农产品策略日报（棕榈油）：多空因素交织下，料连棕短期将以震荡整为主

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2015-06-12 多空因素交织下，料连棕短期将以震荡整为主 策略摘要 观点： 国际方面，近期受累于对后期需求担忧、以及豆油价格拖累等，马棕价格继续呈现回调，但原油价格企稳预期、厄尔尼诺天气影响持续利多价格，在多空因素交织下，故料外围棕榈油行情或将继续以震荡为主；国内方面，基本面压力变动不大，市场成交量在价格走低时略有上升，但整体幅度有限，预期国内连棕料将跟随外围展开盘整 操作建议： 1. 趋势操作：故操作上建议棕榈油P1509轻仓多单若触及止损位则离场观望 2. 套利操作：关注买P空Y跨品种套利机会 重要监测点： 1. 国际原油价格走势 2. 马棕出口、生产情况 3. 菜籽油临、抛储情况 4. 进口大豆到港情况 风险因子： 1. 北美播种期天气条件 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年6月12日 2 / 13 一、行业动态 （1）马来西亚榈油期货几近收平盘，交投清淡。据路透吉隆坡，马来西亚棕榈油期货周四几无变动，交投清淡。受马币上升和马来西亚库存增加影响，棕榈油跌势已经延续至四日。另马来西亚棕榈油总署(MPOB)的数据显示，5月棕榈油库存升至224万吨，为11月以来最高，且高于市场预期。不过市场预期6月出货速度可能降温，穆斯林斋月节将于6月中开始。 （2）据芝加哥6月11日消息，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下跌，新作大豆合约跌幅最大，交易商称，因天气预报显示美国中西部大部分地区迎来降水，将有利当地大豆生长。CBOT 11月大豆合约下挫1.3%。近月7月大豆合约下滑0.9%。11月大豆合约将是今年秋季收割大豆的第一份大豆合约。豆油大跌，连跌第四天，也令大豆市场承压。 （3据美国对华大豆出口最新统计，对华销售总量同比提高9.04%。据美国农业部的周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年提高9.04%，和一周前持平。截止到2015年5月28日，2014/15年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2951.9万吨，高于上年同期的2753.7万吨。 （4）据天下粮仓，午后大连盘油脂温和收涨，部分买家仍有逢低补库，昨日豆油相对低位油厂继续吸引一些采购，高位成交则不多，整体成交一般。昨日国内主要工厂散装豆油成交了25600吨。相比之下，前日成交了23800吨。上周日均成交1.8万吨，去年同期（第23周）日均成交2万吨。截止昨日，国内豆油商业库存总量72万吨，较前日的71.805万吨增0.27%，较上周同期的69.35吨增3.82%，较去年同期的118.11万吨降46.11万吨，降幅为39.04%。 （5）美国农业部(USDA)公布月度供需报告，交易商对此无甚反应，昨晚美盘回落，昨日上午大连盘油脂震荡回落，i不过，临近中午连盘止跌反弹，且马盘也震荡走高，提振港口相对低位吸引一些成交。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年6月12日 3 / 13 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2014-01-042014-02-042014-03-042014-04-042014-05-042014-06-042014-07-042014-08-042014-09-042014-10-042014-11-042014-12-042015-01-042015-02-042015-03-042015-04-042015-05-042015-06-04油脂各合约收盘价Y收盘价P收盘价OI收盘价 0.44%#N/A0.38%0.08%#N/A0.48%0.20%#N/A0.23%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 单位：手 图 4： 油脂各合约价差 单位：元/吨 16.63%-10.39%52.48%-0.50%-4.53%1.82%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 2011-08-162011-11-162012-02-162012-05-162012-08-162012-11-162013-02-162013-05-162013-08-162013-11-162014-02-162014-05-162014-08-162014-11-162015-02-162015-05-16油脂各合约价差Y-P价差OI-Y价差OI-P价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年6月12日 4 / 13 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -300.0000 -250.0000 -200.0000 -150.0000 -100.0000 -50.0000 0.0000 50.0000 100.0000 150.0000 200.0000 2014-12-252015-01-082015-01-222015-02-052015-02-192015-03-052015-03-192015-04-022015-04-162015-04-302015-05-142015-05-282015-06-11DCE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -400.0000 -300.0000 -200.0000 -100.0000 0.0000 100.0000 200.0000 300.0000 2014-12-252015-01-082015-01-222015-02-052015-02-192015-03-052015-03-192015-04-022015-04-162015-04-302015-05-142015-05-282015-06-11DCE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -200.0000 -150.0000 -100.0000 -50.0000 0.0000 50.0000 2014-12-252015-01-082015-01-222015-02-052015-02-192015-03-052015-03-192015-04-022015-04-162015-04-302015-05-142015-05-282015-06-11ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 2.53.54.55.56.57.58.59.51601651701751801851901952014-08-122014-09-022014-09-232014-10-142014-11-042014-11-252014-12-162015-01-062015-01-272015-02-172015-03-102015-03-312015-04-212015-05-122015-06-02DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年6月12日 5 / 13 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 单位：元/吨 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 单位：元/吨 4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.002013-08-302013-10-302013-12-302014-03-022014-05-022014-07-022014-09-022014-11-022015-01-022015-03-022015-05-02油脂全国现货平均价格豆油棕榈油菜籽油 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价棕榈