大中华区硬体科技：智慧型手机是网路和电商的中枢

台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2015年6月1日 資料來源：Google 廖顯毅 (886-2) 6606-5930 arthur.liao@fubon.com 徐力雯 (886-2) 6606-5956 liwen.hsu@fubon.com 大中華區硬體科技 智慧型手機是網路和電商的中樞 投資摘要 我們於5/27~29參加聯想舉行的Tech World大會及Jefferies舉辦的China TMT Summer Summit，從中觀察中國的電子商務、網路與智慧型手機生態系統。聯想有意擺脫純硬體製造商的身份，轉型為科技服務公司。網路軟體服務商專注於行動應用(而非PC)，及下棋、運動、旅遊、購物等活動，和銀行、證券、保險、簽帳扣款等金融服務，以及運用網路優勢的其他各式各樣業務，都是潛在目標。展望未來，智慧型手機將是電子商務、線上廣告、金融發展的重要裝置，結合4G或5G通訊，打造物聯網(IOT)平台。 行動裝置網路 我們參加了數場與網路服務供應商有關的研討會，全數釋出正面展望的訊息，以及中國的網路發展將比其他國家更多采多姿的信念。百度(BIDU, NASDAQ)指出行動端營收佔全體營收的50%，且這方面的營收規模持續擴大。此外，我們認為PC端和行動端的營收貢獻差距將持續縮小。舉例而言，O2O (線上對線下)業務模式中，消費者先透過行動裝置付費，再到店家享受服務或取得商品，這種模式將商家與消費者連結起來，商家藉此享有經濟規模。 聯想轉進科技服務解決方案、「中國大腦」計畫 聯想在Tech World大會上強調智慧互動、連網及雲端的重要性。收購Motorola和IBM後，聯想將可為客戶打造從資料中心、PC、行動裝置、IOT到穿戴裝置的整體解決方案。管理層有意透過目前的裝置陣容(桌上型電腦、NB、平板與智慧型手機)、伺服器、儲存及變壓器設備，將聯想從硬體公司轉型為技術服務解決方案供應商。此外，聯想有意加入百度的「中國大腦」計畫，發展機器人與醫療方面的人工智慧，重點技術包括語音辨識、圖像識別、環境感知與決策控制。 台廠有機會分一杯羹嗎？ 台灣內需市場不夠大，無法培育出像阿里巴巴等電商解決方案供應商或百度、騰訊這樣的網路服務供應商。不過，我們認為台廠仍可憑藉硬體技術、前段感測器IC、中段通訊及後段資料中心，來參與中國的網路發展。我們建議投資人關注智慧型手機組裝廠鴻海(2317 TT)與和碩(4938 TT)、IC廠商信驊(5274 TT)和聯發科(2454 TT)、網通公司中磊(5388 TT)、工業電腦業者樺漢(6414 TT)及電源供應器製造商台達電(2308 TT)。 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表2：聯想Smart Cast 資料來源：富邦投顧 圖表3：聯想Smart Cast虛擬鋼琴 資料來源：富邦投顧 圖表1：Lenovo Tech World 與TMT summit 相關股票 公司 代碼 市值 評等 收盤價 目標價 EPS(當地幣別) PE (x) PB (x) ROE (%) 殖利率(%) (百萬美元) (當地幣別) (當地幣別) FY15F FY16F FY15F FY16F FY15F FY16F FY15F FY16F FY15F FY16F Lenovo 992 HK 17,940 降低持股 12.5(港元) 10.7 7.5 5.5 23.2 31.5 5.2 4.6 25.2 15.6 1.5 1.1 Ourgame 6899 HK 869 N.A 8.6(港元) N.A 0.25 0.37 34.68 23.37 5.86 4.78 19.5 23.2 N.A. N.A. Baidu BIDU NASDAQ 70,242 N.A 200.3(美元) N.A 45.95 62.20 4.36 3.22 1.03 0.77 26.3 27.7 0.0 0.0 中國聯通 762 HK 40,897 N.A 13.2(港元) N.A 0.57 0.66 23.15 19.94 1.32 1.27 5.9 6.7 2.4 2.4 資料來源：Bloomberg，富邦投顧，以2015/5/28收盤價預估。聯想的FY15數字為實際值。 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表4：聯想Smart Cast 投影模組 資料來源：富邦投顧 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 4 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差