主题日报：动力火车-技术瓶颈渐突破，3D打印步入拐点期

证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第1页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 主题日报：动力火车 技术瓶颈渐突破，3D打印步入拐点期 袁季(首席策略分析师) 邱翼（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88836129 执业编号： A1310512070003 A1310114090001 【第89期】 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn qiuyi@gzgzhs.com.cn 2015年05月08日 内容摘要 【要闻点评】税收优惠撬动保费，健康险迎发展黄金期 国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。 1、试点方案略超预期，期待养老税优政策 2、税收优惠促进销售，保费保守新增百亿 3、保险板块估值安全，牛市后期必备品种 4、推荐关注：致力于打造金控集团的中国平安（601318）。 【要闻点评】技术瓶颈渐突破，3D打印步入拐点期 5月7日到9日，深圳会展中心举办的第九届亚洲激光先进制造展，展会携全球最新3D打印技术与工业4.0制造技术亮相。 1、“中国智造”+工业4.0背景下，3D打印产业进入加速成长期。 2、技术开源+专利到期，3D打印全面步入拐点期。 3、上游材料对外依赖大，3D打印链投资中下游更佳。 4、推荐重点关注光韵达（300227）。 【市场概念板块〃谁主沉浮】 7日（周四），Wind 133个主题板块中有15个板块实现上涨，有65个板块涨跌幅表现好于沪深300指数（-1.83%）。其中，移动支付、智能交通、智能电视、智能汽车、基金检测涨幅靠前，涨幅分别为1.84%、1.75%、1.44%、1.43%、1.21%。对于移动支付这一市场，各大企业纷纷为“钱景”叫好。随着智能手机的普及，支付手段正走向多样化，移动支付火爆程度直线上升。 犇骉涨跌龙虎榜 期间 标的 涨幅 今日三甲 豫园商城 4.94% 四维图新 3.71% 桑德环境 3.44% 期间三甲 四维图新 87.88% 南方航空 67.49% 中国卫星 66.40% 本周三甲 卫士通 17.42% 四维图新 6.47% 国睿科技 4.98% 本月三甲 卫士通 17.42% 四维图新 6.47% 国睿科技 4.98% 犇骉主题个股 主题 关注标的 “熊油” 中国国航、东方航空、南方航空、万华化学、上汽集团、长安汽车、中国石油、中国石化 环保节能 万华化学、泰豪科技 桑德环境、碧水源、中山公用、洪城水业、巴安水务 铁汉生态 林洋电子、金风科技 军工 国睿科技、中国卫星、中国重工、海特高新 车联网 上汽集团、四维图新 迪士尼 豫园商城、中路股份、锦江投资 信息安全 卫士通、绿盟科技 注：部分个股同属多个主题。 广证恒生策略 微信公众号 证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第2页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 一、主题要闻 风向·先行 1、税收优惠撬动保费，健康险迎发展黄金期 【事件】 国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。 【点评】 1、试点方案略超预期，期待养老税优政策。会议予以税前扣除用以购买商业健康险的限额为年均2400元，税前抵扣金额略超市场预期。除了商业健康保险以外，今年李克强总理的政府工作报告还提到，推出个人税收递延型商业养老保险是今年的政府工作目标之一，老龄化时代渐行渐近，我们认为年内商业养老险个税递延政策也将择机出台。 2、税收优惠促进销售，保费保守新增百亿。目前的人身保险当中，健康险和意外险的规模占比较低，税收优惠将在一定程度上促进商业健康险的销售。由于目前我国缴纳个人所得税的人口约3000万左右，若有三分之一的人群由于税收优惠而购买相应额度的健康险，则每年行业健康险保费有望增加240亿。但由于健康险利润率普遍较低，新增保费利润贡献有限，但保险公司仍可凭此培育客户，扩大销售市场。 3、保险板块估值安全，牛市后期必备品种。新“国十条”的颁布标志着保险业的发展进入了新的轨道，随着老龄化时代的渐行渐近，国人的保险意识将逐步上升，保险行业的景气度料将保持上行态势。随着牛市行情的继续，保险公司的权益资产配臵将有所提升，在牛市中后期投资收益带来的业绩增长将助力板块后续表现。 【标的】 中国平安（601318）：公司健康险相对寿险保费占比较高，税收优惠政策给公司带来的业绩弹性更大。作为国内最大的金控集团之一，平安一季度业绩靓丽，不仅实现了保险主业增长的超预期表现，在互联网金融和金控集团打造方面亦咄咄逼人，目前动态市盈率仅9.94倍，远低于行业22.5倍的估值，极具吸引力。 2、技术瓶颈渐突破 3D打印步入拐点期 【事件】 5月7日到9日，深圳会展中心举办的第九届亚洲激光先进制造展，展会携全球最新3D打印技术与工业4.0制造技术亮相 【点评】 1、“中国智造”+工业4.0背景下，3D打印产业进入加速成长期。2014年全球3D打印市场规模约60亿美元，相比2013年同比增长50%，最近三年的年复合增长率为73%，未来3D打印行业仍将保持高速增长，预计2018年全球3D打印销售总收入将突破100亿美元，2020年总收入将达到214亿美元，年复合增长率达32%。从行业发展角度而言，整个3D产业链都存在巨大的潜在发展空间。 2、技术开源+专利到期，3D打印全面步入拐点期。2015年大量海外基础专利到期且技术开源日趋普遍，作为制造大国的中国将从中受惠。其中桌面级打印机和工业打印机将成为两大发展重点。从需求的角度看，航天和军工领域的市场成熟将使得工业打印机的需求与日俱增。而在民用领域，特别是医疗和大众消费方面则将扩大桌面打印机的需求。 3、上游材料对外依赖大，3D打印链投资中下游更佳。