有色金属策略日报(铜)：降准靴子落地，利好兑现令A股调整铜价跳水

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 降准靴子落地 利好兑现令策略摘要 中国央行周日出人意料地宣布将大型金融机构存款准备金率下调整整点，并实行额外定向降准，这是2008年底以来力度最大的一次降准此消息反应平淡，上证指数虽盘间刷新高值至幅，市场对于降准反应以A股调整示人，进入4月之后持续公布偏弱的一季度经济数据降准已有广泛预期。 深圳房地产龙头企业佳兆业未能支付两笔美元债券的利息元债券上违约的中国房地产商。据彭博统计期债券和债务总额高达240亿美元。市场担忧个案。 周一因市场对希腊可能债务违约忧虑加重次站上40日均线，报97.915，上涨0.47%于中国继续可能出现的债务违约，令铜价虽因降准消息在早间开盘冲高至美元一线高点，但随后走势偏弱，并在中国挫至5972美元，收盘跌幅有所收窄至5992库存方面，周一广东地区电解铜在库库存为末上游炼厂到货少，库存持续下降。现货方面市场流通资源略为紧俏，南储广东报升150元/吨。上海市场，SMM现货报升80-升午后投机商放货量增加，报价小幅回落至升主，对铜价反弹可持续性抱谨慎态度，整体成交以中间商为主整体来看，近半年来的降准降息消息之后货币宽松之后流动性是否能进入实体经济依然表现担忧型，令传统用铜行业内生性的利润提升再投资对于旺季消费预期对铜价的支撑行情。随着隔夜关注若比值持续修复，报关进口量增加，月下旬冲高长上影线位置依然存在较大压力试，若现货市场升水出现走弱，可逢高轻仓试空 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 樊继拓 0755-82541703fanjituo@citicsf.com从业资格号 铜） 利好兑现令A股调整铜价跳水 中国央行周日出人意料地宣布将大型金融机构存款准备金率下调整整1个百分年底以来力度最大的一次降准。但市场对上证指数虽盘间刷新高值至4356点，但收盘出现1.64%的跌，虽降准幅度对市场来说有所意外，但经济数据，令市场对二季度初就将迎来的深圳房地产龙头企业佳兆业未能支付两笔美元债券的利息，因而成为首家在美据彭博统计，2015年，中国房地产开发商的到市场担忧中国地产界可能出现更多的违约周一因市场对希腊可能债务违约忧虑加重，欧元兑美元下挫，美元指数收盘再0.47%。美元涨，A股高位调整以及市场对令铜价虽因降准消息在早间开盘冲高至6173并在中国交易时间结束后出现下跌，最低下5992美元/吨，下跌94美元/吨。 广东地区电解铜在库库存为2.1万吨，周比减少1.19万吨，周现货方面，期铜小幅反弹，现铜升水走高，150-升250元/吨，均价较上周五涨50升140元/吨，较上周五上涨10元/吨。报价小幅回落至升80-升130元/吨，下游周初观望为整体成交以中间商为主。 消息之后，铜价均有冲高回落走势，市场对于流动性是否能进入实体经济依然表现担忧，整体中国经济结构转令传统用铜行业内生性的利润提升再投资扩张动能减弱。短期市场仅处于随着隔夜铜价下跌，沪伦比值有所修复，，现货升水坚挺的程度。铜价在前期3上影线位置依然存在较大压力，短期铜价将再次面临40日均线测可逢高轻仓试空。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 82541703 fanjituo@citicsf.com 从业资格号：F3005641 2015-04-21 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月21日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 80 元/吨-升水 140 元/吨，央行大幅降准，但市场表现谨慎，沪期铜仅小幅反弹，持货商心态各异，部分继续推升现铜升水出货，现铜低价货源难觅，品牌间价差仍较为有限，不过由于市场周初消费疲弱，现铜升水仍略显收窄，日内中间商入市较为活跃，多青睐吸收低价货源，从而抑制现铜升水收窄空间，下游周初观望为主，对铜价反弹可持续性抱谨慎态度，整体成交以中间商为主。午后沪期铜进一步回吐涨幅，现货市场交投持续清淡，供应量有所增加，现铜升水仍维持在午间水平，主流报升水 80 元/吨-升水 130 元/吨，市场供应多以好铜以及低端平水铜为主，投机商放货量有所增加，但实际交投未见改善。 (2) 4 月 18 日上午 11 点 16 分，随着集团党委书记、董事长郭海棠点击中控电脑鼠标，澳炉正式开始投料生产，标志着历时 48 天的检修工作顺利完成，五鑫铜业 2015 年的生产也正式拉开了帷幕。目前，公司上下信心百倍、干劲十足，在严密的排产计划下向76800 吨电铜的生产任务发起了第一次冲锋。 (3) 据外电 4 月 18 日消息 ，南方铜业公司（Southern Copper）称，其位于秘鲁的托克帕拉铜矿（Toquepala）获得扩张许可。