面临休整，积极防御
敬请阅读最后一页免责声明 1 政府公司报告对市场影响中性，指明长期投资方向。两会的的召开以政府工作报告为重点，历次政府工作报告公布后市场表现来看涨跌互现，对市场的整体影响为中性。政府工作报告主要是从政策预期差的角度影响结构性行情，从本次政府工作报告来看，基本围绕着稳增长、促改革、调结构几个方向进行了具体的规化，具体包括2015年各项预期目标的公布，货币、财政政策取向，改革、转型的方向等。整体上来看，政府工作报告政策上超市场预期的不多，但亮点和内涵的变化诸多。两会的召开会进一步稳定市场的信心，指明的具体领域的长期投资方向，其中互联网和节能环保产业两大产业值得关注。由于市场上对改革、转型、创新政策推动下上涨大逻辑已经形成并被市场接受，市场对具体领域的预期差会促使相关领域进行扰动。 货币政策宽松定调受挑战，对市场短期走势或有冲击。从已经公布的数据来看，各个行业仍然乏善可陈，实体经济下行压力较大，通缩风险加大，货币政策有必要通过进一步宽松来应对，而从政府工作报告取向来看，财政政策在未来稳定经济增长的作用将更大，而货币政策将更多是从调结构，转方式，鼓励创业、创新等方向来引导实际融资成本的进一步下降，而对刺激经济以求稳增长的作用进一弱化，货币政策的宽松取向的定调或许要受到一定的挑战，这将对市场的原有预期形成一定的回冲，或许会促使市场短期走势造成较大影响。但是市场中长期上涨的动力来自于改革、转型的逻辑未变，因此市场的中期走势不会就此完结。 新一轮新股发行，创业板高估值值得警惕。本周将有23只新股申购，资金面上受到一定压力，虽然从最近几轮的新股发行状况来看，对市场的走势影响弱化，但是从目前新股发行节奏来看，对市场的心理压力较大；创业板不断创出新高，是由转型方向和政策改善的持续改善驱动，虽然中长期的方向不会变，但随着年报的逐渐披露，证伪期来临，高估值的创业板个股风险可能逐步加大，而两会之后政策预期的暂时空白对创业板的走势形成制约的可能性加大。 投资策略：经过两会主题行情的发酵后，市场的风险偏好将下降，市场进入回调修正的可能性加大；创业板高估值加上政策预期的空白及业绩证伪促使风险积聚；新股的发行节奏对市场的影响的可能再次回归。整体上，市场进入短期休整期的可能性加大，注意市场回调的风险，积极等待政策进一步改善与经济的明朗。建议配置防御板块，具体方向为医药、食品、乳制品、调味品、商业、日用化工等行业；另外，密切关注大主题机会，主要有：1）央、国企改革主题；2）民生领域的环保、水利、体育、养老等主题；3）高铁、核电、新能源汽车、军工航天等高端装备制造业；4）区域经济战略、一带一路战略所带来的基建、机械制造等；5）互联网、信息化，工业4.0主题等。 2015年03月09日 证券研究报告/投资策略 面临休整，积极防御 分析师：徐伟 从业证书编号：S1330514080001 电话：028-86199181 邮箱：xuw@hxzb.cn 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/投资策略 公司评级说明： 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%～+20%。 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。 行业评级说明： 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~10%。 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明： 宏信证券有限责任公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司及与本公司有关联的任何个人，均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。
