国债期货早报：外媒消息仍未验证 期债走弱预期不变

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 5年4月30日 星期四 外媒消息仍未验证 期债走弱预期不变 [行情走势回顾] 周三国债期货低开高走，早盘弱势午盘强势，主力合约TF1506收于98.390，上涨0.04%，成交量继续下滑，持仓量明显上升。 [央行公开市场操作] 央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率普跌。 [宏观基本面消息] 《上海证券报》报道，4月28日国务院召开常务会议，从降低进口关税、增设口岸进境免税店等五个方面部署完善消费品进出口相关政策。此外，海关总署、工信部、国家发改委等部门透露，接下来在消费升级方面还将有一系列重磅举措出台。 [行情走势预期] 前两个交易日，由于关于外媒提到的央行通过购买商业银行资产的方式投放基础货币的消息仍未有权威渠道进行证实和反驳，市场缺乏方向指引，处于窄幅震荡的格局，成交量明显下滑。我们重申我们的观点，对于未公开消息的可靠性我们无法评论，但是中国每年需要的基础货币增量在2万亿左右，今年2月份和4月份两次降准释放的基础货币已经略超2万亿，虽然热钱持续流出，下一阶段美元预期也仍强于人民币，虽然三月份中国贸易数据比较难看，但是截至目前中国的贸易顺差还是正的，1-3月份金融机构外汇占款也只减少了2000亿左右，未来金融机构外汇占款也未出现剧烈减少的苗头，再加上目前已经存在了猪周期启动的苗头，如果叠加原油价格反弹和租房价格攀升，再叠加大规模QE，通货膨胀不一定控制得住，因此我们仍然觉得从经验上来说我们不认同外媒的消息，我们预期央行注资政策性银行，然后政策性银行通过发行政策性银行债替换地方债，通过国家信用替换地方信用的方式，以降低地方政府还债压力，5月份国债期货价格可能重归下行通道。 研究员：胡明哲 电话：010-68569721 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层 （100045）/ www.yhqh.com.cn