环保行业：2015年周报-休息也是一种投资策略

请务必阅读正文后的免责条款部分 行业研究报告 环保 行业201 5年周报 评级：推荐 休息也是一种投资策略 行情走势图 投资要点： 板块方面，上周沪深300指数大幅上涨，新股的大量发行并未阻挡场外资金入市的步伐，沪深300指数全周上涨6.93%（总市值加权平均），全部A股上涨3.98%。环保行业，全周下跌1.44%。 个股表现方面，桑德环境 以36.51%的周涨幅位居行业表现首位。此外，博世科、巴安水务、神雾环保、国电清新等涨幅居前，周涨幅分别为13.28%、5.9%、5.72%和4.58%。上周维尔利成为环保行业跌幅第一公司，周跌幅19.91%。 行业动态方面， 4月16日国务院印发《水污染防治行动计划》，以改善水环境质量为核心，对江河湖海实施分流域、分区域、分阶段科学治理，系统推进水污染防治、水生态保护和水资源管理。 “水十条”正式启动。 后市预判，2015年4月17日，环保行业2014年预期PE为63.36倍（ 行业均值，申万环保），PB水平为6.92倍。环保行业作为我国战略性新兴产业，其未来发展前景极为广阔。环保行业长期维持高景气度，我们继续看好环保行业未来投资机会。基于行业发展前景，我们维持环保行业 “推荐”评级。 投资策略：我们建议 关注未来成长性突出，具有动态估值优势的公司。预期2015年环保上市公司动态估值水平较低的公司分别为盛运股份、碧水源、桑德环境、凯迪电力、三维丝等公司。 相关研究 环保行业研究小组 陈金仁 S0120514060002 8621 -68761616-8560 chenjr@tebon.com.cn 德邦证券股份有限公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 1449 1649 1849 2049 2249 2449 2649 2849 3049 3249 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 成交金额 环保工程及服务II(申万) 沪深300 2015年4月20日 2015年4月20日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 一、上周市场回顾： 上周沪深300指数大幅上涨 ，新股的大量发行并未阻挡场外资金入市的步伐，沪深300指数全周上涨6.93%（总市值加权平均），全部A股上涨3.98%。环保行业，全周下跌1.44 %， 环保股上周走势弱于市场主要是受到创业板出现较大幅度下跌的影响。行业指数表现方面，上周建筑装饰行业领涨，周 涨幅15.92%，位居所有一级行业表现首位。此外，机械设备、国防军工、交通运输、银行等行业涨幅居前，机械设备、国防军工、交通运输、银行等行业上周分别 上涨14.2%、11.36%、10.13%和8.27%。上周，计算机 行业表现最弱， 周跌幅4.53%。 表1：2015年4月13日-2015年4月17日各板块涨跌幅 板块名称 区间涨跌幅% 板块名称 区间涨跌 幅% SW建筑装饰 15.92 SW家用电器 1.86 SW机械设备 14.20 SW建筑材料 1.82 SW国防军工 11.36 SW休闲服务 1.61 SW交通运输 10.13 SW通信 1.48 SW银行 8.27 SW医药生物 1.21 沪深300 6.93 SW综合 0.43 SW采掘 6.75 SW房地产 -0.05 SW公用事业 6.51 SW农林牧渔 -0.13 全部A股 3.98 SW商业贸易 -0.61 SW食品饮料 3.48 SW轻工制造 -0.67 SW钢铁 3.12 SW环保工程及服务II -1.44 SW电气设备 2.84 SW非银金融 -1.59 SW汽车 2.80 SW电子 -2.02 SW有色金属 2.79 SW传媒 -2.89 SW化工 2.51 创业板 -3.46 SW纺织服装 2.25 SW计算机 -4.53 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 2015年4月20日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 图 1：2015年4月13日-2015年4月17日行业表现 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 上周环保类公司走势出现分化。个股表现方面，桑德环境以36.51%的周涨幅位居行业表现首位。此外，博世科、巴安水务 、神雾环保 、国电清新等涨幅居前，周涨幅分别为13.28%、5.9 %、5.72%和4.58%。上周维尔利成为环保行业跌幅第一公司，周跌幅19.91%。未来投资环保股时仍需要防范公司治理有缺陷以及股价严重偏离基本面的公司。值得注意的是前期涨幅巨大的万邦达上周大幅下跌，投资者仍需注意前期涨幅巨大公司的投资风险。 -4.53 -3.46 -2.89 -2.02 -1.59 -1.44 -0.67 -0.61 -0.13 -0.05 0.43 1.21 1.48 1.61 1.82 1.86 2.25 2.51 2.79 2.80 2.84 3.12 3.48 3.98 6.51 6.75 6.93 8.27 10.13 11.36 14.20 15.92 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 SW计算机 创业板 SW传媒 SW电子 SW非银金融 SW环保工程及服务II SW轻工制造 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW房地产 SW综合 SW医药生物 SW通信 SW休闲服务 SW建筑材料 SW家用电器 SW纺织服装 SW化工 SW有色金属 SW汽车 SW电气设备 SW钢铁 SW食品饮料 全部A股 SW公用事业 SW采掘 沪深300 SW银行 SW交通运输 SW国防军工 