黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：绝对价格走弱 相对价格有支撑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 价格相对关系主导市场 2015-05-18 关注钢矿强弱 2015-05-11 短期仍将弱势运行 2015-05-04 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2015-05-23 绝对价格走弱 相对价格有支撑 策略摘要 钢材社会库存变化不妙，显示下游需求较差，其中中厚板库存小幅增加，唐山钢坯库存小幅增加。这也是钢材现货价格持续下跌的主要原因。 国内外非主流矿山开工率仍在回升。全国总体矿山开工率由之前的48.9%回升至50.6%，100万吨以上产能矿山开工率由之前的63.1%回升至65.2%，30-100万吨以上产能矿山开工率由之前的19%回升至20.4%。6月阿特拉斯三座矿山全部复产，6月底塞拉利昂铁矿也有望复产。非主流矿山供应逐渐恢复，矿石供应压力加大。 钢材库存消化难、矿石供应压力大对将价格继续造成压制。 下周行情预测：绝对价格走弱，相对价格有支撑。 下周投资策略： 单边：高位卖出为主。 套利：买钢材期货卖钢坯现货套利继续持有，有现货背景的企业可以介入买矿石期货卖普氏现货套利。 监测信号点：钢材库存、矿石供应量、到港量、价差/比价变化。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年5月23日 2 / 7 一周要闻及市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1.19% -0.97% -1.14% -1.93% 0.00% -0.81% -1.54% -1.90% -1.17% -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%RB160 1RB150 5RB151 0HC0 1HC0 5HC1 0I1601I1505I1509黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年5月23日 3 / 7 一、市场解析 1. 上周美元是主要因素 上周几乎全部大宗商品价格均以下跌为主，钢材价格和矿石价格也不例外。螺纹钢1510合约跌1.14%，1501合约跌1.19%，热卷1510合约跌0.81%，铁矿1509合约跌1.17%，1601合约跌1.54%。钢矿价格在关键点位止跌获得支撑，螺纹钢短期支撑位在2300，矿石支撑位在410。因为美联储加息时间可能没有年中那么快，导致美元成为短暂的影响因素，不过后半周影响逐渐削弱。预计下周美元影响更加薄弱。 2. 基本面不妙 从高炉开工率看，唐山地区高炉开工率继续升至94.16%，河北和全国高炉开工率维稳。钢厂生产相对稳定，矿石生产需求稳定。 钢材社会库存变化不妙，显示下游需求较差，其中中厚板库存小幅增加，唐山钢坯库存小幅增加。这也是钢材现货价格持续下跌的主要原因。 5月17日北方港口矿石到港量降至740万吨，再加上钢厂矿石可用天数增加至27天导致港口库存大幅下降。不过5月17日澳洲和巴西发货量有所增加。后期发货量能否持续增加，能够再上一个台阶是重点。 国内外非主流矿山开工率仍在回升。全国总体矿山开工率由之前的48.9%回升至50.6%，100万吨以上产能矿山开工率由之前的63.1%回升至65.2%，30-100万吨以上产能矿山开工率由之前的19%回升至20.4%。6月阿特拉斯三座矿山全部复产，6月底塞拉利昂铁矿也有望复产。非主流矿山供应逐渐恢复，矿石供应压力加大。 钢材库存消化难、矿石供应压力大对将价格继续造成压制。 3. 套利继续关注 从价格相对关系看，钢材期货与钢坯现货价差处于相对低位，二者价差有回升要求。因此买钢材期货卖钢坯现货套利可继续持有。 矿石期货与普氏指数比价从低位回升，但仍处于相对低位。有现货背景的企业可以介入买期货卖现货套利。 下周行情预测 绝对价格走弱，相对价格有支撑。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年5月23日 4 / 7 下周投资策略 单边：高位卖出为主。 套利：买钢材期货卖钢坯现货套利继续持有，有现货背景的企业可以介入买矿石期货卖普氏现货套利。 监测信号点 钢材库存、矿石供应量、到港量、价差/比价变化。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年5月23日 5 / 7 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB16012402-1.19%373408170430RB15052442-0.97%76164562RB15102340-1.14%27780883699272HC012488-1.93%43636HC0525600.00%86HC102448-0.81%416848390I1601416-1.54%173662155774I1505413.5-1.90%89723364I1509421.5-1.17%11137701915480 期货市场价差最新价差RB05-0140RB10-05-102RB01-1062HC05-0172HC10-05-112HC01-1040I05-01-2.5I09-058I01-09-5.5RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：钢材社会库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年5月23日 6 / 7 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 200 600 1000 1400 2010/07/072011/07/072012/07/072013/07/072014/07/07总发货量:巴西:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国日 200 500 800 1100 1400 2010/06/092011/06/092012/06/092013/06/092014/06/09到货量:铁矿石:北方港口日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：进口铁矿石港口库存 单位：万吨 图 7：进口矿可用天数 单位：天 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2005/06/082006/06/082007/06/082008/06/082009/06/082010/06/082011/06/082012/06/082013/06/082014/06/08库存:铁矿石:港口合计周库存:铁矿石:澳洲周库存:铁矿石:巴西周库存:铁矿石:印度周 15 20 25 30 35 40 2011/08/192012/02/192012/08/192013/02/192013/08/192014/02/192014/08/192015/02/19进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8：国内矿山开工率 单位：% 图 9：国内矿山开工率 单位：% 40 50 60 70 80 90 2012/09/142013/03/142013/09/142014/03/142014/09/142015/03/14矿山开工率:铁精粉:全国:当期值日 0 20 40 60 80 100 2012/09/142013/03/142013/09/142014/03/142014/09/142015/03/14矿山开工率:铁精粉:>100万吨:当期值日矿山开工率:铁精粉:30-100万吨:当期值日矿山开工率:铁精粉:<30万吨:当期值日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年5月23日