有色金属策略日报（铜）：A股再现跌停潮，中国经济忧虑令铜价破5000

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 A股再现跌停潮 中国经济忧虑令铜价破策略摘要 美国商务部公布的数据显示，7月份新屋开工月率增长121万套，为2007年10月份以来最高水平美元指数稳定走高，站上97.00大关。日内报道显示有券商研究表示中国改革牛已结束，周二中国股市再次迎来千股跌停局面国股市，令市场对中国的经济压力忧虑加深有色金属板块全线下挫，伦铜盘间跌破5000吨，收盘跌幅略有收窄报5020美元/吨， 现货市场，SMM报平水-升水50元/欲挺价，维持周一水平出货，部分投机商入市吸收低价货逐步消化中，市场对未来现货升水持乐观态度后盘面持续萎靡下跌，持货商出货心态有所增加货，虽期铜尾盘快速回落但成交有限，下游维持按需接货 随着铜价的继续下探，沪铜略显抗跌上继续上修，进口盈亏向盈利方向运行。攀升至7.7上方，以沪铜当月盘面价计算继续开启。 整体来看，LME、COMEX、SHFE三大交易所库存仍存在库存上升压力而沪伦比值始终处于进口盈利状态，不仅令报关进口量平稳口精矿加工沪伦两市价差收益良好，促进生产积极性充裕，但消费面始终处于低迷状态，缺乏主动性买盘支撑过程中。而从沪铜持仓量来看，经过上周人民币大幅贬值影响万手一线的较低位置，后市存在空间增仓下行 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 中国经济忧虑令铜价破5000 月份新屋开工月率增长0.2%，折合年率为月份以来最高水平，前月为120万套，高于初报值。日内报道显示有券商研究表示中国改革周二中国股市再次迎来千股跌停局面，始终无法走稳事故频发的中令市场对中国的经济压力忧虑加深。在美元走强，A股暴跌的情况下，5000美元整数关口，最低报4983美元/，下跌95美元。 /吨，沪期铜小幅回落，换月后持货商部分投机商入市吸收低价货，因前期入市进口铜市场对未来现货升水持乐观态度，令现铜升水报价较为坚挺，午持货商出货心态有所增加，市场开始出现平水铜贴水出下游维持按需接货，成交以中间商为主。 沪铜略显抗跌，沪伦比值在人民币汇率稳定的基础。以最新夜盘当月合约沪伦比显示，已以沪铜当月盘面价计算，进口盈利已超300元/吨，进口窗口三大交易所库存仍存在库存上升压力，不仅令报关进口量平稳，此外国内炼厂进促进生产积极性。故整体来看，供应保持缺乏主动性买盘支撑，铜价继续处于寻底经过上周人民币大幅贬值影响，持仓已降至65后市存在空间增仓下行。操作上，空单继续持有。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-08-19 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月19日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格39130元/吨39200元/吨，升水铜成交价格39180元/吨-39250元/吨。沪期铜小幅回落，换月后持货商欲挺价，维持昨日水平出货，部分投机商入市吸收低价货，因前期入市进口铜逐步消化中，市场对未来现货升水持乐观态度，令现铜升水报价较为坚挺，基本维持昨日水平，午后盘面持续萎靡下跌，持货商出货心态有所增加，市场开始出现平水铜贴水出货，虽期铜尾盘快速回落但成交有限，午后主要成交区间39030元/吨-39200元/吨，下游维持按需接货，今日成交以中间商为主。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月19日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 39200 -60 上海现货 39150 -60 广东现货 39300 0 上海物贸升贴水 15 5 洋山港升贴水 95 2.5 CIF提单平均升水 95 0 LME铜升贴水（0-3） -7.75 0 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/08/18 353600 3450 500 327175 26425 较前日变动 2950 2925 300 2500 450 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/08/17 数量 2015/08/18 数量 第一 柔佛 73950 柔佛 73650 第二 新奥尔良 72400 新奥尔良 73250 第三 鹿特丹 55300 鹿特丹 55300 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/11/072014/12/182015/01/282015/03/102015/04/202015/05/312015/07/11上海物贸现货升水-40-200204060801002014/11/042014/12/052015/01/052015/02/052015/03/082015/04/082015/05/092015/06/092015/07/102015/08/10LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月19日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 353600 2950 450 欧洲 97875 900 0 亚洲 182375 1200 650 北美洲 73350 850 -200 安特卫普 24475 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20625 0 450 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13600 0 500 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 8000 0 0 柔佛 73650 -300 -300 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 73250 850 -200 巴生港 26825 0 0 鹿特丹 55300 0 0 新加坡 29700 1500 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 9875 900 0 弗利辛恩 7375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 231.95 232.60 226.50 228.15 53901 78925 33776 325 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月19日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 370003750038000385003900039500400001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/08/182015/08/172015/08/142015/08/130 50 100 150 200 250 1/22/33/44/55/66/72015/08/182015/08/17 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月19日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com