本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 食品饮料行业 行业研究/简评报告 上周食品饮料指数上涨9.8%，跑赢沪深300指数2.6个百分点 年初至今申万食品饮料指数上涨42.1%，沪深300指数上涨36%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第25位。上周申万食品饮料指数上涨9.8%,沪深300指数上涨7.2%。 行业数据点评 京东网显示，飞天茅台、普五和国窖1573价格与上周持平；52度洋河经典梦之蓝、42度洋河经典天之蓝、42洋河经典海之蓝、52度剑南春、53度水井坊和52度酒鬼酒价格均与上周持平；红酒中张裕干红价格与上周持平。 投资策略与建议  食品饮料板块补涨需求强烈。今年以来，食品饮料板块在28个子行业中排名第25位，板块补涨需求较强；  继续推荐酒类板块。 （1）食品饮料板块首推张裕。继续强烈推荐张裕！葡萄酒市场反转迹象明显，我国人均葡萄酒消费量将重新开启快速增长模式，中国葡萄酒行业迈入黄金十年，张裕作为行业标杆将充分受益。公司五大核心市场，广东、福建、江苏过去两年销量持续提升，以酒庄酒销售为主的山东、浙江市场销量已触底回升，公司首次推出的低端品牌—醉诗仙，2015Q1销量也已达到1000吨。公司稳步推进渠道下沉和电商平台，发力白兰地、低端酒和进口酒业务，以顺应行业发展趋势，2015年公司业绩有望持续超预期，合理估值80-100元。 （2）白酒板块首推五粮液。经过两年多的调整，白酒行业出现复苏迹象，我们继续推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份。我们通过草根调研了解到，五粮液社会库存已低于1000吨，2015年并和国企改革值得期待，当前市值扣除账面现金，2015PE不及12倍，严重低估，将充分受益深港通。  大众消费品推荐伊利股份 2014年公司液态乳和奶粉业务持续升级，龙头地位稳固，并成功涉足植物蛋白饮料，拉开乳业以外品类的扩张序幕，为实现千亿目标奠定基础。2015年除关注公司内生性增长外，同时可关注外延式增长和“互联网+”概念。 行业动态  中国红酒进口量将增加60%  酒仙网旗下酒快到北京日订单量破万 领跑酒业O2O 表1：推荐公司组合 重点公司 EPS 净利润增长率 PE 2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E 2014E 2015E 泸州老窖 2.46 0.62 1.22 -21.7% -74.8% 96.8% 42.4 21.5 五粮液 1.56 1.54 1.70 -26.0% -26.8% 10.4% 17.6 15.9 贵州茅台 14.58 13.70 14.01 14.0% -6.0% 2.2% 20.1 19.7 洋河股份 4.63 4.23 4.84 -18.7% -8.6% 14.3% 22.7 19.9 张裕 1.53 1.43 2 -38.4% -6.5% 39.9% 36.7 26.2 数据来源：民生证券研究院 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：王莺 执业证书编号：S0100510120001 电话：（8621）60876712 Email：wangying_yjs@mszq.com 相关研究 1、《上海梅林点评：肉类业务有望拓宽，拟构建全产业链格局》2015/03/27 2、《食品饮料周报：白酒行业反转概率加大，继续推荐白酒板块》2015/03/29 3、《食品饮料行业周报：白酒行业反转概率加大，关注估值修复机会》2015/04/06 4、《食品饮料行业周报：关注板块估值修复机会》2015/04/12 5、《食品饮料行业周报：酒类板块补涨需求强，继续强烈推荐》2015/04/19 6、《食品饮料行业周报：板块补涨拉开序幕》2015/04/26 7、《食品饮料行业周报：板块补涨需求强，首推张裕》2015/05/03 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%14-0514-0714-0914-1115-0115-03食品饮料(申万)沪深300(可比)关注板块补涨机会，食品饮料首推张裕 —食品饮料行业周报 2015年5月24日 简评报告/食品饮料行业 简评报告/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 2 二、估值 .............................................................................................................................................................................. 4 三、行业一周数据及点评 .................................................................................................................................................. 5 （一）白酒 ...................................................................................................................................................................................5 （二）葡萄酒 ...............................................................................................................................................................................6 （三）啤酒 ...................................................................................................................................................................................8 （四）乳制品 ...............................................................................................................................................................................9 （五）肉制品 ............................................................................................................................................................................. 10 四、行业新闻 .................................................................................................................................................................... 12 （一）中国红酒进口量将增加60% ......................................................................................................................................... 12 （二）酒仙网旗下“酒快到”北京日订单量破万 领跑酒业O2O ........................................................................................... 12 五、风险控制 .................................................................................................................................................................... 14 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 15 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 15 一、上周行情回顾 简评报告/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 年初至今申万食品饮料指数上涨42.1%，沪深300指数上涨36%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第25位。上周（5月15日至5月22日）申万食品饮料指数上涨9.8%,沪深300指数上涨7.2%。 图1：2015年食品饮料指数与沪深300指数走势比较 资料来源：WIND，民生证券研究院 图2：今年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类） 资料来源：WIND，民生证券研究院 表1：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表（证监会分类） 排序 公司名称 涨跌幅(%) 价格（元） 日涨幅 周涨幅 月涨幅 年涨跌幅 收盘价 52周最高价 52周最低价 1 金字火腿 2.70 38.26 77.08 221.89 36.88 71.90 22.30 2 莫高股份 10.01 29.93 40.78 125.53 20.23 20.23 8.58 3 龙大肉食 9.89 27.59 33.68 79.17 19.33 32.05 13.61 4 深深宝A