金融期货策略周报(股指)：A股暂未纳入MSCI,风险偏好下行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——节后谨慎，关注产业资本减持 2016-06-13 中信期货金融期货（股指）策略日报—午后跳水，六月维持谨慎判断 2016-06-14 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-06-15 A股暂未纳入MSCI，风险偏好下行 策略摘要 昨日A股缩量震荡，沪指收于2842.19点，上涨0.32%，深指收于9895.15点，上涨0.33%。行业指数方面，食品饮料、农林牧渔板块领涨，传媒、国防军工领跌，概念指数表现分化，次新股指数结束连续两日回落。资金面，沪港通资金继续净流出，融资融券余额减少，在MSCI、英国退欧公投等众多事件悬而未决前，投资者维持谨慎。 今日凌晨，MSCI宣布A股暂未纳入MSCI新兴市场指数，QFII每月资本赎回限制、A股金融产品预先审批限制等问题成为纳入MSCI的掣肘。从韩国、台湾的经验来看，纳入MSCI后，外资参与度显著增加，增量资金介入为股市带来活力，但考虑到加入过程一般是循序渐进的，初始所占份额一般偏小，纳入MSCI对权益类市场影响略偏正面。因此A股放缓纳入新兴市场指数对市场情绪会有不小冲击。 同时近期全球避险情绪显著升温，德国10年期国债收益率破零，VIX指数2月之后首次突破20，英国退欧风险加剧令市场趋于保守。从上周四开始，全球权益类市场出现较大调整，富时100指数、德国DAX指数最近四个交易日分别下跌6%、6.8%，资金流向黄金、固收等避险市场。英国退欧公投前，权益类市场风险偏好将在低位继续徘徊。 整体而言，A股暂未纳入MSCI令市场情绪面临不小冲击，同时全球避险情绪升温、产业资本加速减持、经济数据疲弱等均不利于风险偏好改善，在6月人民币汇率、流动性均有恶化可能的前提下，权益类市场向上调整空间有限。建议投资者空仓观望，等待下一波机会出现。 策略建议： 建议投资者离场观望，等待下一波机会出现。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 7. MSCI、深港通、沪伦通 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 5. 信用风险。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年6月15日 2/15 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3075.98 点，上涨0.31%；IF1606合约收于3050.4 点，上涨0.71%。中证500指数收于5762.76 点，上涨0.28%；IC1606合约收于5732.4点，下跌0.15%。上证50指数收于2195.02 点，上涨0.51%；IH1606合约收于2084点，上涨1.14%。昨日IF1606合约基差收于-25.583。IC1606合约基差收于-39.361 点。IH1606合约基差收于-11.023点。 2.期货量仓表现：昨日IF1606合约持仓量下跌20.96%至20487手。昨日IC1606合约持仓下跌14.88%至16373手。IH1606合约持仓下跌18.91%至8145手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股区间震荡，上证50指数领涨，上涨0.51%，创业板指数涨幅较小，上涨0.18%。沪深300指数前十大权重股普涨，民生银行上涨0.89%，海通证券上涨0.67%。 4.行业表现：沪深300行业指数涨跌互现，消费、金融板块领涨，工业、可选板块领跌。申万一级行业中，食品饮料、农林牧渔板块领涨，传媒、国防军工板块领跌。昨日主要概念指数走势分化，黄金珠宝指数、工业4.0指数领跌，绿色节能照明指数、燃料电池指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨0.33%至11.77，上证50指数市盈率上涨0.47%至9.32，中证500指数市盈率上涨0.34%至45.49。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.47%至8331.95亿，融资偿还额上涨8.12%至550.2亿元，融资买入额上涨12.59%至531.78亿元。昨日AH股溢价指数上涨0.63%至134.69。上一交易日沪股通净买额-2.58亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市普跌，恒生指数下跌0.61%，标普500指数下跌0.18%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.02%至6.5791，即期汇率收于6.5905，上涨0.064%。美元指数上涨0.53%至94.91。昨日SHIBOR利率走势分化，其中7天期利率下跌0.04%至2.341%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 去产能： 财政部印发《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》。