投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA zhlj@citicsf.com 0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP linjing@citicsf.com 021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 tongchangzheng@citicsf.com 021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC shenliping@citicsf.com 0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 px@citicsf.com TEL:0755-83212745 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 沪胶振荡当中，逢高沽空 2015-4-18 沪胶区间运动，偏空为主 2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 2015-04-27 沪胶大幅反弹至关键位置 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 RU1509 空头止损 空头持有 止损 1-9 买1抛9 无 入场 本期观点： 主力合约：可能在13500元/吨附近会有阻力。 跨期：1-9价差未来可能有扩大空间，可在目前位置(800元/吨以下)考虑入场。 操作建议: 目前胶价到关键位置，主要以观望为主，减少操作。如果在13500元/吨位置有明显上冲乏力迹象，可逢高沽空。 风险点： 工厂抬价可能推动胶价继续上行。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月27日 2 / 7 一、橡胶市场解析 1.橡胶上周回顾 上周沪胶掀起上涨狂澜。主力合约1509于周二大幅上涨，突破12800元/吨，周五收于13460元/吨。伴随价格上涨的同时，持仓也大幅增加，从上周的223514手增加至260612手。 2.重要的市场变化 橡胶行业： 诗董橡胶公司在内的大型橡胶公司均计划大幅上调产品售价，甩开一个以新加坡交易所作为即期橡胶基准价格的体制。越南经销商反映，近期越南3L整体成交火爆。截至本周四，烟片报价1720美元/吨，较上周持稳。 据越南4月24日消息，越南统计局周五公布的数据显示，预估该国2015年4月出口橡胶65,000吨，大体持平于3月水平。预计今年1-4月该国累计出口橡胶量266,000吨，同比增加41.1% 下游市场： 下游开工基本稳定。目前一级代理商进货积极性仍不高，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为69.33%，比上周增加0.2%。 交易所库存和仓单： 库存和仓单继续减少。上期所库存从上周的137866吨降至134309吨。仓单从上周的102790吨降至本周的99120吨。 3.下周展望 品种整体：远月合约涨幅较大，而近月合约则涨幅偏小。1505合约仅仅只上涨了150元/吨。而1509和1601两个合约一周涨幅均超过700元/吨。 主力合约：可能在13500元/吨附近会有阻力。 跨期：1-9价差未来可能有扩大空间，可在目前位置(800元/吨以下)考虑入场。 4.操作策略 目前胶价到关键位置，主要以观望为主，减少操作。如果在13500元/吨位置有明显上冲乏力迹象，可逢高沽空。 5.主要风险点 工厂抬价可能推动胶价继续上行。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月27日 3 / 7 二、橡胶期货数据跟踪 1. 橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru1505130801501.16%726614566-7300ru1509134607355.78%26061222351437098ru1601142657405.47%649647781718 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月-640-780-140跨期价差1509-1505380-205585跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-1339.15-1464.71125.56 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月27日 4 / 7 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：1-9价差 单位：元/吨 11000115001200012500130001350014000201 4/1 1/1 9201 4/1 1/2 9201 4/1 2/0 9201 4/1 2/1 9201 4/1 2/2 9201 5/0 1/0 8201 5/0 1/1 8201 5/0 1/2 8201 5/0 2/0 7201 5/0 2/1 7201 5/0 2/2 7201 5/0 3/0 9201 5/0 3/1 9201 5/0 3/2 9201 5/0 4/0 8 400500600700800900100011002015/01/162015/02/162015/03/162015/04/161601 -1509 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 140190240290340390201 2/0 5/1 5201 2/0 7/1 5201 2/0 9/1 5201 2/1 1/1 5201 3/0 1/1 5201 3/0 3/1 5201 3/0 5/1 5201 3/0 7/1 5201 3/0 9/1 5201 3/1 1/1 5201 4/0 1/1 5201 4/0 3/1 5201 4/0 5/1 5201 4/0 7/1 5201 4/0 9/1 5201 4/1 1/1 5201 5/0 1/1 5201 5/0 3/1 5 160170180190200210220230201 4/0 7/0 7201 4/0 8/0 7201 4/0 9/0 7201 4/1 0/0 7201 4/1 1/0 7201 4/1 2/0 7201 5/0 1/0 7201 5/0 2/0 7201 5/0 3/0 7201 5/0 4/0 7 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 4/1 1/2 6201 4/1 2/0 6201 4/1 2/1 6201 4/1 2/2 6201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 5201 5/0 1/2 5201 5/0 2/0 4201 5/0 2/1 4201 5/0 2/2 4201 5/0 3/0 6201 5/0 3/1 6201 5/0 3/2 6201 5/0 4/0 5201 5/0 4/1 5持仓量天胶价格（右） 100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000800 000900 000100 0000201 4/1 1/2 7201 4/1 2/0 7201 4/1 2/1 7201 4/1 2/2 7201 5/0 1/0 6201 5/0 1/1 6201 5/0 1/2 6201 5/0 2/0 5201 5/0 2/1 5201 5/0 2/2 5201 5/0 3/0 7201 5/0 3/1 7201 5/0 3/2 7201 5/0 4/0 6201 5/0 4/1 6成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2015年4月27日 5 / 7 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 505560657075808590201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1 0201 3/0 9/1 0201 3/1 2/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 2/1 0201 5/0 3/1 0沪胶/新加坡胶无关税进口成本/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图9：泰标白片价格 单位：泰铢/公斤 图10：烟片利润 单位：美元/吨 405060708090100201 3/0 1/0 4201 3/0 2/0 4201 3/0 3/0 4201 3/0 4/0 4201 3/0 5/0 4201 3/0 6/0 4201 3/0 7/0 4201 3/0 8/0 4201 3/0 9/0 4201 3/1 0/0 4201 3/1 1/0 4201 3/1 2/0 4201 4/0 1/0 4201 4/0 2/0 4201 4/0 3/0 4201 4/0 4/0 4201 4/0 5/0 4201 4/0