三部委再祭煤炭新规，遏制煤炭超采，对煤价提升程度取决于政策执行力度

共3页，第1页 特别评论 三部委再祭煤炭新规，遏制煤炭超采，对煤价提升程度取决于政策执行力度 评级业务部 中债资信煤炭行业研究小组 吴翠 电话：010-88090086 邮件：wucui@chinaratings.com.cn 陈航 电话：010-88090145 邮件：chenhang@chinaratings.com.cn 第109期（总第523期） 2015年06月 中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 观点简述： 2015年6月3日发改委联合能源局、煤矿安监局对外发布了《关于落实违法违规煤矿煤炭相关治理措施的通知》，这是2015年以来继国家能源局和国家煤矿安监局发布的《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》又一项整顿煤炭市场秩序的新政策，此通知涉及内容主要包括遏制煤炭超采、鼓励电煤签订长协合同、审慎办理违法违规煤矿煤炭运输等。综合看，其核心点在于遏制煤炭产量无序增长，加强监督检查，规范市场秩序，调整市场供需结构。 政策是在煤炭行业产能过剩，且煤价2015年以来仍在下跌，行业利润大幅缩水的背景下出台的。截至2015年5月末，秦皇岛5500K动力煤价格较年初下降110元/吨至410元/吨。受煤炭价格下降影响，煤炭企业面临很大的经营压力。，2015年1~4月，煤炭开采和洗选业主营业务收入同比下降12.97%至8,167.15亿元，利润总额为154.08亿元，同比下降61.60%。 政策从产、运、销的全产业链着手控制煤炭超采，政策力度很大，并为政策实施作出了相应的机制安排。考虑中国煤炭企业普遍存在超采现象，若能严格控制超采，降低供给，对于调整供需格局、进而提升煤价有正面影响，但政策实施具有不确定性，最终对煤价的提升程度依赖政策执行力度。 共3页，第2页 特别评论 2015年6月3日发改委联合能源局、煤矿安监局对外发布了《关于落实违法违规煤矿煤炭相关治理措施的通知》，此政策是国家能源局和国家煤矿安监局2015年5月7日发布的《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》的配套政策，政策明确了遏制超采的具体措施，加强遏制煤炭超采政策执行力度。 表1：相关政策主要内容 政策名称 发布时间 发布单位 政策内容 关于严格治理煤矿超能力生产的通知 2015-5-7 国家能源局、煤矿安监局 煤矿全年产量不得超过公告的生产能力，月度产量不得超过月度计划的110%；无月度计划的，月度产量不得超过公告生产能力的1/12 做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知 2015-5-7 国家能源局、煤矿安监局 逐步淘汰9万吨/年及以下煤矿；对非法违法开采和不具备安全生产条件的煤矿，坚决予以关闭；对安全基础条件差且难以改造，以及煤与瓦斯突出等灾害严重的小煤矿，要加强监管，加快引导其退出煤炭生产领域；支持具备条件的地区淘汰30万吨/年以下煤矿 关于落实违法违规煤矿煤炭相关治理措施的通知 2015-6-3 发改委、国家能源局、煤矿安监局 首先，核查煤矿建设生产情况，对核实确定的违法违规建设煤矿、超能力生产煤矿、不安全生产煤矿予以通报甚至关闭；其次，限制对违法煤炭的采购，一方面，要求建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度，对通知下发后仍然采购使用违法违规煤矿煤炭发电的企业扣减其发电计划，另一方面铁路、港航等运输企业对违法违规煤矿销售的煤炭，在运输受理和安排装车、装船时要予以慎重对待，使违法违规煤矿受到制约；最后，推进煤电双方签订中长期合同，建立长期稳定合作关系。 数据来源：Wind资讯，中债资信整理 政策是在煤炭行业产能过剩、2015年一季度煤炭价格继续下跌、行业整体利润仍在大幅收缩的背景下出台 截至2014年底我国煤炭现有产能约40亿吨，在建产能10亿吨左右，而2014年我国煤炭消费量才35.1亿吨，现有产能已经过剩约5亿吨，产能过剩比较突出。由于产能过剩，2012年来煤炭行业持续景气低迷，煤价一再走低。2015年以来，煤炭价格延续下跌态势，煤企利润总额大幅下降。截至2015年5月末，秦皇岛5500K动力煤价格较年初下降110元/吨至410元/吨，2015年1~4月煤炭开采和洗选业主营业务收入同比下降12.97%至8,167.15亿元，利润总额为154.08亿元，同比下降61.60%。 表1： 2015年煤炭开采和洗选业主要财务指标情况（单位：亿元，%） 指标 2015年2月累计值 2015年3月累计值 2015年4月累计值 主营业务收入 3,966.63 6,138.26 8,167.15 主营业务收入同比变化 -8.27 -10.76 -12.97 利润总额 82.69 121.99 154.08 利润总额同比变化 -62.62 -61.87 -61.60 数据来源：Wind资讯，中债资信整理 共3页，第3页 特别评论 该政策从产、运、销的全产业链着手控制煤炭超采，对降低供给、调整供需格局有正面影响，但对煤价的提升程度依赖政策执行力度 此次控制政策是近年来最大力度的控制超采政策，并且为实际执行考虑了机制安排。一方面，监督管理措施涵盖煤炭生产、煤炭运输、煤炭销售的全产业链环节，包括全面核查、通告运输部门和贸易商、推进电煤长协合同等等。另一方面，较2015年5月份治理煤矿超能力生产政策的发布单位国家能源局和国家煤矿安监局看，此次，6月新政牵头单位增加了国家发改委。此外，明确了省级人民政府作为关闭“属停产整改范围但拒不停产整改、擅自组织生产的”煤炭企业的责任主体。 据公开数据，煤炭行业超采达数亿吨，数亿吨的产量减少对于供需关系有一定影响，因此此次政策的出台对于降低煤炭供给，缓解供需矛盾进有正面影响，但政策的执行有较大的不确定性，该政策对煤价的提升程度依赖政策执行力度。我国煤炭企业数量众多，企业控制产量与否的行为类似经济学中的囚徒困境，在价格一定的背景下，众多企业难以自发达成控制产量在合理水平进而产销均衡的一致行动，单个煤炭企业有提高产量进而获取相对较多的利润和现金的内在动力，这也是煤炭企业目前普遍超采的内在原因。因此，遏制超采政策的实施需要对超过合理水平、破坏均衡的企业实施惩罚，该惩罚需使得超采更不经济，进而众多企业达成控制产量在合理水平的一致行为。但目前，地方政府尤其是煤炭行业对地方财政收入贡献较大的产煤大省本就面临经济下行压力，主要煤炭企业也多为地方政府国有企业的重要成员，相关省政府可能很难严厉惩罚违规煤炭企业，该政策的执行力度具有很大不确定性。 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。