有色金属策略日报（锌）：锌价破位 但追空需谨慎

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015-06-04 锌价破位 但追空需谨慎 策略摘要 昨日LME锌在亚洲时段震荡走低，但在欧洲时段低位回升震荡走高，最后收涨0.51%至2174美元/吨，持仓量继续下降。国内沪锌表现偏弱，主力合约收跌0.64%至16380元/吨。 锌价重心回落，现货市场贴水收窄，部分冶炼厂有所吸收，但贸易商保值盘流出，持货商出货积极，货源仍然充足，而下游仅有少量逢低采购，成交依然平淡。天津市场流通货源不多，下游逢低采购积极，整体市场成交较为活跃。 据悉，新疆北部地区天气转暖，铅锌矿山恢复生产增加，当地市场6月份锌精矿供应有望增加。根据有色协会公布的数据，4月份新疆锌精矿产量环比增长22%达到1.12万吨，预计6月份锌精矿产量将增加至1.3-1.4万吨。不过目前我国锌精矿产量整体下降较为明显，国产精矿TC已经有下调迹象，但进口矿TC依然持稳。据Vedanta资源公司称，将延长位于纳米比亚Skorpion锌矿的使用寿命至2019财年，上一财年生产约10.2万吨精炼锌，该矿之前预计是在2017年结束。 对于锌锭升贴水方面，新加坡仓库地区升水继续下降至77.5美元/吨，上海锌升水也降至85.71美元/吨，近两个月持续下滑的势头仍然持续，显示地区供需格局仍然趋弱。 进出口数据方面，根据美国商务部数据，美国1-4月份未加工锌进口量达到11.8万吨，出口量不足1万吨，净进口量达到11万吨左右。而位于美国新奥尔良地区的在上半年库存下降速度较快，但我们认为美国经济虽然有所好转，但仍然难以消耗如此大量的锌，更多可能是转移库存隐性化。 最新数据显示，欧元区4月失业率11.1%，创2012年3月以来最低，并且好于预期。4月份零售销售同比增长2.2%，预期2%，同时，欧元区5月综合PMI终值52.6，略低于预期。欧洲央行预计2015年GDP增速为1.5%，与之前3月份预期一致，整体上欧洲数据缓慢向好。美国数据显示，5月份Markit综合PMI终值56，触及1月以来最低。欧元走高，美元继续走低。 综合而言，目前锌市场整体上供需仍然偏弱，但锌具有一定的炒作题材。6月份，国内将有两家大型锌冶炼企业检修停产，影响产量1万吨左右，或对锌价提供支撑。同时，近期美元指数再次走弱也有利于锌价企稳。在经过近期持续下滑后，锌价短暂企稳后再度破位下跌，但我们认为继续追空风险较大，需要谨慎。短线可偏空操作，但中长期在没有持仓情况下保持观望态度。 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年6月4日 2 / 5 行业要闻及监测指标变化 （1） 新加坡仓库地区升水继续下降至77.5美元/吨，上海锌升水也降至85.71美元/吨，近两个月持续下滑的势头仍然持续。 （2） 根据美国商务部数据，美国1-4月份未加工锌进口量达到11.8万吨，出口量不足1万吨，净进口量达到11万吨左右。 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年6月4日 3 / 5 重点数据跟踪： 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 16,830 -20 -0.12% 上海物贸锌现货价 16,375 -20 -0.12% 广东南储锌现货价 16,280 -20 -0.12% 长江有色-锌期三 475 185 上海物贸-锌期三 20 185 广东南储-锌期三 -75 185 LME锌升贴水（0-3） -7.75 -0.25 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：国内锌期现价差走势 图2：LME锌升贴水走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 期限结构 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME库存 -600-400-20002004006008001,0001,2002014/072014/102015/012015/05长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04LME锌升贴水(0-3)160001620016400166001680017000172001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/06/032015/06/022015/06/012015/05/292015/05/28-60-50-40-30-20-100102030401/22/33/44/55/66/72015/06/032015/06/02 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年6月4日 4 / 5 图9：LME锌库存 单位：吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 448,450 -2,075 68,525 安特卫普 500 0 450 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 250 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3,925 0 0 柔佛 41,025 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 369,600 -2,075 63,150 巴生港 14,850 0 675 鹿特丹 13,025 0 2,850 新加坡 4,600 0 1,400 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 0 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/05总库存:LME锌 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年6月4日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com