农产品策略日报（豆类）：美豆面积或增加，料豆类价格承压

农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货农产品（豆类）2014年四季报——增产集中兑现+养殖缓慢修复，料豆类四季度震荡筑底 2014.10.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-04-16 美豆面积或增加，料豆类价格承压 策略摘要 观点： 美豆板块盘中上涨，收盘涨跌互现。美豆涨0.37%，美豆粕跌0.73%，美豆油涨1.68%。 国际方面，巴西大豆收割顺利，供应将集中上市。北美玉米播种延迟，料将该种大豆。美豆料承压。 国内方面，4月大豆到港量或继续增长。猪价出现大幅上涨，对豆粕价格构成支撑。不过预计生猪存栏量和能繁母猪存栏量在3-5月仍会走低，制约豆粕需求总量。料豆粕下游需求企稳尚需时日。 总体上，连豆粕9月合约在2700一线争夺，料震荡偏弱，回到2600-2700区间运行。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 4.南美豆外运情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月16日 2 / 9 一、行业动态 （1）4月15日全国各省生猪均价12.32/公斤，环比日涨0.05元/公斤。猪粮比价5.28:1，环比日涨0.04。国内生猪价格继续上涨，因市场猪源供应紧张，屠宰企业及食品企业提高收购价格，全国都有小幅上调，河北局部地区上调0.4-0.8元/斤，华中地区河南、湖南、湖北上调0.4元/斤，华南地区广东上调0.4-0.8元/斤，西南地区上调0.8元/斤。五一即将来临，养殖户惜售心理较为明显，不少养殖户看好五一及五月猪市，目前市场大猪猪源不多，等待后市高价心理较为浓厚。预计短期猪价仍有小涨可能。 （2）4月14日，进口大豆港口库存500.35万吨，环比跌14.7万吨，跌幅2.84%；大豆到岸成本价，美豆涨21.44元/吨，涨幅0.69%，南美豆涨28.44元/吨，涨幅0.94%。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）美国中西部降水令美国玉米播种开局不利，进度较预期落后。截至4月7号，美国玉米播种率仅为2%，去年均值为5%。播种较慢的地区为南部和东部一些降水地区，田纳西州播种率仅5%，五年均值为23%。 （4）巴西未来3-5日降水增多，且降水从南向北扩散。气温接近或低于正常水平。天气条件基本有利于余下大豆收割工作，但本周晚些时候及周末有降水形成，可能带来阻碍。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月16日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.3% 0.4% 0.2% -0.5% -0.6% -0.5% -0.4% -0.3% -0.2% -0.1% 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 7.50% 17.62% 6.53% 17.65% -3.68% 0.24% -0.99% 2.39% -5% 0% 5% 10% 15% 20% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 55 -46 9 9 -4 5 -12 10 -2 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -2750.0% 60.5% -11.5% -22.5% 13.8% -7.2% -7.1% -11.1% -2.6% -3000.0% -2500.0% -2000.0% -1500.0% -1000.0% -500.0% 0.0% 500.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月16日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.57% 1.92% -0.77% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 6.11% 3.72% 28.14% -9.91% -10.74% -6.96% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 1.30% 2.53% 6.01% -0.05% 0.03% 0.15% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.7% 0.7% 0.8% 0.0% 0.0% 0.7% 0.9% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 -3.2% 0.2% -0.1% 0.7% 0.9% #N/A -1.7% -22.6% -20.9% #N/A -121.2% -140.00% -120.00% -100.00% -80.00% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月16日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 单位：% 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5 -3 -118 0 74 12 4 13 -13 138 -7 -7 -131 13 -64 -1