金融期货策略日报（股指） ：汇丰PMI初值低于预期，两融余额破2万亿
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-61017300-811 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究员： 杜昊 0755-83241191 duhao@citicsf.com 从业资格号 F3000916 研究助理： 姜沁 021-61017300-819 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 高骐 021-61017300-811 gaoqi@citicsf.com 从业资格号 F3010005 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-05-22 汇丰PMI初值低于预期，两融余额破2万亿 策略摘要 昨日期现指数继续上扬，创业板指数突破3500点，深证A指成交金额连续两日超过8000亿元，两市合计成交1.54万亿元。昨日基差上涨，IC当月合约基差上涨106点，但值得注意的是盘中基差一度下穿至-110点附近，IC基差剧烈波动给套利者一定机会，考虑基差处于相对高位，投资者可适当介入。行业轮动方面，申万一级行业近一半涨幅超过3%，计算机板块近5日领跑，非银金融板块领跌。 昨日汇丰PMI初值公布，预览值49.1弱于预期49.3，但好于前值48.9。产出指数年内首次跌破枯荣线,新订单与就业指数环比上升。产出减缓，去库存趋势继续加上内需、外需不振，企业生产意愿不强，经济下行压力犹存。传统经济增长模式已无法带动经济回暖，未来经济增长点在于一带一路，京津冀，长江经济带，工业4.0等题材中，这也是本轮牛市的一大驱动力。 中国基金报消息，前海开源基金提出要严控创业板投资风险，成为首家明确提出要严控创业板投资的基金公司。其中中小板及创业板股票比例不得超过基金资产净值的10%。如此鲜明的唱空创业板显示市场对估值的分歧加大，目前炒作中小板块的主体为公募基金，而从部分私募近期持仓风格看，创业板比例有所下降，若公募基金持仓结构发生较大变化，将引起流动性风险，连锁反应将对大盘造成打击。 近期指数表现强势，资金流入趋势明显，昨日融资融券余额首次突破2万亿元，融资增速加快，中小板块成交量处于高位，量价齐升显示市场做多情绪依然强烈。短期市场较大的不确定性仍在于政策方面的干预，资金持续流入金融市场一定程度上将降低降息的效果，若无法解决企业融资困难的问题，适度的打压随时可能出现。鉴于近期市场情绪高涨，建议投资者IC合约多单续持，另外可关注IC基差套利机会。 策略建议： 产业结构的调整将继续对股指形成有效利好，中期沪深期货指数仍将保持偏强格局，IC合约继续持有，另外可关注IC基差套利机会。 重要监测点： 1.国内流动性； 2.注册制及新股发行； 3.改革进程； 4.经济数据； 风险因子： 1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动； 2.全球市场流动性波动； 3.地产债务违约升级； 4.市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月22日 2/13 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日期现指数齐涨，沪深300、上证50、中证500分别上涨1.81%、0.9%、3.69%，IF、IH、IC当月合约上涨2.45%、1.47%、4.82%，IF、IH、IC基差上涨，各合约月间价差分化。 2.期货量仓表现：昨日IF1506合约持仓增加20370手，IC1506合约持仓量增加3313手，IH1506合约持仓量增加2709手。从昨日几大交易所会员IF1506合约数据中看出，从前20大会员总持仓来看，净多、空持仓增加，多头增仓较多。 3.现货指数和权重股表现：昨日主要样本指数大部分上涨，三板成指下跌1.79%，创业板指数、三板成指分别上涨3.56%、4.52%。十大权重股除中信证券外均有所上涨，中国平安上涨1.2%，中信证券下跌0.31%。 4.行业表现：昨日沪深300指数板块集体上涨，其中医药、消费板块涨幅较大，材料、金融板块涨幅较小。主要概念指数中，新三板指数领跌，智能交通指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨至16.79，创业板指数市盈率上涨4.71%，创业板指数市盈率上涨3.47%。 6.流动性和汇率：昨日人民币即期汇率下跌、美元中间价回落，美元指数下跌0.24%。昨日SHIBOR短端利率水平继续下跌，2周、1月、3月和6月、1年利率分别下跌0.46%、2.27%、1.86%、1.45%、1.89%。隔夜、1周利率上涨0.1%、0.62%。 7.相关指数表现：昨日各国/地区股市涨跌互现，其中台湾加权指数领跌，下跌1.1%，俄罗斯RTS指数领涨，上涨1.5%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1.PMI： 中国5月汇丰制造业PMI初值49.1，预期49.3，前值48.9。 2. 上交所或借自贸区互通中德股市： 多个消息人士表示，上交所或于下周发布国际方面的事宜。一位相关金融机构知情人士透露，上交所可能将和法兰克福交易所合作，通过自贸区政策实现中德两地股票同时两地挂牌交易，但此事是否确切尚未得到权威人士回应。 3.进口： 中国海关：中国4月柴油进口同比上涨338%至9万吨。