投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 糖会前，郑糖多单轻仓持有 2015-03-16 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2015-04-19 短期无太大利空打压，郑糖维持强势 本期摘要（白糖） 1. 观点： 上周，外盘原糖继续以震荡反弹为主，近月反弹力度较大；巴西开榨，近期的降雨或继续阻碍压榨进度，这使得纽约原糖5月合约和7月合约差价缩小；印度方面，印度食品部长建议把糖进口关税从25%上调至40%，马邦地方政府又宣布给原糖出口额外增加1,000卢比/吨的补贴；上周一，郑糖大幅拉涨，周五继续大幅上涨，1509价格已经突破5600整数关口；3月份的产销数据依旧对盘面形成支撑；我们认为，在4月份食糖供应较大的时期，郑糖仍旧出现较大的上涨，后期国内食糖处于去库存化阶段，只要进口政策不出现较大的变化，预计食糖后期供求偏紧；短期关注3月份进口情况及下游消费情况。我们认为，大减产及进口管控，国内糖价底部较为扎实，即使回调，幅度有限，长期看涨思路不变。 2. 关键因素： 1) 巴西雷亚尔走势； 2) 巴西开榨情况； 3) 印度食糖出口情况； 4) 中国食糖进口政策。 5) 走私糖情况； 3. 操作建议： 1) 趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有 2) 套利操作：关注卖1509-买1601反套机会（建议80之下分批建仓） 4. 重要监测点： 1) 进口糖 2) 走私糖 3) 加工糖开工率 4) 巴西压榨情况巴西开榨情况 5. 风险因子： 1) 进口政策 2) 走私糖 中信期货研究|策略周报（白糖） 2015年4月19日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 4 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1短期无太大利空打压，郑糖维持强势 ................................................................................................................ 5 2.2 郑糖5-9或有无风险套利机会 ........................................................................................................................... 5 2.3本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 白糖期货市场最近一周涨跌幅 元/吨，美分/磅 ..................3 图 2： 白糖市场一周要闻汇总 .....................................................................................................................3 图 3： 白糖市场一周信息日历表 .................................................................................................................4 图 4： 郑州白糖期货9月合约收盘情况 元/吨，手 ...................................................................7 图 5： 郑州白糖期货5月合约收盘情况 元/吨，手 ...................................................................7 图 6： 郑州白糖期货月间价差 元/吨 ...................................................................................7 图 7： 主产区白砂糖现货价格， 元/吨 .................................................................................7 图 8： 主销区白砂糖现货价格， 元/吨 ...................................................................................8 图 9： 各地白砂糖现货差价 元/吨 .................................................................................8 图 10： 白糖现货地区间差价 元/吨 .....................................................................................8 图 11： 柳州现货与期货差价 元/吨 ...................................................................................8 图 12： 昆明现货与期货差价 元/吨 ...................................................................................8 图 13： 日照现货与期货差价 元/吨 ...................................................................................8 图 14： 湛江现货与期货差价 元/吨 ...................................................................................9 图 15： 石家庄现货与期货差价 元/吨 ...............................................................................9 图 16： 郑州白糖期货仓单， 张 .........................................................................................................9 图 17： NYBOT11号糖03合约收盘价 美分/磅，手 ...............................