食品饮料行业：点评-建议关注低估值的板块龙头

敬请阅读末页免责条款 报告日期：2013年3月15日 2014年04月20日 一、上周市场回顾： 上周食品饮料指数上涨0.18%，同期沪深300上涨3.99个百分点，板块跑输大盘3.81个百分点。在申万二十八个一级行业中排名第20位。 细分子行业中，行业内板块白酒（5.58%）、其他酒类（3.28%）、啤酒（2.78%）涨幅居前；调味发酵品（-4.61%）、肉制品（-3.66%）和葡萄酒（-3.05%）领涨板块。 个股方面，其中百润股份（31.54%）、老白干酒（17.37%）和贵州茅台（16.15%）涨幅居前，海天味业（-15.86%）、金字火腿（-10.70%）和麦趣尔（-10.16%）跌幅居前。 图1：食品饮料行业在市场中的表现 数据来源：WIND，华龙证券 0200,000,000400,000,000600,000,000800,000,0001,000,000,0001,200,000,0001,400,000,0001,600,000,0001,800,000,000-40%-20%0%20%40%60%80%100%2015-04-172015-03-112015-01-272014-12-182014-11-122014-09-302014-08-222014-07-172014-06-112014-05-052014-03-252014-02-172014-01-032013-11-272013-10-222013-09-052013-07-312013-06-252013-05-152013-04-022013-02-25成交量食品饮料沪深300建议关注低估值的板块龙头 ——食品饮料行业点评 行业周报 华龙证券 研究员：孟 洁 执业证书编号S0230210070008 TEL:0931-4890003 EMAIL:daocaozhu@163.com 经纪业务管理总部 研究部 行业周报—食品饮料行业 1 敬请阅读末页免责条款 二、行业新闻聚焦： ※葡萄酒成交量上升到两年内的最高点 Liv-ex上周的交易显示，葡萄酒市场开始从之前三年的不景气中恢复，成交量上升到两年内的最高点。Liv-ex佳酿50指数的报告指出，波尔多左岸五大名庄近10个年份的价格，在3月下跌了0.6%，而在全年则保持了0.5%的上涨。波尔多500指数涉及的范围则更广，指数显示尽管波尔多葡萄酒价格本年度仍然下降了0.5%，而最近一月上涨了0.1%。 点评：种种迹象表面市场又重新开始青睐波尔多顶级佳酿，尽管这些顶级佳酿的价格在2011至2014年间，由于年份欠佳和中国市场的需求量下降，价格持续下跌。 ※京东介入波尔多名庄期酒 发力高端葡萄酒市场 每年4月初为波尔多名庄期酒的品鉴期，京东商城葡萄酒海外直采团队再次造访法国波尔多，参观品鉴了包括拉菲、木桐、玛歌、白马、柏菲、拉士图尔、欧松等在内的众多波尔多列级名庄葡萄酒，正式介入波尔多名庄期酒市场。 点评：此举是京东海外直采葡萄酒专业化升级的重要节点，也将为国内消费者带来更多高端、正品的进口葡萄酒选择。同时京东通过期酒与法国波多尔各大酒庄达成合作，将有助于京东在进口葡萄酒领域的品牌背书，巩固行业地位。 ※啤酒花拟60亿并购同济堂医药跨界医药行业 公司拟购买同济堂医药100%股权。同济堂医药100%股权预估值为61.35亿元，预估增值率为87.91%。参照预估值，同济堂医药100%股权初步确定的交易价格为61.27亿元。收购完成后，公司原有的啤酒等业务将出售。同时，公司实控人将发生变更。 点评：通过本次交易后，公司将转型为医药流通企业，而所募投项目也有利于提升同济堂医药在医药流通领域的发展优势。 三、上市公司公告： 行业周报—食品饮料行业 2 敬请阅读末页免责条款 ※水井坊（600779）：公司发布一季度业绩预告 ，预计今年一季度经营业绩扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为4700万元到5700万元。上年同期公司净利润亏损8548万元，公司此前预计2014年年报净利润亏损4亿-4.3亿元。 ※酒鬼酒（000799）：公司发布2014年业绩快报及2015年一季度业绩快报，2014年实现营业收入3.88亿元，同比下滑43.26%；净利润亏损9747.53万元。公司预计，今年一季度净利润1500万-2000万元，同比去年同期163万元的净利润增长820%-1127%。 ※五粮液（000858）：公司发布2014年年度报告，报告期内公司实现营业收入210亿元人民币，同比减少15%，实现归属于上市公司股东的净利润58.3亿元人民币，同比减少26.8%，实现EPS为1.54元。同时公告分配预案，拟每10股派发现金股利6元（含税）。 ※黑牛食品（002387）：公司发布2014年年度报告，报告期内公司实现营业收入5.83亿元，同比下降16.33%；实现归母净利润1228.87万元，同比下降15.66%；EPS为0.04元。4Q公司实现营业收入1.76亿元，同比下降26.27%；实现归母净利润978.13万元，同比减少20.69%；EPS为0.03元。