外汇分析周报

外匯分析週報外匯分析週報外匯分析週報外匯分析週報外匯分析週報外匯分析週報外匯分析週報外匯分析週報富邦期貨研發部富邦期貨研發部2015. 04. 232015. 04. 23 外匯市場速覽外匯市場速覽外匯市場速覽外匯市場速覽外匯市場速覽外匯市場速覽外匯市場速覽外匯市場速覽幣別幣別幣別幣別央行動態央行動態央行動態央行動態趨勢分析趨勢分析趨勢分析趨勢分析歐元歐元歐元歐元從3月9日起每月進行600億歐元購債，ECB總裁Draghi近期談話內容展現持續歐版QE的堅定決心，認為將帶動歐元區經濟穩定復甦，對於希臘的態度則轉趨友善。在4月23日公布的PMI數據意外轉差，可能令之前市場對歐洲經濟的樂觀氣氛消散不少，影響走勢的焦點回到歐版QE的持續帶來歐元長線走貶的壓力，以及希臘問題的發展令歐元呈現多空交替的震盪行情。英鎊英鎊英鎊英鎊BOE的利率決策不變，但官員們一致認為BOE的下一步會是升息，而且通膨回升的速度可能快於預期，一改之前的謹慎態度。英國央行委員們在4月會議紀要的態度，和之前擔憂通膨的講法大有轉變，尤其是影響通膨甚大的油價近期反彈不少，確實很可能加速通膨回升的速度，英鎊有持續回升的可能，或是在季線附近先整裝待發。美元美元美元美元FED公佈三月份會議紀要，顯示官員們就六月是否加息意見存分岐，但整體上，FED委員已經做好在2015年內升息的準備。FOMC最新聲明中強調了對經濟數據的依賴，由於近期數據的經濟評估有所減弱，4月及6月份升息機率不高，這將使得2Q美元指數仍在96~99區間盤整，而預期至九月升息前，美元指數則有機會突破100元價位。日圓日圓日圓日圓4/8日本央行最新利率決策，以8:1的投票結果，維持每年擴大80兆日圓基礎貨幣的貨幣刺激政策不變。由於日本央行相信日圓走勢，有利其經濟溫和復甦及消費通膨緩步上升，且不排除後續刺激方案，因此預期下半年日圓仍機會走貶，根據Bloomberg經濟學家預估，USD/JPY在第三、四季有機會看到125元價位。澳幣澳幣澳幣澳幣澳洲央行總裁表示澳洲通膨率低，因此基準利率也應該維持低檔，甚至調降 。 政策委員也因原物料價格下跌，對礦業投資前景悲觀，預期最快5月有可能降息。近期澳洲就業數據出乎預期的好，通膨數據雖然低迷但好於預期，與經濟學家及央行官員的悲觀看法相左，使澳幣上下震盪，短期間澳幣依然較有可能在0.79到0.75區間持續震盪整理。人民幣人民幣人民幣人民幣央行意外降準1%...人民幣在04/22日來到6.1935，亞投行「一帶一路」效應與中東地緣局勢緊張、歐盟區希臘債務問題等多空訊息雜陳。過去5個交易日呈現小幅震盪走低。跌至4月6日來到6.1927點中國計劃推出一系列舉措來擴大人民幣的可兌換性，令人民幣可以更「自由的使用」。業內分析稱，央行的政策意圖明朗，積極推動亞投行與爭取加入特別提款權(SDR)均釋放出匯率維穩信號。2 外匯市場近期關注焦點外匯市場近期關注焦點外匯市場近期關注焦點外匯市場近期關注焦點外匯市場近期關注焦點外匯市場近期關注焦點外匯市場近期關注焦點外匯市場近期關注焦點3 歐元歐元歐元歐元-回顧與展望回顧與展望回顧與展望回顧與展望歐元歐元歐元歐元-回顧與展望回顧與展望回顧與展望回顧與展望4資料來源：富邦犀力環球、富邦e01歐元在上週持續在低檔震盪，主要的壓力來自於希臘問題的不確定性，同時市場投資人對於4月份的歐元區各國PMI數據呈現觀望態度。在4月23日公布的PMI數據意外轉差，可能令之前市場對歐洲經濟的樂觀氣氛消散不少，影響走勢的焦點回到歐版QE的持續帶來歐元長線走貶的壓力，以及希臘問題的發展令歐元呈現多空交替的震盪行情。Review回顧回顧回顧回顧Preview展望展望展望展望 歐元區歐元區歐元區歐元區4月份月份月份月份PMI全面退步全面退步全面退步全面退步歐元區歐元區歐元區歐元區4月份月份月份月份PMI全面退步全面退步全面退步全面退步
