重大事项点评：内外需疲弱，外贸依然严峻

敬请阅读最后一页免责声明 1 事项： 6月8日，海关总署公布5月外贸数据。今年前5个月，我国进出口总值15445亿美元，比去年同期下降8.0%。其中，出口8809亿美元，增长0.7%；进口6636亿美元，下降17.3%；贸易顺差2173亿美元。5月份，我国进出口总值3220亿美元，下降9.3%。其中，出口1908亿美元，下降2.5%；进口1313亿美元，下降17.6%；贸易顺差594.9亿美元。 点评： 出口下滑幅度收窄，但外需改善尚不明显。5月出口增速收窄至-2.5%，环比增长8.2%，高于市场预期。从数据来看，对发达国家出口好于新兴市场，其中对美国出口延续正增长。外贸出口先导指数持续下滑，5月先导指数为35，较上月下滑0.9，出口仍然面对较大下行压力。近期人民币对美元汇率波幅较小，但相对一篮子货币仍然处于升值趋势，在海外经济改善不明显的情况下，汇率坚挺对出口有抑制作用将依然存在。 进口下滑幅度扩大，内需持续疲弱。5月进口增速-17.6%，环比下降7.7%，低于市场预期，增速相比上月进一步下滑。一方面内需疲弱使得进口商品数量增长缓慢甚至减少，另一方面商品价格与去年同期相比有较大幅度下跌，因此出口金额跌幅进一步扩大。综合PMI数据来看，短期进口数据或出现一定程度改善，但底部尚不能确定。 内外需短期难明显改善，外贸形势依然严峻。近期IMF下调美国GDP增速预期表明世界经济低迷状况仍将持续，同时中国制造业转型升级尚在进行中，人力成本不断提高和汇率相对坚挺，使得出口难有明显增长。而进口受制于内需疲弱和价格大幅下跌，短期也难有明显起色。从最新的PMI数据来看，不断加码的稳增长政策效果有所显现，中采PMI和汇丰PMI的订单指数也出现一定上涨，有望逐步释放大宗商品的进口需求。同时央行维持流动性宽松并多方举措降低社会融资成本，加上税收等优惠政策的落地对内需增长也将起到促进作用。但政策刺激的需求增长持续性还需要进一步观察。 2015年06月09日 证券研究报告/重大事项点评 内外需疲弱，外贸依然严峻 分析师：徐伟 执业证书编号：S1330514080001 电话：028-86199181 邮箱：xuw@hxzb.cn 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/重大事项点评 图1 2015年5月出口跌幅收窄，进口跌幅进一步扩大（以美元计） 资料来源：Wind资讯，宏信证券研究发展部 图2 2015年5月贸易顺差环比继续增加 资料来源：Wind资讯，宏信证券研究发展部 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00进出口金额:当月同比 出口金额:当月同比 进口金额:当月同比 -400-20002004006008002011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-05贸易顺差（单位：亿美元） 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/重大事项点评 公司评级说明： 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%～+20%。 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。 行业评级说明： 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~10%。 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明： 宏信证券有限责任公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司及与本公司有关联的任何个人，均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。