全年業績回顧 (截至31/03/2012止) 免責聲明：本頁所示資料乃根據相信可靠的資料來源整理而成，中國工商銀行（亞洲）有限公司概不負責資料的準確性，亦不對由於任何資料不正確及遺漏所引致之損失負上任何責任。資料只供參考之用，並不構成任何投資方式之銷售或建議。 重點財務數據 (截至31/3/2012止) 52周高位: HK$5.36 52周低位: HK$3.86 市值: HK$14,447.4 (百萬) 已發行股數: 2,821.8(百萬) 上市日期: 13/06/1997 買賣單位: 2000股 每股基本盈利 HK$0.246 股東權益每股賬面值 HK$0.58 全年每股股息 HK$0.175 市盈率 (x) 18.29 市帳率 7.77 收益率 42.3% 股息率 3.9% 存貨週期(日) 124 莎莎國際控股有限公司 (股份代號: 00178) SA SA International Holdings Ltd 前日收市價 $5.16 目標價 $5.70 中國城市軌道交通科技控股有限公司(以下稱＂中國城軌＂或＂集團＂)，集團於2012年5月16日在香港交易所主板成功上市。集團主要為中國城市軌道交通系統及香港公共交通系統，提供高效精准的資訊化系統應用解決方案，其中包括計算機系統及基礎設施建設系統，並形成由公共交通系統的多條線路組成的路網，提供一個中央計算機平台，使在公共交通系統線路層面執行不同功能的計算機子系統在路網層面互通，藉此營運商可在控制中心監控整個公共交通系統的運行狀況。集團的業務主要集中在四個方面：一是提供設計及實施應用解決方案服務；二是提供維護應用解決方案服務；三是銷售應用解決方案軟件及；四是銷售應用解決方案相關硬件及備件。集團提出公共交通系統應用解決方案主要有3個：(1)自動售檢票清算中心系統（ACC系統）：能夠整合公共交通系統內個別線路的票務、交通費及數據採集子系統，主要執行收費、清算、結算及分配功能，並管理及控制公共交通系統內設備的售檢票功能；(2)軌道交通指揮中心系統（TCC系統）：能夠整合個別線路的交通控制，負責監控及協調不同營運單位、電氣及機電子系統、緊急控制及信息共享之間的運作；及(3)乘客信息控制中心系統（PCC系統）：能夠連接及集中乘客相關功能，主要彙編及發布多媒體信息及日常運營數據功能，透過各類廣播或顯示系統向乘客提供天氣、新聞、音樂及廣告等信息。 公司簡介 證券業務部每周證券評論 26 MAY 2015 資料來源: 彭博、中國城市軌道交通科技控股有限公司 目標價 $4.02 重點財務數據 (截至31/12/2014止) 每股基本盈利 人民幣0.06元 全年每股股息 不派息 市盈率 (x) 86.21 市帳率 (x) 4.31 派息比率 不適用 業績回顧 (截至31/12/2014止) 中國城市軌道交通科技控股有限公司 (股份代號:01522) China City Railway Transportation Technology Holdings Co., Ltd. PAGE 1 截至2014年12月31日止的18個月年度業績（因集團將財政年度結算日由6月30日更改為12月31日），集團18個月的集團營業額6.57億元(港幣．下同)；股東應佔溢利6504萬元。 18個月期內的分部收入及毛利(圖表一)如下： 設計及實施應用解決方案服務分部：期內的營業額為2.91億元，而分部毛利為1.01億元； 維護應用解決方案服務分部：期內的營業額為9929萬元，分部毛利則為6945萬元； 銷售應用解決方案服務分部：期內的營業額為3671萬元，分部毛利則為1454萬元； 銷售應用解決方案相關硬件及備品備件分部：期內的營業額為 2.15 億元，分部毛利則為 4331 萬元； 租金收入分部：期內的營業額為1495萬元，分部毛利則為465萬元 財務狀況方面，於2014年12月31日，集團持有現金及銀行結餘為5.28億元，較2013年6月30日增加約3.21億元；期內集團並無借貸；流動比率約為2.9倍。 