最新4月歐元區國家PMI初值數據顯示，歐元區經濟似乎出現警訊，雖然大部分數據仍在50分水嶺之上，但全數都不如3月份數據，需留意未來是否再進一步走低。52015.04.23更新PMI歐元區歐元區歐元區歐元區德國德國德國德國法國法國法國法國製造業服務業綜合製造業服務業綜合製造業服務業綜合20140950.352.452.049.955.754.148.848.448.420141050.652.352.151.454.453.948.548.348.220141150.151.151.149.552.151.748.447.947.920141250.651.651.451.252.152.047.550.649.720150151.052.752.650.954.053.549.249.449.320150251.053.753.351.154.753.847.653.452.220150352.254.254.052.855.455.448.852.451.520150451.953.753.551.954.454.248.450.850.2 歐版歐版歐版歐版QE持續推行持續推行持續推行持續推行，，，，直到通膨回升直到通膨回升直到通膨回升直到通膨回升歐版歐版歐版歐版QE持續推行持續推行持續推行持續推行，，，，直到通膨回升直到通膨回升直到通膨回升直到通膨回升
歐洲央行(ECB)在4月15日公布最新的利率決策，維持再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.3%不變，符合市場預期。
到4月10日為止，歐版QE合計購買了617億歐元區政府部門債券。
總裁Draghi在隨後的演說中，認為歐版QE的進展順利，推動了經濟的復甦，即使近期歐元區經濟數據轉強，仍將持續QE直到通膨水準回到了2%的目標；若有需要，ECB可以對QE進行調整。
Draghi說明市場對於QE貨源不足的疑慮是多餘的，他也強調貨幣政策目標並非要使歐元走貶，並排除了進一步降息的可能性；
Draghi也表示，若希臘政府滿足條件，將立即恢復對希臘的信用評等豁免權，而且ECB將在合適時間考慮對希臘的債務減計，目前ECB對希臘債券的暴險金額高達1,100億歐元。
ECB在3月的利率決策會議上確定了QE的細節，從2015年3月9日開始，每月購入600億歐元債券，持續到2016年9月，若通膨未達2%目標則可能延續到通膨改善。62015.04.16更新 市場對歐元之走勢預測市場對歐元之走勢預測市場對歐元之走勢預測市場對歐元之走勢預測市場對歐元之走勢預測市場對歐元之走勢預測市場對歐元之走勢預測市場對歐元之走勢預測7Source: Bloomberg 英鎊英鎊英鎊英鎊-回顧與展望回顧與展望回顧與展望回顧與展望英鎊英鎊英鎊英鎊-回顧與展望回顧與展望回顧與展望回顧與展望8資料來源：富邦犀力環球、富邦e01英國央行在4月22日公布會議紀要，委員們一致認為BOE的下一步將會是升息，而且認為通膨低迷的因素大多已充分反應，接下來通膨回升的速度可能快於預期，因而使英鎊衝上近期新高，再度來到季線關卡。英國央行委員們在4月會議紀要的態度，和之前擔憂通膨的講法大有轉變，尤其是影響通膨甚大的油價近期反彈不少，確實很可能加速通膨回升的速度，因此，英鎊有持續回升的可能，或是在季線附近先整裝待發。Review回顧回顧回顧回顧Preview展望展望展望展望 英國央行今年升息難度又增英國央行今年升息難度又增英國央行今年升息難度又增英國央行今年升息難度又增英國央行今年升息難度又增英國央行今年升息難度又增英國央行今年升息難度又增英國央行今年升息難度又增
英國央行BOE的貨幣政策委員會(MPC)在4月9日決議，維持基準利率在歷史低點0.5%不變，維持3,750億英鎊的購債規模。
央行官員們表示，將密切觀察通膨下滑是短期現象，或是會形成對英國經濟更大的威脅。
BOE在4月22公布的會議紀要顯示，連續四個月9個委員全數支持利率維持0.5%紀錄低點不變，但也一致認為央行下一步應升息。
