4月19日降准快评：被通缩红利的再次体现-央妈是亲妈！
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 本次央行降准快评。 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 袁雯婷 联系人 (8621)61038260 yuanwenting＠gjzq.com.cn 程子龙 联系人 (8621)61038204 chengzil＠gjzq.com.cn 被通缩红利的再次体现—央妈是亲妈！ 事件 中国人民银行19日宣布，自20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。 主要结论 1、周末降准事件完全符合我们预期。预期50个bp的人可能还是太低估了经济的下行压力。我们呼唤的是政策组合拳的出台，降准之后理应采取降息！且应该配合加码基建。这个组合拳有可能在5月初就看到。综合来看，风未停树未止，好戏连连！ 2、单就降准这一事件来讲，我们倾向于这并不是主导市场涨跌的核心因子。从历次降准的效果来看，降准仅仅是强化趋势而不是决定趋势。在熊市中会助推市场下跌，在牛市中会推动市场的上涨。 3、降准事件是体现“被通缩红利”的方面之一。一方面，从全球来看，“被通缩”环境下央行通用的、有效的办法就是“放水”；另一方面，“被通缩”的环境中实体经济又对资金的吸纳程度有限，由此导致了多出来的大部分资金流向了权益类市场。另外，从当前的实体经济高频数据来看，经济下行压力依旧，我们预计此次降准后大概率会迎来降息。从周期性的角度而言，只要我们仍处于“被通缩”的大环境中，“被通缩红利”的持续释放决定了牛市未央。 4、单就降准事件，利好对利率敏感度最高的大金融，大地产，特别是银行板块。从中长期来看，市场“普涨”的格局不会变化。另外，对于下周事件推动的主题，我们建议积极关注“一带一路，走出去战略”、“长江经济带”、“京津冀”、“央企顶层设计规划”等；区域板块上，仍建议关注“新疆主题”等。 2015年04月19日 4月19日降准快评 股票市场临时策略报告 证券研究报告 股票市场临时策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。
