保险交易所筹备加速，巨灾保险证券化或受益

共3页，第1页 特别评论 保险交易所筹备加速，巨灾保险证券化或受益 观点简述： 6月4日上海证券报发布消息称，上海保险交易所筹备工作取得阶段性成果并进入关键期，目前已递交申报方案。 保险交易所是关于保险交易的有形场所，成熟市场上的保险交易所是将保险风险转移到金融市场的金融交易平台，参与者不仅有保险机构、再保险机构，还有证券公司、机构投资者、财产理赔服务公司和风险管理顾问等机构。从国外发展经验来看，交易所成功的核心在于有效的监管秩序和运行规则、高效的管理架构等。国内上海、北京、四川等地自2009年来陆续推出保交所筹备计划，目前上海进度最快。 保交所成立后，借助交易所平台，有望从加快行业费率市场化改革、规范行业规则等方面促进保险行业的改革发展。同时，通过吸引更多的国际先进保险机构和培育专业性新型保险主体，也有助于推进保险行业产品创新。从实际的产品需求来看，未来随着巨灾保险制度的落地，巨灾保险证券化产品的开发进程有望加快。 评级业务部 李木子 电话：010-88090085 邮件：limuzi@chinaratings.com.cn 吴波 电话：010-88090265 邮件：wubo@chinaratings.com.cn 第108期（总第522期） 2015年6月 中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 共3页，第2页 特别评论 保交所国外经验及国内进展 保险交易所是关于保险交易的有形场所，主要有撮合交易、信息披露、价格发现等作用。成熟市场上的保险交易所是将保险风险转移到金融市场的金融交易平台，参与者不仅有保险机构、再保险机构，还有证券公司、机构投资者、财产理赔服务公司和风险管理顾问等机构。保险交易所最早诞生在英国，目前全球形成了英国劳合社和美国保险交易所两种主要发展模式。 表1：英国劳合社 内容 性质 不是一个保险公司，而是一个社团组织，不直接接受保险业务或出具保险单，所有保险业务都通过劳合社的会员，即劳合社承保人单独进行交易。 作用 为其成员提供交易场所，并根据劳合社法案和劳合社委员会的严格规定对他们进行管理和控制，包括监督他们的财务状况，为他们处理赔案，签署保单，收集共同海损退还金等，并出版报刊，进行信息搜集、统计和研究工作。 组织架构 劳合社从成员中选出委员会，委员会在接受新会员入会之前，除了必须由劳合社会员推荐之外，还要对他们的身份及财务偿付能力进行严格审查。 偿付保障 要求每一会员具有一定的资产实力，并将其经营保费的一部分（一般为 25%）提供给该社作为保证金，会员还须将其全部财产作为其履行承保责任的担保金。另外，每一承保人还将其每年的承保账册交呈劳合社特别审计机构，已证实其担保资金是否足以应付他所承担的风险责任。 承保模式 按承保险种组成不同规模的组合，即承保辛迪加。组合人数不限，少则几十人，多则上千人。每个组合中都设有积极承保人，又称承保代理人。承保代理人代表一个组合来接受业务，确定费率。这种组合并非合股关系，每个承保人各自承担的风险责任互不影响，没有连带关系。承保代理人只接受保险经纪人提供的业务。保险客户不能进入劳合社的业务大厅，只能通过保险经纪人安排投保。经纪人在接受客户的保险要求以后，准备好一些投保单，上面写明被保险人的姓名、保险标的、保险金额、保险险别和保险期限等内容，保险经纪人持投保单寻找到一个合适的辛迪加，并由该辛迪加的承保代理人确定费率，认定自己承保的份额，然后签字。保险经纪人再拿着投保单找同一辛迪加内的其他会员承保剩下的份额。 主营险种 水险、非水险、航空险、车险 资料来源：公开资料，中债资信整理 表2：纽约保险交易所 内容 业务类型 主要业务有三类，一是各种类别的再保险业务；二是美国之外的各种直接业务；三是国内的直接业务是被纽约自由贸易区拒保的业务。 运作模式 模仿劳合社的运行方式。交易所一开始就呈现国际化的趋势，日本的东京海上、安田和住友等大型保险公司先后加入交易所，中国的中国人民保险公司也曾通过美国大陆保险公司所组织的南地辛迪加参加纽约保险交易所。 结果 由于市场环境、内部管理、偿付能力不足、成员撤资等问题，在开业七年后于1987年末宣告停业解散。 资料来源：公开资料，中债资信整理 从国外发展经验来看，交易所成功的核心在于有效的监管秩序和运行规则、高效的管理架构、严格的资本和偿付能力要求、多层次的市场参与方构成的高效的资源共享交易平台、发达的经纪人制度、高素质的人才和先进技术。 共3页，第3页 特别评论 国内方面，2009年以来，上海、北京、四川等地陆续推出保险交易所筹备计划，按照初步规划方案，上海保交所为实体场内交易，主营方向为再保险和巨灾再保险，参与者主要为保险公司、保险经纪公司和客户。北京保险交易所的初步构想为消费者提供自主选择保险产品的场所，提供保险公司出单业务的平台；计划先开展出单业务，随后再开展再保交易和保单贴现等创新型业务。四川保交所计划以巨灾险为主要切入口。整体来看，目前上海保交所筹备事宜推进最快。 保交所的设立将对促进国内保险业改革创新产生重要影响 首先，依托市场主体的交易行为，保险交易所有望成为定价中心，形成保险业市场化定价基准，进而对产品定价起到指导作用，有助于推动行业费率市场化改革的进程。其次，根据国外发展经验，鉴于交易所市场化、专业化等特点，交易所制定的协议文本往往成为市场标准文本，因此保交所的建成有利于行业规则的标准化。第三，保交所的建成有利于吸引国际先进保险机构和培育专业性新型保险主体，提升保险行业整体的经营管理水平。最后，保交所成立后，有助于推进保险产品创新，巨灾保险资产证券化等产品的开发进程有望进一步加快，从而能将巨灾风险等保险风险转移给资本市场，降低保险行业的系统性风险。 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。