由於令通膨低迷的因素都已充分反應，未來通膨上升可能快於預期。92015.04.23更新英國英國英國英國CPI (%)英國英國英國英國CPI (%)於4/14公布的英國CPI數據，仍停滯在0.0%的新低紀錄，令升息道路艱難。於4/14公布的英國CPI數據，仍停滯在0.0%的新低紀錄，令升息道路艱難。 市場對英磅之走勢預測市場對英磅之走勢預測市場對英磅之走勢預測市場對英磅之走勢預測市場對英磅之走勢預測市場對英磅之走勢預測市場對英磅之走勢預測市場對英磅之走勢預測10Source: Bloomberg 美元美元美元美元-回顧與展望回顧與展望回顧與展望回顧與展望美元美元美元美元-回顧與展望回顧與展望回顧與展望回顧與展望11資料來源：富邦犀力環球、富邦e01FED公佈三月份會議紀要，顯示官員們就六月是否加息意見存分岐，但整體上，FED委員已經做好在2015年內升息的準備。FED將在4/30舉行最新一期利率決議，由於近期經濟數據仍偏弱，因此要在4月及6月份採取升息行動機率不高，這將使得2Q美元指數仍在96~99區間盤整。目前市場預測聯儲會的首次加息將在FOMC 9月16-17日的政策會議上，且可能採取加息--停頓--加息的策略，因此，美元有可能在3Q再度走強，並突破100元價位。Review回顧回顧回顧回顧Preview展望展望展望展望 4/28~29 FOMC會議決議內容預測會議決議內容預測會議決議內容預測會議決議內容預測4/28~29 FOMC會議決議內容預測會議決議內容預測會議決議內容預測會議決議內容預測
聯準會委員已在3月份會後聲明排除了在排除了在排除了在排除了在4月份加息的可能性月份加息的可能性月份加息的可能性月份加息的可能性，並進一步強調了對『經濟數據』的依賴，由於近期經濟數據仍未出現明顯轉強訊號，因此，6月份月份月份月份採採採採取取取取升息升息升息升息行動似乎有點勉強行動似乎有點勉強行動似乎有點勉強行動似乎有點勉強。
可能強調『『『『強勢美元強勢美元強勢美元強勢美元』』』』對潛在經濟成長的衝擊對潛在經濟成長的衝擊對潛在經濟成長的衝擊對潛在經濟成長的衝擊（ISM出口訂單已經處於萎縮區域，這可能暗示出口正走向下滑）。
通膨措辭預期將繼續稱「通膨將繼續保持在近期低位通膨將繼續保持在近期低位通膨將繼續保持在近期低位通膨將繼續保持在近期低位，且短中期內仍難以達到聯準會有信心達到的2%目標」（因油價並未再創新低）。
2015年底的聯邦基金利率預測中值由先前的1.0%-1.25%下調至0.5%-0.75%，這意味著決策者取消了今年的兩次額外潛在加息決策者取消了今年的兩次額外潛在加息決策者取消了今年的兩次額外潛在加息決策者取消了今年的兩次額外潛在加息，由於根據上述預期，只要兩只要兩只要兩只要兩次次次次25個基點的加息就能達到目標區間個基點的加息就能達到目標區間個基點的加息就能達到目標區間個基點的加息就能達到目標區間，，，，也就意味著技術上他們最晚可以到也就意味著技術上他們最晚可以到也就意味著技術上他們最晚可以到也就意味著技術上他們最晚可以到10月份再月份再月份再月份再採採採採取行動取行動取行動取行動。彭博經濟學家認為聯儲會可能聯儲會可能聯儲會可能聯儲會可能採採採採取加息取加息取加息取加息--停頓停頓停頓停頓--加息的策略加息的策略加息的策略加息的策略，，，，因此因此因此因此9月份首次加息依然是基準預期月份首次加息依然是基準預期月份首次加息依然是基準預期月份首次加息依然是基準預期。12 FOMCFOMCFOMCFOMC委員對升息目標之變化委員對升息目標之變化委員對升息目標之變化委員對升息目標之變化FOMCFOMCFOMCFOMC委員對升息目標之變化委員對升息目標之變化委員對升息目標之變化委員對升息目標之變化13對比對比對比對比2014.12.172014.12.172014.12.172014.12.17和和和和2015.03.182015.03.182015.03.182015.03.18的的的的FOMCFOMCFOMCFOMC會議會議會議