农产品策略日报（豆类）：南美豆上市压制市场，料连豆粕震荡偏弱

农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货农产品（豆类）2014年四季报——增产集中兑现+养殖缓慢修复，料豆类四季度震荡筑底 2014.10.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-04-14 南美豆上市压制市场，料连豆粕震荡偏弱 策略摘要 观点： 美豆板块集体下跌，美豆跌0.27%，下方944.4略显支撑；美豆粕创新低307.3，收跌0.13%。美豆油盘中冲高后回落，收跌0.16%。 国际方面，南美豆供应持续上市，给豆类带来持久压力。美国内养殖季节性回落给豆粕更多压力。美豆油相对持坚。 国内方面，3月进口大豆增长，预计未来两个月进口仍季节性走高。猪价在清明节后两周保持震荡回落态势。生猪存栏量和能繁母猪存栏量料在3-5月仍会走低。关注猪价走势，料豆粕下游需求企稳尚需时日。 总体上，连豆粕9月合约在2700一线争夺，料震荡偏弱，回到2600-2700区间运行。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 4.南美豆外运情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月14日 2 / 9 一、行业动态 （1）4月13日全国各省生猪均价12.21/公斤，环比上周五持平。猪粮比价5.21:1，环比上周五涨0.04。国内生猪价格仍以走稳为主，局部地区震荡调整。当前“福建病死猪肉”事件的影响还不能提振猪价，生猪供应仍偏紧，终端生猪需求仍处淡季，生猪供应和终端需求博弈，难分伯仲，猪价维持稳定。预计短期内猪价仍以稳定为主，局部地区稳中小幅上涨。 （2）4月13日，进口大豆港口库存515万吨，环比增5万吨，增幅0.98%；大豆到岸成本价，美豆降6.62元/吨，降幅0.21%，南美豆涨4.48元/吨，涨幅0.15%。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）4月4日-10日当周，国内油厂开机率有所回升，但总体仍处于偏低水平。大豆压榨厂开机率40.67%，较上周37.36%增加3.31个百分点。进入4月中旬后，大豆陆续到港，下半月大豆到港降较为集中，大多因断豆停机油厂将恢复开机。 （4）海关公布数据显示，中国3月进口大豆449万吨，较前月增长5.4%，大多数来自南美。粮油信息中心预计，4月大豆进口量530万吨，5月及6月均有望超过650万吨。中国2月大豆进口量426万吨。 （5）南美天气利于大豆收割，预计总体上丰产。巴西收割步入高峰期，阿根挺紧随其后。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月14日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.0% 0.4% 0.8% 0.1% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 81.95% -15.15% -8.41% -21.45% -2.64% -0.62% -2.02% -0.01% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 5 -23 -18 -5 4 -1 -29 38 9 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -4.8% -56.1% 28.6% 15.2% -10.5% 1.4% -15.6% -31.1% 14.1% -70.0% -60.0% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月14日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.29% -0.10% 0.16% -0.35% -0.30% -0.25% -0.20% -0.15% -0.10% -0.05% 0.00% 0.05% 0.10% 0.15% 0.20% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -16.63% -24.33% -4.82% -2.68% -11.00% -9.10% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -0.06% -1.47% -5.68% 0.12% 0.11% 0.00% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.2% -0.2% -0.3% 0.0% 0.0% -0.2% -0.2% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.4% -0.5% -0.2% -0.2% #N/A 0.0% 1.1% 0.7% #N/A 38.2% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月14日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 单位：% 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部