Kathy Wong(證券業務部分析員) kathy.wong@icbcasia.com 資料來源: 中國城市軌道交通科技控股有限公司 圖表一 PAGE 2 1. 憧憬母公司注入資產。集團於去年6月10日向京投香港定向增發248,804,313股新股份，並設2年禁售期。定向增發股後，於2014年12月31日，北京市基礎設施投資有限公司（「京投」間接持有集團37.05%，成為集團第一大股東，而中國城軌亦成為京投於海外的唯一控股上市公司，集團正式躋身國企之列。 今年5月，集團公佈以每股＄2.081，分別發行6.65億股及1.15億股配售予主要股東京投及中再資產管理股份，配售價較停牌前折讓36.94%，完成後，京投將持有集團55%權益。定向股份配售事項所得款項淨額將用作集團之一般營運資金以及為以後有可能的收購等做好準備。 自京投成為集團的大股東後，集團去年7月8日宣佈收購大股東京投旗下包括北京地鐵7條地鐵線路的82個地下站（包括北京地鐵5號線、10號線一期（含奧運支線）、15號線一期、8號線（北段）、9號線、亦莊線及大興線）的民用通信傳輸系統及其相應收益權，以及北京地鐵機場線3個站的民用通信收益權，並獲得相關資產的所有權及控制權，且相應獲得若干相關合約的權利及責任。而大股東京投同時承諾會在適當的時間以合理價錢將已投資建設但未竣工的其他北京地鐵線路民用通信傳輸系統涉及的固定資產及收益權轉售給中國城軌，京投亦同時承諾不會直接或間接於相同業務上競爭。 上周5月20日，集團發佈公告，與北京地鐵運營公司及大股東京投訂立不具法律約束力的諒解備忘錄，建議成立將由北京地鐵運營公司及集團組成的合資公司，合作經營有關北京地鐵既有機場線及爭取新機場線的經營收益權事項；及議首先收購北京地鐵既有機場線的經營收益權。 而京投香港為國內知名國企京投下屬的全資附屬公司。京投由北京市國資委出資成立，業務涵蓋北京市內基礎設施項目的投融資、前期規劃、資本運營及相關資源開發管理，京投為一間總資產約達人民幣3,768億元的國有獨資公司，於國內具有一定的影響力。兩次定向增發股份予京投認購不僅有利於雙方共同探索新的發展與投資機遇，實現互惠雙贏；亦為集團充分捕捉中國政府推進基建產業發展之良機打好了基礎。 2. 城鎮化軌道交通建設加快。現時中國政府為緩解中國市區交通及大氣污染問題的政策，令北京地鐵服務需求急升。去年北京市每日平均乘客約9,300,000人次，加上近期北京地鐵票價改革，將每程固定票價人民幣2元改為按距離收費所致，令集團於截至2014年12月31日止十八個月成功投得多個重大設計及實施應用解決方案服務項目，當中包括北京地鐵票務改革項目、北京京港地鐵有限公司新複合線路中心（「MLC」）建設、北京地鐵複合線路乘客信息系統（「PIS」）的建設，以及北京地鐵新線接入自動售檢票清算中心系統（「ACC系統」）及接入軌道交通指揮中心系統（「TCC系統」）項目。除北京外，集團亦於香港亦取得香港鐵路有限公司若干自動售檢票（「AFC」）項目。 而截至去年底，北京軌道交通通車裏程已達527公里，集團主席田振清預計，今年將再完成20公里的開通工作。在北京市政府的大力支持，未來多個建設項目都將開展社會化融資，預計引入社會資本約1700億元，如北京新機場線，北京地鐵12、17、19號線等。而集團會於年底前集團將擬定2020年規劃，計劃期內開工三四條線，增加290公里左右（總里程達998公里）。 北京市委、市政府決策諮詢委員會委員祝爾娟對表示，目前影響京津冀交通體系通達性和交通運輸效率的主要問題：一是超大城市市內軌道交通密度不夠，市郊鐵路發展不足。所以提出建設高效密集軌道交通網的工作排在靠前位置。而發佈的《京津冀發展報告（2015）》亦提出，京津冀區域協同發展交通先行要構建“一小時＂交通圈、半小時通勤圈，實現區域公交一卡通、客運服務一票式、貨運服務一單制。