金融期货策略日报（股指）：A股纳入富时罗素指数，多家券商再调两融保证金

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-61017300-811 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究员： 杜昊 0755-83241191 duhao@citicsf.com 从业资格号 F3000916 研究助理： 姜沁 021-61017300-819 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 高骐 021-61017300-811 gaoqi@citicsf.com 从业资格号 F3010005 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-05-28 A股纳入富时罗素指数，多家券商再调两融保证金 策略摘要 昨日股指走势分化，IC合约走势偏强，IF、IH合约冲高回落，券商再次调整两融保证金，中小盘受到青睐，此外，A股成交金额连续多日超2万亿元，资金面推动股市上扬。基差方面，IH、IF基差上涨，IC基差下降，IF基差处于相对高位，存在一定套利机会。行业轮动方面，昨日采掘、休闲服务板块较强，银行股拖累大盘，近5日前期涨幅较猛的计算机、传媒涨势减缓，国防军工领跑。 消息面，富时将启动包括中国A股在内的2个新的新兴市场指数，A股在新指数中的初始权重约为5%。国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%。除了富时，美国的摩根士丹利资本国际（MSCI）也正在积极酝酿将A股纳入其指数，届时将吸引120亿美元资金进入A股市场。随着QFII额度、获批机构增多，资产市场逐步放开以及外资进入，中长期将对股市形成支撑。但考虑到实际纳入A股将在半年后，短期对股市影响不大，但对市场情绪有所提振。 此外，继前日广发、海通调整两融保证金后，国信证券、招商证券和长江证券也跟进提高保证金比例，其中长江证券融资保证金比例下限由不低于60%调整为不低于80%，国信证券两融保证金比例提升幅度在10个百分点附近。从昨日A股表现看，降杠杆对市场走势有所遏制，尤其是大盘股受到影响较大，未来预计资金仍偏向中小板块。 综合来看，券商降杠杆以及证监会监管伞形信托、场外股票配资，杠杆资金受限，监管层态度限制股市过快上涨。近期A股成交金额持续处于高位，资金面持续介入是本轮上涨主要推动力，若资金无离场迹象，股市将延续上涨格局。建议投资者多单续持，另外关注IF基差套利机会。 策略建议： 产业结构的调整将继续对股指形成有效利好，中期沪深期货指数仍将保持偏强格局，建议投资者多单续持，关注IF基差套利机会。 重要监测点： 1.国内流动性； 2.注册制及新股发行； 3.改革进程； 4.经济数据； 风险因子： 1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动； 2.全球市场流动性波动； 3.地产债务违约升级； 4.市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月28日 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日期现指数分化，沪深300、上证50分别下跌0.34%、1.24%，中证500上涨1.19%，IF、IC当月合约上涨0.3%、0.19%，IH当月合约下跌0.61%。IC基差下跌，IH、IF基差上涨，各合约月间价差分化。 2.期货量仓表现：昨日IF1506合约持仓减少14994手，IC1506合约持仓量增加1952手，IH1506合约持仓量减少1993手。从昨日几大交易所会员IF1506合约数据中看出，从前20大会员总持仓来看，净多、空持仓减少，多头减仓较多。 3.现货指数和权重股表现：昨日主要样本指数涨跌互现，三板成指下跌3.31%，上证指数上涨0.63%。十大权重股集体下跌，兴业银行、万科A分别下跌4.48%、2.35%。 4.行业表现：昨日沪深300指数板块涨跌互现，其中公用、材料板块涨幅较大，金融、电信板块涨幅较小。主要概念指数中，燃料电池指数领跌，土地流转指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨至18.01，创业板指数市盈率上涨0.5%，三板成指市盈率下跌6.64%。 6.流动性和汇率：昨日人民币即期汇率下跌、美元中间价回落，美元指数下跌0.08%。昨日SHIBOR利率水平分化，1周、3月和6月、1年利率分别下跌0.09%、0.42%、2%、1.76%。2周、1月利率上涨1%、0.22%。 7.相关指数表现：昨日各国/地区股市大部分上涨，其中俄罗斯RTS指数领跌，下跌1.26%，法国CAC指数领涨，上涨1.95%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 两融： 继昨天海通证券、广发证券宣布上调融资保证金比例后，今天国信证券、招商证券和长江证券也跟进提高保证金比例。 南京证券26日在官网上挂出两融风控新规，提出投资者有未到期的融资融券负债，所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%。 2.石油： 国家发改委公布《关于山东东明石化集团有限公司进口原油使用核查评估情况的公示》，初步确认山东东明石化集团有限公司可使用进口原油750万吨/年，这标志着进口原油权开闸。 3.央行表态： 中国央行行长周小川表示，要深刻认识和主动适应经济发展新常态，坚持稳中求进工作总基调，不断完善货币政策调控框架，创新调控方式和政策工具。 