农产品策略日报（豆类）：市场震荡加剧，大跌趋势下豆粕空单续持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-06-03 市场震荡加剧，大跌趋势下豆粕空单续持 策略摘要 观点： 美豆、美豆粕强劲反弹，分别收涨1.58%和1.75%。美豆油高位收跌0.99%。连豆粕率先企稳，收涨1.46%。市场震荡加剧。 国际方面，美豆种植进度略低于预期，但总体上播种顺利。美豆播种面积可能再创新高。市场总体偏空格局仍未改变。传统天气炒作期到来，市场或担心天气表现糟糕。 国内方面，生猪价格震荡，油厂开机率超高，豆粕胀库逼停现象发生。料生猪存栏下滑，猪肉钩虫事件进一步制约制约猪肉消费。 技术上，豆粕强劲反弹，快速脱离底部区间，大跌趋势下仍需进一步确认底部是否形成。 操作建议： 豆粕1509合约空单续持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货 需求情况 3.生猪价格 、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格 大幅飙升 2.美豆主产区天气恶化 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月3日 2 / 9 一、行业动态 （1）6月2日全国各省生猪均价13.92元/公斤，环比+0.03元/公斤。猪粮比价5.96:1，环比+0.01。国内生猪均价继续震荡上扬，华北整体 持稳，南方涨跌互现；北方进入麦收季节，生猪出栏和收购活动受到影响。南方雨水减少，生猪收购活动逐渐恢复，北方猪调运冲击，猪价小幅调整，涨势不足。南方局部地区猪肉钩虫事件又起，影响居民消费信心，终端猪肉消费更加清淡，当地生猪价格有所下降。温度升高，养殖和疫病风险加大，出栏积极性可能提高，猪价涨势或放缓。 （2）6月2日，进口大豆港口库存527.35万吨，环比+6.1万吨，或+1.16%；大豆到岸成本价 环比，美豆-3.52元/吨，或-0.12%；南美豆-0.53元/吨或-0.02%。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）豆粕现货报价大多企稳，部分下跌，少数油厂试探性小幅提价。油厂开机率保持在超高水平，部分油厂豆粕胀库停机。油厂积极销售远期基差合同，个别为负基差（7-9月M12509-20）。两广豆粕报价领跌全国。 （4）截至5月31日，沿海油厂大豆库存287.1万吨，环比-27.57万吨，豆粕库存58.71万吨，环比+4.7万吨，豆粕未执行合同324.68万吨，环比+19.4万吨。 （5）Abiove:巴西大豆产量9306万吨，5月11日时预估9269万吨。Safras：巴西大豆产量从此前的9440万吨上调到9550万吨。巴西大豆销售完成68%，上年同期为75%。巴西5月大豆出口934万吨。目前巴西大豆出口进度同比多200万吨。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月3日 3 / 9 二、行情监测 指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.6% 1.5% 2.1% 0.3% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -35.10% 40.79% 57.03% -45.40% -3.32% -2.44% -5.75% -1.62% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -4 4 0 -30 15 -15 4 15 19 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -3.4% -1.8% 0.0% 115.4% -107.1% 37.5% 8.0% -83.3% 59.4% -150.0% -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月3日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕 现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.57% -1.02% 1.82% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 3.80% -16.81% 30.41% -0.46% 1.41% -1.14% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -9.0% -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -2.68% 4.61% 17.08% 0.19% 0.01% 0.60% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 3.5% 0.0% 0.0% -0.5% -0.5% -0.5% 0.0% -4.6% -0.1% 0.0% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.6% -0.1% -0.1% 0.0% #N/A 0.0% 0.6% 0.0% #N/A -2.2% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月3日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 单位：% 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部