预计在建筑期间，将会投资12亿美元，创造2200个工作岗位。托克帕拉铜矿集中器的产能将自每日 6万吨提升至每日 12万吨。扩张后，托克帕拉铜矿铜产量预计增加至每年 23.1万吨。 (4) 据外电 4 月 20 日消息，澳洲铜矿商OZ Minerals预计 2015 年铜产量为 11-12万吨，黄金产量为 10-11万盎司。OZ Minerals计划在其唯一的矿厂提高产量，并寻求使矿厂寿命延长至2018 年之后，还要开发其他南澳矿产资源或进行并购 (5) 据东京4 月 20 日消息，日本电线电缆生产商协会（Japan Electric Wire and Cable Makers' Association）称，日本3 月铜缆发货量（包括销售及出口）较上年同期下降1.1%，至62,700 吨。 (6) 4 月 16 日，西部矿业（601168）在投资者关系互动平台上表示，目前 10万吨电铜项目正处于基建期。同花顺财经分析认为，西部矿业的资源自给率在行业内具有一定优势，青海省电力供应充足且电价较低，成本控制空间较大。而且该项目是青海省第一个铜冶炼项目，符合壮大西部矿业综合实力的发展战略。 (7) 据江西铜业递交给上海证券交易所的公告，江西铜业的控股股东江西铜业集团公司在2014 年 12 月 8 日到2015 年 4 月 17 日期间，减持了公司 4610万股A股。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月21日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 44100 210 上海现货 44055 215 广东现货 44150 250 上海物贸升贴水 95 15 洋山港升贴水 60 0 CIF提单平均升水 67.5 0 LME铜升贴水（0-3） 9 1.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/04/20 341275 5250 575 262525 78750 较前日变动 4675 4750 -550 5250 -575 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/04/17 数量 2015/04/20 数量 第一 新奥尔良 113425 新奥尔良 112850 第二 柔佛 72175 柔佛 77350 第三 安特卫普 55825 安特卫普 55825 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/07/042014/08/142014/09/242014/11/042014/12/152015/01/252015/03/072015/04/17上海物贸现货升水-200204060801002014/07/082014/08/082014/09/082014/10/092014/11/092014/12/102015/01/102015/02/102015/03/132015/04/13LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月21日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 341275 4675 -575 欧洲 86050 0 0 亚洲 142175 5250 0 北美洲 113050 -575 -575 安特卫普 55825 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 21400 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 5000 0 0 柔佛 77350 5175 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 112850 -575 -575 巴生港 7450 0 0 鹿特丹 12100 0 0 新加坡 18175 75 0 圣路易斯 175 0 0 的里雅斯特 8125 0 0 弗利辛恩 9125 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 281.40 282.95 272.20 273.25 56992 37290 24732 -124 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年4月21日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 4240042700430004330043600439001月期2月期3月期4月