天然橡胶日报：期现价差修复，支撑沪胶反弹

2015年5月21日 1 / 6 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-05-21 2015-05-21 期现价差修复，支撑沪胶反弹 评论及策略 21日，沪胶主力收盘13810（+195）元/吨，上海市场国营全乳胶12800元/吨（0），主力合约期现价差1010元/吨（+195）；前二十主力多头持仓48474（348），空头持仓67529（-862），净空持仓19055（-514）；截至上周末：交易所仓单102900（+4690），交易所总库存128214（+1036）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1750美元/吨（+20），STR20#1530美元/吨（+20），SMR20#1530（+20），SIR20#1520（+10）；复合胶：青岛美金胶1620美元/吨（+20），山东人民币胶11900元/吨（+100）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本14753（+159）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本14909（+11）元/吨，泰国胶现货进口折算成本15096（+74）元/吨 合成胶：丁苯10700元/吨（-100），顺丁10850元/吨（-50），上海天胶现货-顺丁1950吨（+50）， 天胶现货-丁苯2100元/吨（+100） 原料：生胶片55.92（0），折合烟片价格1825美元/吨（+7），杯胶46(0），胶水57(0),烟片58.68（+0.26)。 截至5月18日，青岛保税区总库存19.48万吨（-1.79）。 截止5月15日，国内全钢胎开工率为70.72%（+1.02%），国内半钢胎开工率为73.73%(+1.08%） 观点:昨天国内现货价格基本维持稳定，港口美金胶价格小幅上扬，泰国原料价格继续上扬，尽管开割旺季，但价格坚挺。整个市场现货偏紧的局面依然维持，对沪胶价格起到支撑作用，沪胶经过前期的大幅下挫，期现价差已经有所修复，复合胶的坚挺也将对天胶价格有支撑。美联储会议上表明的6月不加息让美元前期的反弹得以喘息，在宏观环境的支持下，沪胶后续或有所反弹，建议激进者多单参与。 华泰期货|天胶日报 2015年5月21日 2 / 6 行业与宏观 据新加坡5月15日消息，本周亚洲现货橡胶交易放缓，经销商称，因中国买家在近期抢购后逐渐销声匿迹，且因原料成本对印尼进一步提供远期船货构成打击。在近期升势之后橡胶价格料盘整。 东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货本周微幅收低，周一曾触及13个月高位。新加坡橡胶期货亦走低。 雅加达的一位经销商称，中国的买家消失了，市场价格再度下跌。原料成本上涨亦限制6月或7月交付的船货供应。橡胶原料价格已从每公斤16,700-16,800卢比升至每公斤17,100-17,200卢比；一些经销商正在寻求8月或9月船货，甚至是10月份的，但没人愿意出售。他们担忧橡胶原料价格将进一步走高，因此他们宁愿出售即期或未来一个月的船货；大多数来自印尼的橡胶买家正在寻求以与新加坡商品交易所（SICOM）橡胶价格相同的价位或较SICOM橡胶价格升水0.5美分采购轮胎级标准胶SIR20。 近月SICOM橡胶价格周五成交在每公斤151.70美分，周四曾触及一周半低位每公斤149.20美分。该合约上周一度上扬至155.40美分，为2014年12月以来最高位水平。 随着橡胶价格持续温和反弹，中国买家日前选购橡胶船货，激发市场人气。中国买盘将有助于舒缓这一全球最大橡胶消费国需求放缓的担忧。需求忧虑，加之供应过剩，导致东京工业品交易所期胶在去年下滑至2009年以来最低水平。 包括全球最大橡胶商诗董在内的亚洲大型橡胶商联合起来，大幅推高胶价，并弃用紧盯新加坡商品交易所（SICOM）指标胶价的定价系统。这些橡胶商将从 2015年下半年起，收取大幅高于SICOM期胶价格的升水，此举标志着橡胶行业正在发生剧变，此前胶价重挫已经严重冲击到胶农，这也有助于近期胶价上 涨。 印度尼西亚雅加达一位交易商称，印尼市场上出现中国买家的身影，他们采购数千吨橡胶。 他还补充道，一位中国买家光从一家生产商那里就采购了20个集装箱，但中国买家现身也令市场迷茫，生产商不确定这些买盘是否能够持续。 将于7月发货的印尼轮胎级标准胶SIR20成交于每公斤1.56美元，高于日前的1.49美元。 沪胶合约日前一度跃升至九个月高位，尽管随后回吐部分涨幅。 交易商注意到，中国在SICOM的交易活动越发频繁。一位新加坡交易商称，中国交易商在SICOM的参与热情大幅提高，在生产商可能削减供应之前，他们可能会囤积库存。 印尼和泰国生产商4月表示，从今年下半年起，他们将不再向SICOM交割橡胶，而是与消费者直接进行谈判，甩掉经纪商环节，市场也时刻关注这些产胶国为提振价格而采取的进一步行动。 5月7-8日，天然橡胶生产国协会（ANRPC）在马来西亚举行执行委员会会议，主要讨论橡胶价格的长期稳定以及其他事宜。 华泰期货|天胶日报 2015年5月21日 3 / 6 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15多空单净持仓 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 00100020003000400050006000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪胶持仓量 沪胶成交量 1100 01150 01200 01250 01300 01350 01400 01450 01500 01550 05000 01000 001500 002000 002500 003000 00Dec-14Feb-15Mar- 15May-15持仓量天胶价格（右） 1100 01150 01200 01250 01300 01350 01400 01450 01500 01550 001000 002000 003000 004000 005000 006000 007000 008000 009000 00Dec-14Feb-15Apr-15成交量价格 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪日比价 沪新比价 405060708090100110120Dec-08Dec-10Dec-12Dec-14沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.15560657075808590Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 华泰期货|天胶日报 2015年5月21日 4 / 6 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 001000050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12期货与复合胶价差STR20#复合山东期货主力价格 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 华泰期货|天胶日报 2015年5月21日 5 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰长城期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰长城期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰长城期货有限公司认为可靠，但华泰长城期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰长城期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰长城期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报