汽油进口为3.6897万吨。未锻轧铜进口38万吨。废钢进口30万吨。废铜进口31万吨。 4.公立医院改革试点： 国家卫计委网站公布了第三批公立医院改革国家联系试点城市名单。根据《关于确定第三批公立医院改革国家联系试点城市及有关工作的通知》，确定了辽宁省本溪市等66个城市为第三批公立医院改革国家联系试点城市。 5.PPP： 瑞银发布报告称，中国为实现今年20%的基建投资增速，还需要通过PPP（政府和社会资本合作）模式承接1.5-2万亿元人民币的基建投资，并预计决策层将扩大PPP模式的 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月22日 3/13 使用规模和适用范围。 6.文件： 中国证监会网站发布《最高人民法院、中国银监会关于人民法院与银行业金融机构开展网络执行查控和联合信用惩戒工作的意见》。 国务院印发《关于北京市服务业扩大开放综合试点总体方案的批复》，北京市成为全国首个服务业扩大开放综合试点城市。 7.新四板： 前海股权交易中心的两家子公司前海智媒与海润国际近日共同发起了一只“新四板”基金，首期规模为5亿元。前海股权交易中心综合研究院院长称，这是全国范围内的第一只"新四板"基金。 8.长江经济带： 一名了解规划进展的消息人士称，长江经济带发展规划已经上报国务院，只待国务院常务会议通过，即可对外公布。长江经济带发展规划为相关的11个省市，设定了发展的具体目标。地方学者透露，11省市的定位将继续延续《指导意见》中按照区域位臵划分的定位：以上海为龙头，“三大两小”的城市群配臵。 9. 中国首只海外VIE（协议控制）架构回归概念母基金： 中国龙腾回归母基金昨日宣布成立，规模达20亿元人民币。该基金由盛景嘉成母基金发布，后者将专注服务于美元背景的“存量创新公司”回归。 10.油气改革： 从业内人士处获悉，今年六月份、七月份油气改革的初步方案会出台，并征求大家的意见。按照计划，到年底会有一个最终的方案出来。 11.部分基金严控创业板持仓： 中国基金报微信称，前海开源基金提出要严控创业板投资风险，成为首家明确提出要严控创业板投资的基金公司。该公司决定，单个基金持有所有中小板和创业板股票的合计比例不得主动超过该基金资产净值的10%。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月22日 4/13 三、市场数据跟踪 1.期货市场 图 1： 股指期货各合约走势 32003400360038004000420044004600480050002015/03/232015/03/302015/04/062015/04/132015/04/202015/04/272015/05/042015/05/112015/05/18IF1506.CFEIF1507.CFEIF1509.CFEIF1512.CFE沪深300 数据来源：Wind中信期货研究部 图 2： 主力合约成交量、持仓量 02040608010012014016018005101520252015/04/202015/04/222015/04/242015/04/262015/04/282015/04/302015/05/022015/05/042015/05/062015/05/082015/05/102015/05/122015/05/142015/05/162015/05/182015/05/20持仓量成交量（右轴） 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 股指各合约基差监测 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2014/12/232015/01/062015/01/202015/02/032015/02/172015/03/032015/03/172015/03/312015/04/142015/04/282015/05/12IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-沪深300IF下季-沪深300 最新收盘价较昨日变化IF当月-沪深30050.82430.743IF次月-沪深30037.42431.343IF当季-沪深30033.02426.943IF下季-沪深30059.82422.343 数据来源：Wind 中信期货研究部 日沪深300指数收于4840.98点，上涨1.81%；IF1506合约收于4891.8点，上涨2.45%，IF1507、IF1509、IF1512分别上涨2.47%、2.37%、2.26%。 昨日IF1506合约持仓增加20370手。 昨日各合约基差上涨，其中1506合约基差上涨30.743点至50.824点。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月22日 5/13 图 4： 股指各合约价差监测 -140-120-100-80-60-40-200204060802015/03/242015/03/312015/04/072015/04/142015/04/212015/04/282015/05/052015/05/122015/05/19IF次月-IF当月IF当月-IF当月IF当季-IF次月IF下季-IF当月IF下季-IF次月IF下季-IF当季最新收盘价较昨日变化IF次月-IF当月-13.4000.60IF当季-IF当月-17.800-3.80IF当季-IF次月-4.400-4.40IF下季-IF当月9.000-8.40I