SW机械设备 SW建筑装饰 2015年4月20日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 表2: 2015年4月13日-2015年4月17日环保行业个股涨跌幅 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 000826.SZ 桑德环境 36.51 002479.SZ 富春环保 -2.67 300422.SZ 博世科 13.28 300335.SZ 迪森股份 -2.91 300262.SZ 巴安水务 5.90 002341.SZ 新纶科技 -2.93 300156.SZ 神雾环保 5.72 000925.SZ 众合科技 -3.02 002573.SZ 国电清新 4.58 300266.SZ 兴源环境 -3.48 600292.SH 中电远达 2.80 300187.SZ 永清环保 -4.29 000035.SZ 中国天楹 2.08 603588.SH 高能环境 -5.43 603126.SH 中材节能 0.57 600656.SH *ST博元 -5.45 002672.SZ 东江环保 0.00 300334.SZ 津膜科技 -6.78 300090.SZ 盛运环保 0.00 000939.SZ 凯迪电力 -7.33 300425.SZ 环能科技 0.00 300332.SZ 天壕节能 -8.92 300125.SZ 易世达 -1.31 300172.SZ 中电环保 -19.27 300056.SZ 三维丝 -2.23 300055.SZ 万邦达 -19.44 300070.SZ 碧水源 -2.62 300190.SZ 维尔利 -19.91 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 二、行业公司动态与下周预判： 行业动态方面， 4月16日国务院印发《水污染防治行动计划》，以改善水环境质量为核心，按照“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”原则，贯彻“安全、清洁、健康”方针，强化源头控制，水陆统筹、河海兼顾，对江河湖海实施分流域、分区域、分阶段科学治理，系统推进水污染防治、水生态保护和水资源管理。“水十条”正式启动。 “水十条”目标分为三个阶段，分别是2020年、2030年和本世纪中叶。《水十条》提出：到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体较大幅度减少，饮用水安全保障水平持续提升，地下水超采得到严格控制，地下水污染加剧趋势得到初步遏制，近岸海域环境质量稳中趋好，京津冀、长三角、珠三角等区域水生态环境状况有所好转。到2030年，力争全国水环境质量总体改善，水生态系统功能初步恢复。到本世纪中叶，生态环境质量全面改善，生态系统实现良性循环。 行业趋势方面，根据WIND数据统计，2011年、2012年、2013年环保行业销售收入年增长率分别为77.9%、34.19%以及25.6%，2011年、2012年、2013年环保行业净利润增速分别为51.96%、40.12%以及19.04%。环保行业作为战略性新兴产业，其未来发展前景极为广阔。 行业估值方面，截止201 5年4月17日，环保行业2014年预期PE为63.36倍（行业均值，申万环保）， 2015年4月20日 请务必阅读正文后的免责条款部分 5 PB水平为6.92倍。从静态估值水平而言，目前环保行业静态PE、PB并不具有优势。但环保行业 长期维持高景气度 ，环保行业作为战略性新兴产业，处于经济发展的“风口”。我们坚定看好未来环保行业 的投资机会。基于行业发展前景，我们维持环保行业 “推荐” 评级。但由于环保股今年以来大幅上涨，未来也需要注意防范环保股获利回吐风险。周末管理层鼓励融券做空以及加强伞形信托监督等政策将对市场短期带来冲击，加上市场总体涨幅巨大，虽然央行再度降准， 但未来 市场走势扑朔迷离，我们认为“休息也是一种策略”，静观市场变化等待市场明朗后再入市或是较好策略。 具体的投资标的方面，我们认为关注具有核心竞争优势、估值水平合理以及成长性突出的环保公司。我们坚守价值投资理念，重点关注低估值公司。根据我们的数据监测，预期2015年环保上市公司动态估值水平较低的公司分别为盛运股份、碧水源、桑德环境、凯迪电力、三维丝等公司。我们建议价值型投资者重点对于低估值公司重点关注。 图2：行业销售收入及增长率 图3：行业净利润及增长率 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 三、投资风险提示 就行业的投资风险而言，我们认为环保行业目前最大的风险来自于行业与整个市场估值水平的差异。目前环保行业PB水平依然较高，从重置价值角度而言，环保行业的投资风险仍需防范。此外，环保行业也面临来自内部以及外部的激烈竞争，随着国外环保公司的不断进入以及新环保公司的成长壮大，环保上市 2015年4月20日 请务必阅读正文后的免责条款部分 6 公司也将面临较大的挑战，一些不具备核心竞争优势的环保公司将受到市场化的冲击。 表3、 上市公司公告 日期 公司公告 主题 2015-04-18 东方园林:关于公司首期股票期权激励计划第四个行权期不可行权相关事项的法律意见书 股权激励,中介公告 2015-04-18 东方园林:2015年第一季度报告摘要 季度报告 2015-04-18 铁汉生态:关于控股股东进行股票质押式回购交易的公告 质押式回购 2015-04-18 东方园林:2014年年度报告 年度报告 2015-04-18 维尔利:关于限制性股票激励计划第三期解锁股份上市流通的提示性公告 股本变动 2015-04-18 深华新:关于筹划发行股份购买资产继续停牌公告 收购兼并,停牌提示 2015-04-18 依米康:2014年年度报告(更新后) 年度报告 2015-04-18 盛运环保:关于重大资产出售事项继续停牌的公告 停牌提