农产品策略日报（豆类）：端午临近猪价反复，豆粕空单续持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-06-04 端午临近猪价反复，豆粕空单续持 策略摘要 观点： 美豆、美豆粕窄幅震荡，美豆油继续大幅拉升，显露强势。连豆粕小幅上涨。 国际方面，资金增持农产品空单，再创历史记录。巴西、阿根廷大豆销售一般，市场需求清淡。今晚USDA公布周度出口销售报告。 国内方面，临近端午，猪价表现差强人意。大豆港口库存连续走高，豆粕现货成交仍不活跃。 技术上，豆粕强劲反弹，快速脱离底部区间，大跌趋势下仍需进一步确认底部是否形成。 操作建议： 豆粕1509合约空单续持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 2.美豆主产区天气恶化 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月4日 2 / 9 一、行业动态 （1）6月3日全国各省生猪均价13.98元/公斤，环比+0.03元/公斤。猪粮比价5.99:1，环比+0.03。国内生猪均价继续震荡上扬，华北局部小涨，南方地区猪价震荡调整为主，受外源猪影响，猪价仍以稳定为主，局部下降；东北地区受降雨影响，加上生猪供应紧张，猪价小幅上涨。 （2）6月3日，进口大豆港口库存533.7万吨，环比+6.4万吨，或+1.2%；大豆到岸成本价环比，美豆+42.38元/吨，或+1.4%；南美豆+39.12元/吨或+1.32%。进口大豆压榨利润环比，大连+6元/吨，或+14%；天津-62元/吨，或-96%；山东-12.5元/吨，或-17%；江苏-12.5元/吨，或-23%；广东-5.65元/吨，或-4%。 （3）截至6月初，阿根廷农户2014/15年度大豆销售比例为37%，高于一个月前的31%，也高于上年同期的33%。而巴西农户2014/15年度大豆销售比例为68%，低于上年同期的75%。 （4）CFTC数据显示，截至5月26日的一周，投机基金在13种美国交易的农产品期货和期权上净空单增加了96000手，一周前是增加32353手。目前净空持仓195117手，创2006年以来最高历史记录。 （5）USDA今晚将公布出口销售周报。分析师预计，在截至2015年5月28日的一周里，美国2014/15年度大豆出口净销售量将达到15-35万吨，上周为32.24万吨。分析师还预计，2015/16年度美豆净销售为5-15万吨，上周为5.5万吨。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月4日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.2% 0.6% 0.8% -0.9% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -8.87% -33.14% -13.97% 47.95% -1.65% -1.75% -5.06% 1.74% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -1 -5 -6 5 -3 2 -9 7 -2 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -0.9% 2.3% 5.7% -8.9% -300.0% -3.6% -16.7% -233.3% -3.9% -350.0% -300.0% -250.0% -200.0% -150.0% -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月4日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.61% 1.94% 0.46% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 5.79% -8.09% 25.33% -2.12% -3.53% -1.86% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -9.0% -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -0.44% 2.35% 6.32% 0.08% 0.05% 0.30% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% -0.6% 0.0% 0.0% 0.0% 1.5% 1.5% 1.0% 0.0% 0.0% 1.4% 1.3% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.3% -0.2% 1.4% 1.3% 0.0% 0.0% -8.8% -7.2% 0.0% -9.1% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月4日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 单位：% 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -7 -5 0 -1 -29 15 16 9