金融期货策略日报（股指）：A股暂未纳入MSCI，短期震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-61017300-811 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究助理： 姜沁 021-61017300-819 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-06-11 A股暂未纳入MSCI，短期震荡 策略摘要 昨日期现指数低开高走、尾盘回落，创业板指数涨势强劲，蓝筹继续调整，A股成交金额回落至1.8亿元。基差走势除IC合约外较为平稳，IC当月基差盘中一度升水，尾盘剧烈下降，收盘仍然大幅贴水。行业轮动方面，昨日传媒、计算机、电子领跌，前期上涨较多的采掘、银行、国防军工下跌，风格轮动转换频繁。 MSCI指数暂未纳入A股指数，预计在一些与市场准入相关的遗留问题解决后，后续将正式纳入。QFII/RQFII额度等一些制度未完全放开，是此次暂未纳入的主要原因。由于之前市场对此普遍预期不高，市场反应冷淡，影响有限。流动性来看，上周银证转账数据与新增A股账户数均创出新高，资金持续注入的同时，市场对短期走势分歧加大，从近期成交金额明显下滑可以看出市场观望情绪浓厚。 近期国企改革有望全面提速，多项文件密集出台，深化改革小组第十三次会议为国企改革定调，混改方案以及员工持股计划陆续推进，国企合并浪潮预计将到来。近两周两融政策不断打压创业板，基金开始重新调整布局，高层所希望的慢牛行情决定蓝筹无法过快上涨，未来上涨空间在于潜力较大的成长股与前期相对滞涨的板块，而国企改革在经过资本运作以及加强激励机制后，未来想象空间巨大，配合重要文件出台与低估值，未来潜力巨大。 综合来看，指数呈现震荡走势，成交金额滑坡，基差与机构持仓数据并无亮点，短期市场分歧加大。近期轮动频繁，小盘股强势，近一周上涨较多的行业板块昨日均出现一定比例的回调。银证转账数据与新增A股账户数上周创新高，资金持续入市。考虑到改革提速，流动性宽松，中长期仍维持乐观预期，建议投资者股指多单续持。 策略建议： 产业结构的调整将继续对股指形成有效利好，中期沪深期货指数仍将保持偏强格局，建议投资者股指多单续持。 重要监测点： 1.国内流动性； 2.注册制及新股发行； 3.改革进程； 4.经济数据； 风险因子： 1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动； 2.全球市场流动性波动； 3.地产债务违约升级； 4.市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年6月11日 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日期现指数走势偏弱，沪深300、上证50分别下跌0.16%、1.28%， 中证500上涨1.76%，IF、IC当月合约上涨0.05%、2.69%，IH合约下跌1.49%。IC基差上涨，IH、IF基差平稳，月间价差走势分化。 2.期货量仓表现：昨日IF1506合约持仓减少1444手，IC1506合约持仓量增加2505手，IH1506合约持仓量增减少4535手。从昨日几大交易所会员IF1506合约数据中看出，从前10大会员总持仓来看，多头、空头持仓均减少，多头减仓较多。 3.现货指数和权重股表现：昨日主要样本指数涨跌互现，上证50指数下跌1.28%，创业板指数上涨3.49%。十大权重股集体下跌，交通银行下跌2.45%，浦发银行停牌。 4.行业表现：昨日沪深300指数板块分化，其中信息、可选板块领涨，工业、公用板块领跌。主要概念指数中，核电核能指数领跌，网络彩票指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌至18.74，上证50指数市盈率下跌1.53%，创业板指数市盈率上涨3.59%。 6.流动性和汇率：昨日人民币即期汇率不变、美元中间价下降，美元指数下跌0.59%。昨日SHIBOR利率水平分化，隔夜、1周、1月利率分别上涨1.12%、0.15%、4.53%，、2周、6月利率下跌0.95%、0.22%。 7.相关指数表现：昨日各国/地区股市大部分上涨，其中恒生指数领跌，下跌1.12%，德国DAX指数领涨，上涨2.4%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1.IPO： 据证监会消息，苏州道森钻采设备股份有限公司、广东邦宝益智玩具股份有限公司、 中新科技集团股份有限公司、江苏井神盐化股份有限公司、博敏电子股份有限公司首发申请过会。 2.汽车： 据中汽协数据，乘用车与商用车销量共计190万辆，较上年同期下滑0.4%；4月时为下降0.5%。这是2011年底来首次出现连续下降情况，凸显中国经济疲弱。 3. 消费金融公司试点将扩至全国： 李克强6月10日主持召开国务院常务会议。会议称，明确推进财政资金统筹使用措施，更好发挥积极财政政策稳增长调结构惠民生作用；决定将消费金融公司试点扩至全国；部署促进跨境电子商务健康快速发展，推动开放型经济发展升级。 4.环保： 国务院法制办公室6月10日发布关于《中华人民共和国环境保护税法（征求意见稿）》，提出对超标、超总量排放污染物的，加倍征收环保税。对依照环境保护税法规定征收环保税的，不再征收排污费。 5.债务置换： 财政部：经国务院批准，财政部于2015年3月下达了第1批1万亿元臵换债券额度， 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年6月11日 3/14 近日下达了第2批1万亿元臵换债券额度。 