个性化定制、小批量、多品种的需求应用中，3D技术的优势非常明显并不可或缺，因少了中间制作模具的环节，带来的是效率的提高，成本的降低和个性化服务。由于目前3D打印在材料方面尚需进口，国产化在短时间内需突破技术瓶颈，相比之下，产业链上游的需求不及中下游。中游方面可关注机器人，下游服务方面可关注光韵达，金运激光。 证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第3页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 【标的】 推荐重点关注光韵达（300227）：公司以激光技术为主要依托，主要产品包括：增材制造（激光3D打印）、激光三维电路（3D-LDS）、精密激光模板等，2014 年实现主营业务收入 25,249.99 万元，较上年同比增长 45.44%；实现净利润 2,937.78 万元，较 上年同比增长 39.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,744.96 万元，较上年同比增长 52.01%。 二、市场概念板块·谁主沉浮 机遇·前瞻 1、主题板块走势概览 7日（周四），Wind 133个主题板块中有15个板块实现上涨，有65个板块涨跌幅表现好于沪深300指数（-1.83%）。涨跌幅前十位和后十位的主题板块如图表1和图表2所示。其中，移动支付、智能交通、智能电视、智能汽车、基金检测涨幅靠前，涨幅分别为1.84%、1.75%、1.44%、1.43%、1.21%。 2、移动支付主题板块走势点评 （1）7日，移动支付概念股呈现上涨，整体板块涨幅达到1.84%。个股方面，中科金财（002657）涨停，此外，信维通信（300136）涨幅超过6%。 （2）消息面上：5月7日消息，微信和支付宝两大支付平台日前开始在北上广深等城市与便利店合作推广移动端支付。其中，支付宝率先宣布与C-STORE、红旗连锁、美宜佳等全国8000家便利店开展合作。而微信支付则在好邻居、7-11、全时等许多便利店大力推广满额减免活动，同时推出“周二微信支付日”，用微信刷卡支付即可享受支付10元以上代金券的优惠活动，引得不少消费者到店抢购商品。 （3）“圈地运动”加速进行，移动支付已成互联网金融的“主战场”。对于移动支付这一市场，各大企业纷纷为“钱景”叫好。随着智能手机的普及，支付手段正走向多样化，移动支付火爆程度直线上升。据咨询公司iResearch预测，截至2017年，国内第三方在线支付市场的成交金额将高达18.5万亿元。对于移动支付整条产业链（移动运营商、金融机构、第三方移动支付服务提供商、设备终端提供商）来讲，抓住此次的发展机会尤为重图表1Wind概念板块指数涨跌前十位 图表2 Wind概念板块指数涨跌后十位 数据来源：Wind，广证恒生 数据来源：Wind，广证恒生 1.84%1.75%1.44%1.43%1.21%0.98%0.97%0.91%0.55%0.52%-1.83%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%移动支付智能交通智能电视智能汽车基因检测生物识别安防监控移动互联网苹果超级电容沪深300-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%沪深300钢结构冷链物流CDM项目天津自贸区舟山新区航母军民融合水利水电建设一带一路工业4.0 证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第4页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 要，其中，第三方支付提供商在目前最为活跃，发展最为看好。 三、犇骉主题·舍我其谁 机遇·前瞻 图表3犇骉主题今日涨幅前10及推荐期间涨幅前10个股 简称 今日涨幅 主题 推荐日期 简称 推荐期间涨幅 主题 推荐日期 豫园商城 4.94% 迪士尼 2015.02.01 四维图新 87.88% 车联网 2015.01.18 四维图新 3.71% 车联网 2015.01.18 南方航空 67.49% “熊油” 2015.01.26 桑德环境 3.44% 环保-水处理 2014.12.26 中国卫星 66.40% 国企改革、军工 2015.02.09 国睿科技 1.59% 国企改革、军工 2015.02.09 中国重工 63.76% 国企改革、军工 2014.02.09 卫士通 0.95% 信息安全 2015.02.15 绿盟科技 62.76% 信息安全 2015.02.15 巴安水务 0.70% 环保-水处理 2014.12.26 林洋电子 61.67% 环保-可再生资源 2014.12.30 长安汽车 0.65% “熊油” 2014.12.21 中路股份 59.00% 迪士尼 2015.02.01 洪城水业 0.00% 环保-水处理 2014.12.26 铁汉生态 54.80% 环保-土壤修复 2014.12.29 上汽集团 0.00% “熊油”、车联网 2014.12.21 泰豪科技 53.74% 环保-绿色建筑 2014.12.25 锦江投资 -0.46% 迪士尼 2015.02.01 巴安水务 52.28% 环保-水处理 2014.12.26 资料来源：Wind，广证恒生 图表4 犇骉主题本周和本月涨跌龙虎榜 简称 本周涨幅 主题 推荐日期 简称 本月涨幅 主题 推荐日期 卫士通 17.42% 信息安全 2015.02.15 卫士通 17.42% 信息安全 2015.02.15 四维图新 6.47% 车联网 2015.01.18 四维图新 6.47% 车联网 2015.01.18 国睿科技 4.98% 国企改革、军工 2015.02.09 国睿科技 4.98% 国企改革、军工 2015.02.09 中路股份 4.62% 迪士尼 2015.02.01 中路股份 4.62% 迪士尼 2015.02.01 绿盟科技 2.03% 信息安全 2015.02.15 绿盟科技 2.03% 信息安全 20