投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2016-03-18 短期无太大利空，郑糖或有反弹 本期摘要（白糖） 观点： 上周，外盘原糖大幅上涨，郑糖小幅上涨。近期原糖继续大幅上涨，主要是受泰国、印度减产，巴西尚未开榨及雷亚尔走强影响；从2015/16-2016/17榨季的供需情况来看，总的供需缺口是增加的，所以，原糖价格重心或逐步上移；总体上来看，原糖上方空间受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制，下方或取决于巴西雷亚尔走势，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。国内方面，广西糖会结束，产量继续下调，本榨季产量预计不足900万吨，比榨季初预期下降150万吨；走私成会议焦点，国内糖价后期走势很大程度上取决于走私情况，国家已经开始部署打击走私活动，云南省也召开打击走私专项会议，短期内，预计走私数量将下降，但打击走私仍是长期任务。短期内，打击走私、减产明确、临储在即等对郑糖形成利多，可逢低短多；从中长期来看，受减产及进口管控影响，在走私能够严控下，郑糖上涨基础仍在。需要把握好入场点位。 关键因素： 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、食糖消费 4、走私 操作建议： 1、趋势操作：逢低短多。 2、套利操作：观望。 重要监测点： 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子： 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报（白糖） 2016年3月18日 2 / 12 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 4 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1短期无太大利空，郑糖或有反弹 ........................................................................................................................ 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 免责声明 .................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：白糖期货市场最近一周涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图 2：白糖市场一周要闻汇总 ........................................................................................................................... 3 图 3：白糖市场一周信息日历表 ....................................................................................................................... 4 图 4：2015/16榨季中国食糖产量 .................................................................................................................... 5 图 5：2015/16榨季中国食糖供需情况 ............................................................................................................ 5 图 6：进口糖利润走势 ....................................................................................................................................... 6 图 7：郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 8：郑州白糖5月合约收盘情况 ................................................................................................................... 8 图 9：郑州白糖9月合约收盘情况 ................................................................................................................... 8 图 10：郑州白糖期货月间价差 ......................................................................................................................... 8 图 11：主产区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 8 图 12：主销区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 9 图 13：各地白砂糖现货差价 ............................................................................................................................. 9 图 14：白糖现货地区间差价 ...........................................................................................................