发行地方政府债券臵换存量债务也是稳增长、防风险的重要举措。当前经济下行压力加大、地方财政收入增速持续放缓，发行地方政府债券臵换存量债务，有利于保障在建项目融资和资金链不断裂，处理好化解债务与稳增长的关系，还有利于优化债务结构，降低利息负担，缓解部分地方支出压力，腾出更多资金用于重点项目建设。 6.银证转账： 投保基金最新数据显示，上周（6月1日至5日）证券保证金净流入9078亿元，创历史新高。上周证券交易结算资金银证转账增加额为2.27万亿，减少额为1.36万亿，日平均数为2.94万亿。此外，股票期权保证金净流入0.84亿元，日平均数为6.29亿元。 7.铁路： 发改委6月10日批复新建商丘至合肥至杭州铁路，新建合浦至湛江铁路链两个铁路项目，两项目总投资分别为1098.8亿。 8.一带一路： 新疆阿克苏纺织工业城项目将纳入新疆对接“一带一路”重点项目而受到重点扶持，目前阿克苏纺织工业城正在申报海关特殊监管库和国家综合保税区，未来将可能纳入新疆自贸区版图。新疆正在积极申报全国第三批自贸区，刚刚封关的新疆喀什综合保税区也有望再次升级。 9.基建： 发改委10日批复新建新疆莎车民用机场、若羌民用机场、黑龙江五大连池民用机场，批复海口美兰国际机场二期扩建工程，批复中国民航科学技术研究院航空安全实验基地工程。五个项目累计投资168.4亿元。 10.配资： 腾讯财经调查发现，部分互联网金融平台以及股票配资平台，依然在承接股票配资业务，杠杆率高达1:10。这些配资平台后面，隐现着长江证券等多家券商。截至6月9日，腾讯财经致电多家股票配资平台以及互联网金融平台，均得到合作券商HOMS接口并未关闭、股票配资依然正常的答复。 11. 大额存单产品： 工商银行将在6月15日开始发售两款个人可转让大额存单产品，其中6个月期利率2.87%，1年期利率3.15%，均较基准利率上浮40%。在央行发布了大额存单暂行管理办法后，这或许将是最快面世的个人大额存单产品。 12.国企改革： 在中央全面深化改革领导小组第十三次会议为国企国资改革定调之后，近期国企国资改革有望全面提速。财政部财政科学研究所国有经济研究室副主任陈少强说，“国企国资改革还会一如既往地推进，此次中央深改领导小组定调之后，国企国资改革将加速，未来国企国资改革不是强调形式上、规模上的加速，而是注重改革质量和效果的提升。 13. HOMS系统： 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年6月11日 4/14 多家券商经纪业务相关人士表示，公司已通过逐一排查客户使用HOMS接入交易的数据包，将此类客户区分出来。某大型上市券商将在两周之后关闭所有HOMS系统的接入端口。业内人士还表示，恒生已放弃HOMS系统，正在设计全新系统并予以替代。 14.MSCI暂不纳入A股： MSCI明晟公司决定暂时不将中国A股纳入其基准指数，称还有一些与市场准入相关的“重要遗留”问题尚待解决。MSCI明晟公司称，中国A股处在纳入其全球基准指数的轨道上。预计在一些与市场准入相关的重要遗留问题解决后，会将A股纳入其全球基准指数。MSCI明晟公司将和中国证监会组建工作组帮助处理遗留问题。一旦MSCI明晟指出的问题解决，就可能宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，宣布的时间可能不在常规的年度评估时间范围内。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年6月11日 5/14 三、市场数据跟踪 1.期货市场 图 1： 股指期货各合约走势 3200370042004700520057002015/04/132015/04/202015/04/272015/05/042015/05/112015/05/182015/05/252015/06/012015/06/08IF1506.CFEIF1507.CFEIF1509.CFEIF1512.CFE沪深300 数据来源：Wind中信期货研究部 图 2： 主力合约成交量、持仓量 05010015020025005101520252015/05/112015/05/132015/05/152015/05/172015/05/192015/05/212015/05/232015/05/252015/05/272015/05/292015/05/312015/06/022015/06/042015/06/062015/06/082015/06/10持仓量成交量（右轴）IF1506单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量-1.39%-42.37%成交量-1.70%-11.65% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 股指各合约基差监测 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 2015/01/142015/01/282015/02/112015/02/252015/03/112015/03/252015/04/082015/04/222015/05/062015/05/202015/06/03IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-沪深300IF下季-沪深300 最新收盘价较昨日变化IF当月-沪深300-56.31