要从严从实做好基础工作，进一步激发金融活力，促进金融资源优化配臵，严密防范化解金融风险，牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。 要在保障国家金融安全的前提下，按照以我为主、循序渐进的方针，不断拓展金融业对外开放的广度和深度，更好地利用国内国外两个市场两种资源。 4.一带一路： 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月28日 3/14 海关总署已制定出台16条支持措施，加强跨部门、跨地区以及国际海关合作，推动形成全方位、立体化、网络化的互联互通，全力服务“一带一路”建设。 5.央行年报： 中国央行发布2014年年报：2014年继续深化金融改革开放；切实维护金融稳定；进一步增强在国际金融领域的话语权。未来一段时期，中国经济增长仍面临一定的困难。2015年，中国能保持7%左右的经济增速；M2增速可能在12%左右。中国物价水平有望维持低位波动。将实施稳健的货币政策。计划实现货币信贷和社会融资规模合理增长。。 6.农业： 农业部发布《全国农业可持续发展规划（2015-2030年）》，将全国划分为优化发展区、适度发展区和保护发展区等三大区域，并提出稳定提升农业产能、保护耕地资源、节约高效用水、治理环境污染、修复农业生态等五大任务。 7.交通运输： 新华社援引湖南省发改委基础产业处处长夏钢报道，湖南已初步拟定总投资6731亿元的96个重点项目，加快该省交通运输体系建设，为打造全国性、区域性综合交通枢纽奠定基础。 8.地产： 近期，银监会高层在一季度经济形势内部会议上指出，在房地产贷款风险防控方面，要加强防范房企资金链断裂风险，根据项目的实际进展情况和现金回流情况，在确保贷款风险分类科学准确的前提下，允许对房地产开发贷款适当展期。 中原地产研究部统计数据显示，5月以来已经有11家企业先后公布扩股计划，合计融资276.65亿元。事实上，今年以来合计已经有47家内地房企在A股或港股发布了定增方案，合计融资额高达1200亿人民币。其中，泛海控股、海航投资、豫园商城和保利地产的融资额度均超过百亿元。 9.环保： 25日开幕的湖北省第十二届人大常委会第十五次会议，将对全国首个土壤污染防治地方法规——《湖北省土壤污染防治条例（草案）》进行分组审议。据了解，后期湖北省将率先开展土壤污染防治地方立法试点。 10.企业债： 国家发改委发布《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》。 11.工业企业利润： 中国4月规模以上工业企业利润同比2.6%，前值-0.4%。中国1-4月规模以上工业企业利润同比-1.3%，前值-2.7%。。 12.PPP： 目前全国有多个城市17个轨道交通项目等待社会资本参与投资，全部项目预计造价约4500亿元，平均单位里程造价超过6亿元。其中，北京地铁投资总计1428亿元，占比超 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月28日 4/14 30%；杭州地铁总投资额超500亿；西宁地铁投资182.6亿元。 13.贸易融资风险： 经济参考报获悉，今年针对一些大宗商品企业的银行集中抽贷“踩踏”效应更加突出，部分地区银监局已下发了通知，提示贸易融资风险，同时也在组织银行配合地方政府一起化解“抽贷”风险。 14. A股将被纳入富时罗素(FTSERussell)指数： 据彭博社消息，富时指数公司在新闻发布会上表示，中国A股将被纳入富时罗素(FTSERussell)指数。富时表示，启动中国A股进入全球指数的过渡阶段；新的指数是过渡性指数。A股在新指数中的初始权重将为5%，未来可能上升到32%。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月28日 5/14 三、市场数据跟踪 1.期货市场 图 1： 股指期货各合约走势 3200370042004700520057002015/03/272015/04/032015/04/102015/04/172015/04/242015/05/012015/05/082015/05/152015/05/22IF1506.CFEIF1507.CFEIF1509.CFEIF1512.CFE沪深300 数据来源：Wind中信期货研究部 图 2： 主力合约成交量、持仓量 02040608010012014016018005101520252015/04/242015/04/262015/04/282015/04/302015/05/022015/05/042015/05/062015/05/082015/05/102015/05/122015/05/142015/05/162015/05/182015/05/202015/05/222015/05/242015/05/26持仓量成交量（右轴） 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 股指各合约基差监测 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2014/12/292015/01/122015/01/262015/02/092015/02/232015/03/092015/03/232015/04/062015/04/202015/05/042015/05/18IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-沪深300IF下季-沪深300 最新收盘价较昨日变化IF当月-沪深3