重大事项点评：经济下行压力不减，政策还将继续发力

敬请阅读最后一页免责声明 1 事项： 5月13日，国家统计局公布2015年4月宏观经济数据，2015年4月，规模以上工业增加值同比增长5.9%，固定资产投资同比增长12%，社会消费品零售总额同比增长10%。 点评： 工业增加值略有回暖，新兴行业发展态势良好。4月份，全国规模以上工业增加值略有回暖，增速较3月份加快0.3个百分点，环比增长0.57%，但仍低于预期的6%。近6成行业增速加快，其中医药制造业、化学原料和化学制品制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业增速分别为11.4%、10.6%和10.2%，新兴产业的发展态势要好于传统产业。传统老工业基地东北地区增速延续下滑，并且有进一步加剧的态势。 投资依然疲弱，基建发挥重要作用。2015年4月，固定资产投资同比增长12%，增速比前3月回落1.5个百分点，下降幅度扩大。房地产开发投资增速6%，增速比前3月回落2.5个百分点。基础设施投资同比增长20.4%，尽管增速有所下滑，但在稳增长中仍然发挥重要作用。从房地产销售情况来看，受益于多次降息和房地产新政影响，房地产销售状况有所好转，同比增速降幅连续两月收窄，4月当月销售正增长7%。但销售的改善尚未传导到投资，房地产企业土地购置面积增速下滑幅度仍在扩大。房地产开发投资仍有进一步下滑的可能。因此基建投资有必要继续加码。 消费增速延续下滑态势，短期难有明显改善。2015年4月，社会消费品零售总额同比增长10%，增速进一步放缓。经济下行压力使得居民可支配收入增速放缓，进而对消费增速产生影响。同时，反腐的深入和三公消费限制对消费的影响是长期的。近期国务院常务会议部署完善消费品进出口相关政策，丰富国内消费者购物选择，但政策效果显现尚需时日，短期消费难有明显起色。 多项政策齐发力，有望促经济触底。目前二季度已经过半，多个数据印证经济仍然面对较大下行压力。多次降息和降准后，市场实际融资成本有望进一步降低，企业盈利状况有望得到改善。同时七大类工程包、京津冀一体化以及新型城镇化等政策也将加速推进。财政方面，地方税收优惠专项清理政策暂缓实施，有利于稳增长，同时还将加大公共支出力度。综合来看，我们认为，在前期政策的逐步落实下，经济依然有望在二季度触底。 2015年05月13日 证券研究报告/重大事项点评 经济下行压力不减，政策还将继续发力 分析师：徐伟 从业证书编号：S1330514080001 电话：028-86199181 邮箱：xuw@hxzb.cn 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/重大事项点评 公司评级说明： 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%～+20%。 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。 行业评级说明： 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~10%。 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明： 宏信证券有限责任公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司及与本公司有关联的任何个人，均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。