豆类期货日报:连粕反弹不改弱势,连豆走升空间有限
豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 连粕反弹不改弱势 连豆走升空间有限 策略摘要 观点： 美农业部5月供需报告数据偏空市场，国内外回落为主，市场下挫后出现温和的逢低买盘情绪，隔夜美豆反弹，连粕料亦有小反弹，但整体弱势尚未改，波段偏空思路暂延续。连豆相对抗跌，续涨动能不足。 操作策略： 投机操作：波段空单持有。 套利操作：买豆卖粕套利单持有，买菜粕买豆粕套利单持有。 重要因素 南美大豆收割进度 美豆播种进度 国内港口大豆库存及油厂豆粕库存 下游养殖行情及利润 方正中期研究院农产品组 研究员：王玉红 执业编号：F0260774 Email：wangyuhong@foundersc.com 电话：010-68572969 2015年5月14日 星期四 行情预测：豆震粕涨 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、昨日行情回顾 2、基本面动态 2.1、美农业部报告发布 美农业部5月供需报告昨晚发布，本月首次发布2015/16年度供需数据，在本次报告中预计2015/16年度美豆期末库存将达5亿蒲，高于之前预计的4.43亿蒲，亦高于2014/15年度的3.5亿蒲，库存调高主要因新年度美豆出口调低所致，部分国际需求转向南美，南美大豆出口需求调高。2015/16年度全球大豆期末库存预估为9622万吨，高于市场平均预期的9517万吨，且高于2014/15年度的8554万吨。新年度库存数据调高，数据偏空市场，豆粕波段偏空思路延续。 2.2 美播种进度加快 美豆出口进入淡季，市场开始关注新作播种，美豆新作播种于4月底左右展开，今年美豆播种面积预计扩增1%，对于前期市场来讲有一定的压力，播种进度影响播种预期，目前来看，经过前段时间降雨，局部地区干旱有所缓解，整体有利大豆播种。美豆播种近期加快。据美农业部最新周度生长报告，截止到5月11日，美豆播种进度31%，高于去年同期及5年均值20%。 2.3国内豆粕库存下降难持续 养殖低迷改善需时间 国内方面，4月进口量继续恢复，据天下粮仓统计在538万吨左右，高于3月的449万吨，但可能实际进口不足该数，因为巴西罢工有部分船期延后，仍不足以满足月度600万吨左右的压榨量，进而仍以消耗库存为主，截止4月30日，港口大豆库存仍维持在500万吨水平，属于相对偏低位置。预计5月份大豆到港量707万吨，港口库存届时会明显回升，原料供应压力会有所显现。 因原料库存暂时不足，4月份油厂停机现象增加，而下游需求随着行情反弹有一定好转，4月油厂豆粕库存明显回落，截止4月30日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量38万吨，较月初的72万吨明显下滑，个别地区如山东及华东地区缺货严重，进而支撑市场强劲反弹。进入5月份随着原料到港增加，油厂开机将增加，预计豆粕库存在5月中下旬将得到逐渐恢复，如果说短期市场受油厂库存偏低支撑抗跌的话，如果美豆播种期间天气无恙的话5月下旬市场波段压力或将得以有效释放，尤其在终端需求仍需时间恢复的前提下。 2.4 国产大豆收购进度同比缓慢 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 据统计，截至4月30日，内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆213万吨，比上年同期减少340万吨。说明市场余量充裕，市场走升空间受制约。 2、套利机会探讨 图1 豆粕现货与连续合约价差走势 现货大多处于升水状态。2013年起基差处于回落大势中，期货相对抗跌。 图2 大豆基差走势 基差高位后回落，现货疲弱，期货抗跌。 图3 进口大豆盘面压榨利润 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 近期连豆油强劲反弹，美豆因其国内禽流感相对偏弱，进口大豆盘面压榨利润回升。但随着后续南美大豆进口增加，国内粕、油可能仍相对偏弱，盘面压榨利润初步预计料仍有回落，提油套利或可适当考虑，反提油套利持有者持有，未持仓者暂时观望。 图4 大豆/豆粕价差连续下挫后回升 大豆/豆粕价差近期反弹，豆粕受到南美大豆上市压力可能仍会偏弱，而连豆播种期缩种预期对其相对有支撑，逢价差回调时出脱未平仓的买粕卖豆套利单，可持有买豆卖粕套利单。而一旦后续美豆播种期间天气遇变化，则买粕卖豆或再现机会，注意节奏和基本面转变指引。 豆粕-菜粕价差仍在偏低位置 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 豆粕一日不转市，此态势难改，国际菜籽种植面积下滑产量降低而大豆种植面积增加产量上升，导致两者强弱有分化，在大豆宽松态势进入新年度收紧之前豆粕弱格局仍难改，尽管空间受制约。 4、操作策略 美农业部5月供需报告数据偏空市场，国内外回落为主，市场下挫后出现温和的逢低买盘情绪，隔夜美豆反弹，连粕料亦有小反弹，但整体弱势尚未改，波段偏空思路暂延续。连豆相对抗跌，续涨动能不足。 方正金融，正在你身边。 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上一日收盘价； 跌：当日收盘价<上一日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上一日收盘价）/上一日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜成门外大街甲34号方正证券大厦二层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008