公司股利分配预案为以3.13亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），以资本公积金每10股转增5股。 ※青青稞酒（002646）：公司拟采用受让中酒时代酒业（北京）有限公司老股东股权及认缴中酒酒业新增注册资本的方式，投资取得中酒酒业的控股权。 该投资事项正处于筹划阶段。 四、行业主要数据： ※原奶价格：截至4月1日，原奶收购价同比降19.2%、环比不变；截止4 月1 日，全球全脂奶粉拍卖价环比降13.3%。 ※截至4月3日，生猪价环比升3.7%、同比升20.7%，猪肉价环比升2.7%、同比升11.1%。 ※上周上海、广深茅台一批价830-850 元，五粮液一批价560-570 元，环比均略有回落 行业周报—食品饮料行业 3 敬请阅读末页免责条款 五、板块表现及点评： 上周食品饮料指数上涨0.18%，同期沪深300上涨3.99个百分点，板块跑输大盘3.81个百分点。在申万二十八个一级行业中排名第20位。 细分子行业中，行业内板块白酒（5.58%）、其他酒类（3.28%）、啤酒（2.78%）涨幅居前；调味发酵品（-4.61%）、肉制品（-3.66%）和葡萄酒（-3.05%）领涨板块。 个股方面，其中百润股份（31.54%）、老白干酒（17.37%）和贵州茅台（16.15%）涨幅居前，海天味业（-15.86%）、金字火腿（-10.70%）和麦趣尔（-10.16%）跌幅居前。 图2、上周各板块涨跌幅%（0413-0417） 图3、各子行业涨跌幅%（0413-0417） 数据来源：WIND，华龙证券 表1：上周（0413-0417）个股涨跌幅排名 证券代码 证券简称 周涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅 1 002568.SZ 百润股份 31.54 1 603288.SH 海天味业 -15.86 2 600559.SH 老白干酒 17.37 2 002515.SZ 金字火腿 -10.70 行业周报—食品饮料行业 4 敬请阅读末页免责条款 3 600519.SH 贵州茅台 16.15 3 002719.SZ 麦趣尔 -10.16 4 000929.SZ 兰州黄河 13.88 4 002495.SZ 佳隆股份 -9.15 5 000858.SZ 五粮液 10.67 5 002726.SZ 龙大肉食 -8.29 6 000729.SZ 燕京啤酒 9.96 6 600132.SH 重庆啤酒 -8.13 7 002304.SZ 洋河股份 7.95 7 002702.SZ 海欣食品 -7.29 8 000799.SZ 酒鬼酒 7.72 8 600084.SH 中葡股份 -6.88 9 002646.SZ 青青稞酒 6.56 9 002216.SZ 三全食品 -6.73 10 000568.SZ 泸州老窖 6.43 10 600365.SH 通葡股份 -6.45 数据来源：Wind，华龙证券 食品饮料板块自2014年以来，涨幅较小，进入2015年以后，随着市场回暖，板块存在一定的补涨需求。尤其是白酒板块，白酒板块2014年平均PE仅为17倍，相对于食品饮料行业其他子版块估值优势明显。近期在水井坊、酒鬼酒2015年一季度业绩预报喜人的预期下，白酒板块出现一定的复苏迹象。另一方面，互联网以及国企改革预期，也使白酒板块存在一定的投资机会，我们看好业绩稳定且营销网络优秀的洋河股份以及国企改革预期的五粮液、泸州老窖等。 乳制品方面,建议关注低估值的龙头伊利股份，目前产品结构趋于利润率高的方向，以及上海国企改革概念的光明乳业。 行业周报—食品饮料行业 5 敬请阅读末页免责条款 华龙证券公司投资评级说明： 推 荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在10%以上； 谨慎推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在5%以上； 中 性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-5%； 回 避：预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘在10%以上。 本报告是华龙证券的研究员通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表华龙证券的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。华龙证券无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券有限责任公司所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by China-dragon Securities and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of China-dragon Securities Co. Ltd.