美元。公共领域营建开支跌幅领先。 此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期美国2月营建开支将增加0.1%。 周三公布的报告还将1月营建开支由原先公布的下降1.1%下修为下降1.7%。 2月份公共领域的营建开支下降0.8%。与此同时，私人领域的营建开支增加0.2%，但住宅建筑项目营建开支减少0.2%。非住宅建筑项目营建开支增加0.5%。 数据疲弱巩固了近期美元大涨损及出口商并拖累了经济表现的观点。这些影响将令美联储担忧。 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 【欧元区】 周三（4 月 1 日）数据编制机构 Markit 公布的调查显示，欧元区 3 月份制造业活动较最初数据增长得更快，主要是因为意大利、西班牙经济增长，以及欧元区最大经济体德国经济表现进一步增强所致。这也增添了欧元区经济正在回升的凭证。 具体数据显示，欧元区 3 月制造业采购经理人指数（PMI）终值上修至 52.2，创 10 个月高点，高于初值51.9和2月终值51.0。这是该指数连续第21个月高于荣枯分界线50。 Markit 周三公布的数据还显示，德国和法国 3 月制造业 PMI 均被向上修正，意大利和西班牙制造业也增速更快。 德国 3 月 Markit 制造业 PMI 终值升至 52.8，创 11 个月（去年 4 月以来）最高水准，也为该指数连续第四个月站在荣枯分水岭50上方。 法国 3 月制造业 PMI 终值升至 48.8，因新订单萎缩速度放缓；高于预期及初值表现，预期 48.2，初值 48.2，2 月终值为 47.6。PMI 调查似乎暗示，制造业和行业聘雇情况的最糟糕时期或已过去。 意大利和西班牙制造业 PMI 双双走高，分别升至 11 个月高点 53.3 和两个月高点 54.3。希腊制造业萎缩步伐放缓，PMI升至三个月高点48.9。 二、 国内宏观 月1日，国家统计局公布数据显示，3月制造业PMI为50.1%，比上月回升0.2个百分点，重回扩张区间；非制造业PMI为53.7%，比上月小幅回落0.2个百分点。汇丰银行公布3月汇丰制造业PMI终值为49.6，仍处于荣枯线下方，且该数据为四个月来最低。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河对此表示，春节过后企业集中开工；近期稳增政策措施利好；大宗商品价格降幅收窄等因素导致PMI回升，但涨幅低于往年同期水平，同时本月的新订单指数和新出口订单指数均小幅回落，国内外市场需求仍显偏弱，制造业存在一定下行压力。 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 中国物流信息中心对此表示，从PMI来看，一季度经济运行平稳向好。一方面，制造业PMI指数3月份再次回升至50%以上，非制造业商务活动指数在53%以上保持稳定，显示制造业经济保持适度增长；非制造业继续保持平稳较快增长势头。另一方面，自2月份以来，PMI指数持续回升，经济运行呈现向好积极变化。 考虑到一方面是经济下行压力大，通缩隐忧犹存，需要相对宽松的货币政策配套，达到稳定增长目的；另一方面，存款保险制度推出、万亿地方债置换、股市大涨资金虹吸效应等给市场带来流动性压力，需要央行宽松的货币政策，尤其是量的政策进行流动性的对冲。市场对于货币宽松政策、特别是降准预期更加强烈。 4月1日，国务院召开常务会议，决定适当扩大全国社保基金投资范围，部署盘活和统筹使用存量财政资金，并加快发展电子商务的措施，以培育经济新动力。其中，社保基金首次被明确允许购买地方政府债券备受市场关注。 会议此次部署了四大举措扩大社保基金的投资范围：一是把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提高到20%；二是将基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业；三是将基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度；四是允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单。 此次，企业债和地方政府债投资比例提高到20%，根据全国社会保障基金理事会公布的最新家底：截至2014年底，社保基金会管理的基金资产总额达到15289.60亿元。以此估算，目前社保基金最多可以拿出3000亿元来购买企业债和地方政府债。 上海清算所 4 月 1 日发布关于银行间市场推出标准债券远期的公告。公告称，经中国人民银行批准同意，自 2015 年 4 月 7 日起，全国银行间同业拆借中心（交易中心）、银行间市场清算所股份有限公司将为市场成员提供标准债券远期的交易和集中清算服务。 标准债券远期是指在银行间市场交易的，标的债券、交割日等产品要素标准化的债券远期合约。银行间债券市场成员均可参与标准债券远期交易。标准债券远期交易通过交易中心交易系统进行，提交上海清算所集中清算。自即日起，交易中心、上海清算所开始受理标准债券远期业务参与资格申请等工作。交易中心、上海清算所将根据中国人民银行要求制订具体的交易、清算业务规则，并向市场公告。 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 风险提示： 本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。 更多信息请登录东海期货官网： http://www.qh168.com.cn/