未來京津冀應重點形成京、津、石之間以及相鄰的城市之間“一小時交通圈＂、主要城市與周邊的衛星城市之間“半小時通勤圈＂，提升區域整體交通承載能力。到2017年，京津冀區域的客運專線要覆蓋所有地級以上城市，實現構建京津保地區1小時交通圈。而交通運輸部亦就京津冀交通一體化提出今年5項工作重 投資要點及利好因素 PAGE 3 點，當中包括了要加快推進京津冀城際鐵路網、津冀港口群集疏運體系、北京新機場集疏運體系等專項規劃的編制和優化完善工作。加快推進一批客運專線、城際鐵路專案前期研究及建設工作，加快推進北京新機場及配套工程建設。而發改委於今年初發佈《關於加強城市軌道交通規劃建設管理的通知》，通知內提出，有序發展地鐵，鼓勵發展輕軌、有軌電車等高架或地面敷設的軌道交通制式。京津冀區域的發展，將會由首都北京作為帶領，以上多個規劃均提出要加快建設城市軌道交通，軌道交通的一體化被視為打通三省市的突破口，集團主席表示，受北京政府委託，京投將作為牽頭單位參與京津冀一體化的交通建設，京津冀一體化的交通建設已進入前期規劃階段，未來的投資將達到3000億元人民幣以上。相信在實現區域內大中小城市的互聯互通下，軌道建設將會加快，而中國城軌作為京投旗下的軌道交通系統及香港公共交通系統，提供高效精準的資訊化系統應用解決方案的供應商，集團將會受惠其中。 3. 互聯網+概念。集團去年新增的分部，民用通信傳輸系統租賃服務分部是指（其中包括）向移動運營商出租通信傳輸系統。地鐵民用通信業務主要為電信運營商提供軌道交通內的民用通信傳輸系統，移動電話網絡運營商可通過租賃民用通信系統設備為客戶提供數據服務，使乘客的移動通信工具可以在地鐵範圍內正常使用。 集團於去年9月月27日完成收購京投旗下的北京地鐵8條地鐵線路的民用通信資產，當中包括北京地鐵7條地鐵線路的民用通信傳輸設施有關的固定資產及其收益權；及北京地鐵機場線路民用通信傳輸設施有關收益權。此新增的業務會為集團帶來穩定租金收益。因集團於去年9月27日才完成收購，所以2014年度的財產報告中的民用通信業務4個月租金收入及純利入賬，相信今年才能完全反映出民用通信業務收入。 集團今年將會重點發展地鐵民用通信的業務，將全面落實與三家運營商就既有八條線路4G合同的簽訂，全面開展4G業務；同時，盡快確定新建線路投資、建設及收費模式。關注民用通信領域技術發展趨勢，包括4G、5G、5.8G等相關技術；研究互聯網發展趨勢，以便建立適應地鐵特點的發展模式。收購京投於2015年完成決算的已建設好的其他線路的民用通信資產。而集團重點發展地鐵民用通信的業務，正不某而合地迎合了國務院總理李克強所提出的＂互聯網+＂行動計劃。而國務院就＂互聯網+＂提出，加快高速寬頻網路建設推進提速降費，要擴大移動通信覆蓋範圍，鼓勵移動使用者向4G遷移，提升移動寬頻速率。並提出要有效降低網路資費，持續提升服務水準，推動電信企業要增強服務能力，多措並舉，實現網路資費合理下降。＂互聯網+＂可增加移動終端使用者，加快了高速寬頻網絡建設及覆蓋面增加。集團主席表示，隨著移動終端普及化，軌道交通內要配備地鐵民用通信設施是成趨勢，租賃可為集團帶來穩定的收入。另外，因軌道交通擁龐大的客流量，而在龐大的流量加＂互聯網+＂概念時，可產生不同的商機。 PAGE 4 資料來源: 彭博 集團於5月22日的收市價為$3.25，股價按年跌79.56%。集團的股價於上周四創出52周3.9元的新高位置，隨後升勢於高位受阻，收市已回落至3.25元的水平。現時14天相對強弱指數已由高位回落至60.3814的水平， 股價已升至10天、20天的移動平均線以上， 而MACD線及訊號線於利好的區間內，小心短期集團的股價有高位整固的壓力。集團的業務正好食正多項國策，＂京津冀交通一體化＂、＂城軌交通建設＂、＂互聯網+＂等的規劃，未來首都北京的城軌建設將會加快，而接駁打通津冀區域的城市間的＂一小時交通圈＂ 亦會用軌道交通或公共交通連接成來，軌道