农产品策略日报（棉花）：仓单持续增加 等待抛储落地

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 国内外止跌企稳 重新介入抛5买9操作 2015-03-16 静待USDA供需报告，美盘关注62-63阻力位 2015-03-09 多空分歧加大，预计外盘强于内盘 2015-03-02 中信期货研究|农产品策略日报（棉花） 2015-05-19 仓单持续增加 等待抛储落地 策略摘要 观点： 现货市场价格总体稳定，近期兵团销售进度有所加快，手摘棉报价有所上调，但银行要求6月底前双结零，棉花企业资金压力依然较大，机采棉价格上行缺乏基础；5月合约交割后仓单压力依然持续增加，对盘面形成压制，同时密切关注抛储政策；ICE登记库存持续增加，截止5月12日CFTC净多持仓减少，美元走势主导美棉短期走势，基本面没有明显变化，维持长线震荡观点；印度国内价格坚挺，本年度降价抛售预期降低，持续关注其国内政策 操作建议： 1. 趋势操作：震荡运行，观望 2. 套利操作：关注抛9买1套利机会 重要监测点： 1. 国内现货市场价格走势 2. 外盘走势 3. 美棉出口情况 风险因子： 1. 国际原油价格走势 2. 新疆棉花销售政策 3. 中国棉花抛储政策 4. 印度棉花销售政策 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年5月19日 2 / 11 行业要闻及检测指标变化 （1）受美元走高和原油走弱影响，隔夜美棉普跌；ICE登记库存120792（+2697），约折合1160张合约；截止5月12日，CFTC基金期货净多单52642（-7167），持仓占比27.50% （2）昨日郑棉小幅波动，多空等待抛储政策落地，操作谨慎。仓单有效预报量567（+16）张，注册仓单量1661（-14）张。 （3）国际市场方面，目前印度棉国内竞卖价格保持坚挺。 （4）国内市场方面，近期兵团棉花销售有所加快，手摘棉报价有所上调，但6月底前银行要求贷款双结零，机采棉报价总体保持稳定；今春天气正常偏好，新疆地区棉苗长势良好，持续关注棉花主产区天气状况；储备棉投放传闻仍未落实，多空僵持；进口纱对中低端棉纱市场冲击明显，棉纱价格总体稳定；化纤混纺及化纤长丝产品销售顺畅，化纤及新型纤维对棉花的替代趋势短期内难以逆转 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年5月19日 3 / 11 二、行情监测指标日度变化 图 1： 郑棉活跃合约价格走势 单位：元/吨，手 图 2： ICE棉活跃合约价格走势 单位：美分/磅，张 12000125001300013500140001450001000002000003000004000005000006000002014/09/16CF1509合约日度K线图 5055606570758085900200004000060000800001000001200001400002014/05/192014/06/092014/06/302014/07/212014/08/112014/09/012014/09/222014/10/132014/11/032014/11/242014/12/152015/01/052015/01/262015/02/162015/03/092015/03/302015/04/202015/05/11NYBOT 1507合约日度Ｋ线图 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 郑棉成交/持仓情况 单位：手 图 4： 郑棉收盘价变化情况 单位：% (200000)(100000)0100000200000300000400000持仓量持仓变化成交量成交变化郑棉成交/持仓变化情况CF601.CZC1900-01-00CF509.CZC 0.22%0.00%0.23%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%CF601.CZC0.0000CF509.CZC郑棉收盘价变化情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年5月19日 4 / 11 图 5： 郑棉1509合约持仓情况 单位：手 图 6： 郑棉CF1601合约持仓变动情况 单位：手 -40000-2000002000040000-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002014/10/232014/11/062014/11/202014/12/042014/12/182015/01/012015/01/152015/01/292015/02/122015/02/262015/03/122015/03/262015/04/092015/04/232015/05/079月合约主力持仓情况主力多单合计主力空单合计主力净多单 -50000-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002015/01/202015/01/272015/02/032015/02/102015/02/172015/02/242015/03/032015/03/102015/03/172015/03/242015/03/312015/04/072015/04/142015/04/212015/04/282015/05/052015/05/121月合约主力持仓情况主力多单合计主力空单合计主力净多单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： CFTC基金净持仓占比情况 单位：% 图 8： CFTC基金净持仓情况 单位：张 050100150200250-60%-40%-20%0%20%40%60%2010/082010/112011/022011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/05基金净多单持仓占比期货基金净多单占比活跃合约收盘价 5060708090100-60000-40000-200000200004000060000800001000001200002013/082013/102013/122014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/022015/04CFTC基金持仓变动情况期货+期权净多单期货净多单活跃合约收盘价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 郑棉仓单变动情况 单位：张 图 10： ICE登记库存 单位：张 -4000-3000-2000-100001000200030004000-1500-1000-5000500100015002014/082014/082014/082014/092014/092014/102014/102014/112014/112014/122014/122015/012015/012015/012015/022015/022015/032015/032015/042015/042015/05郑棉仓单与期现基差分析有效预报仓单仓单结算价-3128B 0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002014/082014/082014/082014/092014/092014/102014/102014/112014/112014/122014/122015/012015/012015/012015/022015/022015/032015/032015/042015/042015/05ICE登记库存 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年5月19日 5 / 11 图 11： 国内外期棉比价 单位：元/吨 图 12： 郑棉跨月价差 单位：元/吨 00.511.522.5-5000050001000015000200002010/012010/052010/092011/012011/052011/092012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/05国内外期棉价差及比价郑棉-美棉郑棉/美棉 0501001502002503003504004505002015/1/202015/1/272015/2/32015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/