为鼓励地方和中央企业尽早退出产能，按照“早退多奖”的原则，在计算年度化解过剩产能任务量时，2016-2020年分别按照实际产能的110%、100%、90%、80%、70%测算。 2. 房地产： 2015年，房企公司债发债金额超4300亿元，是2014年的27倍还多；2016年至今（截止6月13日），房企发债规模就已接近4300亿，几乎相当于2015年全年的发债金额。 3. 《深化农垦改革专项试点工作方案》： 农业部印发《深化农垦改革专项试点工作方案》 加快发展现代农业。工作方案提出试点任务，包括加快推进集团公司直属企业整合重组、推进国有农场企业化改革和公司化改造等20项试点任务，旨在加快发展现代农业，推动农垦经济转型升级。 4. 德国十年期国债收益率破零： 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年6月15日 3/15 德国10年期国债收益率首次跌破零，触及-0.001%。 5. 僵尸企业清理： 湖北省国资委透露，该省通过挂牌转让、关闭注销和兼并重组等方式，已处置了58家“僵尸”企业，并计划下半年再清理30家，明年年底前全部处置完毕。按照此前摸底的信息，湖北省共有105家省属国资“僵尸企业”。 6. 中央金融工作会议： 国家金融与发展实验室理事长李扬称，在五年一次的中央金融工作会议上，可能涉及到的议题会包括：利率汇率的市场化改革会有一个明确的说法；围绕基础设施和城镇化的投资筹资安排；资本市场也会有大动作，即还原其本来的面目，强调为企业筹资和资源配置提供有效机制的作用；重新梳理和敲定人民币国际化的目标、步调、领域和对策。 7. 用电量： 发改委：5月份全社会用电量4730亿千瓦，同比增长2.1%（4月份增长1.9%）。1-5月份全社会用电量22824亿千瓦时，同比增长2.7%（1-4月份增长2.9%）。 前5个月，三产和居民生活用电合计对全社会用电增长的影响度达到85.1%，远高于二产的9.6%。三产用电中，信息传输、计算机服务和软件业用电增长14.3%，商业、住宿和餐饮业用电增长7.6%，金融、房地产、商务及居民服务业用电增长10.0%。前5个月，二产用电增长0.4%。如果扣除冶金、有色、建材这三个行业，制造业用电量同比增长4.2%，处在中速增长水平。 8. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行750亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场500亿元7天期逆回购到期。 9. PPP： 第三批PPP（政府和社会资本合作）示范项目申报已经启动。引人注目的是，这次评选不再是财政部一家，而是财政部联合19个部委一起组织评选，而且评审条件更为细致，并首次对外公布。第三批PPP示范项目的定位有了变化。前两批定位财政部示范项目，到了第三批，定位升级为全国示范。 10. 供应链金融： 为了应对资产荒困境，网贷平台开始开拓新的资产源，其中又以供应链金融资产最受青睐。在主要涉足供应链金融的平台中，有上市公司、风投、国资、VC等背景的平台居多。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年6月15日 4/15 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 、 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 0201 6/0 4/2 7201 6/0 5/0 4201 6/0 5/1 1201 6/0 5/1 8201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 1201 6/0 6/0 8IF16 06.CFEIF16 07.CFEIF16 09.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003075.980.31%-3.55%IF当月3050.400.71%-4.00%IF次月3009.600.43%-4.17%IF当季2948.000.39%-4.87%IF下季2897.00-0.07%-5.05% 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：涨跌幅计算基准为上一交易日收盘价，非结算价，下同 050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/172016/05/312016/06/14情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/162015/12/302016/01/132016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/182016/06/01情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3075.98 点，上涨0.31%；IF1606合约收于3050.4 点，上涨0.71%。 情绪指数继续回落，沪深300情绪指数收-1.12，中证500情绪指数收-0.554。 中信期货研究|策略日报（股指