工业品周报：美元重拾升势，大宗商品承压

国都期货交易好参谋 请务必阅读正文后的免责声明1 / 13 【市场综述】 上周能化品种走势分化，上游原油走势震荡，但全周收高，受漳州事故影响，PTA继续大幅走强，周涨幅5.2%，其余品种不同程度走低，跌幅居前的品种为玻璃、动力煤和橡胶，跌幅分别为6.31%、5%和3%。我们认为原油维持宽幅震荡的概率较大，这使得下游品种变动更多受到自身供需作用影响。PTA市场情绪短期会偏多，整个产业链条的开工都有所上升，库存可用天数下降至5天，显示下游需求良好，PTA强势或持续。 美元指数在经过一段时间回调后，再次重拾升势，并且接近前期高点。我们认为3月低于预期的非农数据难以改变美国经济复苏的势头，就业市场的改善能够对经济产生有效的促进作用，并且抵消强势美元兑美国经济的负面影响。我们认为黄金短期走势或偏于震荡，并且可能回升至前期震荡区间高点。 基本金属整体出现明显的上涨，从整体宏观情况来看，我们并不看好基本金属的回升，首先铜的最大需求方中国经济在持续走弱，；其次欧洲经济持续低迷，美国经济相对复苏，这使得美元回升，从定价上压制基本金属；最后交易所显性库存上升，表明下游需求不振，对于沪铜我们仍然维持看空的观点。 上周黑色金属产业链继续走低，我们并不过分看空铁矿石，而黑色后续我们更看空螺纹钢。主要逻辑在于1）高炉开工率回升，钢材供给增加，2）下游需求迟迟未见启动，出口也面临反倾销调查；3）钢材库存较大，去库存过程中钢材价格或持续走低。 国都期货研发中心 廖鹏程 电话：010-84180311 邮件：liaopengcheng@guodu.cc 执业证书编号： F0306044 工业品周报 2015年4月13日星期一 定期报告 ——美元重拾升势，大宗商品承压 国都期货交易好参谋 请务必阅读正文后的免责声明2 / 13 【市场表现】 图表 1 工业品本周涨跌幅 图表 2 工业品本年度涨跌幅 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%COMEX黄金COMEX白银SHFE黄金SHFE白银LME铜LME铝LME铅LME锌SHFE铜SHFE铝SHFE铅SHFE锌IPE布油NYMEX原油DCE塑料DCE聚丙烯CZCE PTASHFE橡胶CZCE动力煤CZCE甲醇CZCE玻璃DCE焦煤DCE焦炭DCE铁矿石SHFE螺纹钢-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%COMEX黄金COMEX白银SHFE黄金SHFE白银LME铜LME铝LME铅LME锌SHFE铜SHFE铝SHFE铅SHFE锌IPE布油NYMEX原油DCE塑料DCE聚丙烯CZCE PTASHFE橡胶CZCE动力煤CZCE甲醇CZCE玻璃DCE焦煤DCE焦炭DCE铁矿石SHFE螺纹钢 国都期货交易好参谋 请务必阅读正文后的免责声明3 / 13 【能源化工】 上周能化品种走势分化，上游原油走势震荡，但全周收高，受漳州事故影响，PTA继续大幅走强，周涨幅5.2%，其余品种不同程度走低，跌幅居前的品种为玻璃、动力煤和橡胶，跌幅分别为6.31%、5%和3%。 上周美国原油库存继续走高，EIA库存增加1094.9万桶至48239.3万桶，API原油库存上涨至45632万桶。此前沙特宣布3月日均产油量升至历史高位，我们认为原油维持宽幅震荡的概率较大，这使得下游品种变动更多受到自身供需作用影响。 塑料在连续多日上涨后迎来回调，上周跌幅较大，跌幅为2.13%；而聚丙烯走势则较为坚挺，上周基本持平。截止3月31日，PE库存环比增加5.65%，前值为6.43%；PP库存环比增加3.31%，前值为9.43%，库存增加较为明显，显示下游消费走弱，近期走势可能偏于震荡。 PTA上周一开盘涨停，并在整周维持强势，漳州石化装置爆炸影响较大，产能短期内可能难以恢复，由于PX为PTA上游，市场情绪短期会偏多，整个产业链条的开工都有所上升，库存可用天数下降至5天，显示下游需求良好，PTA强势或持续。 橡胶大幅下挫主要受到汽车市场的影响。3月中国汽车经销商库存预警指数为67.5%，市场总需求、销量指数、从业人员指数、经营状况指数均有所下降，库存指数上升明显，由于橡胶主要下游为汽车轮胎，因此或拖累橡胶需求，此外保税区库存高企也是压制橡胶价格的重要因素。 动力煤是另外一个大幅下行的品种，我们认为这种趋势短期难以改变。动力煤价格指数上周再次大幅下降，港口库存继续回升，而下游需求迟迟未有改观，电厂库存处于高位难以催生补库行情，动力煤价格弱势短期难以改观。 玻璃本周出现较大幅度跌幅，上周玻璃生产线库存小幅回落至 国都期货交易好参谋 请务必阅读正文后的免责声明4 / 13 3555万重量箱，开工率持平67.06%，整体去库存压力巨大，加之现房虽然销售回暖，但房地产开工并未出现回升，玻璃持续去库存会使得价格持续走低。 图表 3 美国原油库存（万桶） -1500-1000-50005001000150020000100002000030000400005000060000EI A商业原油库存API原油库存EI A环比增减(右）API环比增减（右） 图表 4 原油产量 图表 5 原油产能利用率 -15-10-5051015202530760780800820840860880900920940960原油产量（万桶/日）环比 -6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%80.00%82.00%84.00%86.00%88.00%90.00%92.00%94.00%96.00%98.00%2014-04-112014-05-112014-06-112014-07-112014-08-112014-09-112014-10-112014-11-112014-12-112015-01-112015-02-112015-03-11DOEDOE:环比增减 国都期货交易好参谋 请务必阅读正文后的免责声明5 / 13 图表 6 PE库存变动 图表 7 PP库存变动 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%PE库存环比PE库存同比-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%PP库存环比PP库存同比 图表 8 PTA库存 图表 9 PTA产业链负荷率 图表 10 天然橡胶保税区库存 图表 11 动力煤价格指数 0123456789102014-03-212014-04-212014-05-212014-06-212014-07-212014-08-212014-09-212014-10-212014-11-212014-12-212015-01-212015-02-212015-03-21PTA库存天数0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2014-03-192014-04-192014-05-192014-06-192014-07-192014-08-192014-09-192014-10-192014-11-192014-12-192015-01-192015-02-192015-03-19PTA工厂聚酯工厂江浙织机05101520253035402013-01-302013-03-302013-05-302013-07-302013-09-302013-11-302014-01-312014-03-312014-05-312014-07-312014-09-302014-11-302015-01-312015-03-31天然橡胶合成橡胶复合橡胶合计50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00CCI1CCI4(右） 国都期货交易好参谋 请务必阅读正文后的免责声明6 / 13 图表 12 煤炭港口库存（万吨） 图表 13 电厂库存（万吨）和可用天数 图表 14 甲醇港口库存（万吨） 图表 15 甲醇开工率 图表16 玻璃生产线库存（万重量箱） 图表17 浮法玻璃在产日容量 01002003004005006007008009001000曹妃甸秦皇岛0510152025303540454006008001000120014001600电厂库存可用天数（右）0102030405060702014-01-302014-02-282014-03-312014-04-302014-05-312014-06-302014-07-312014-08-312014-09-302014-10-312014-11-302014-12-312015-01-312015-02-28华东港口华南港口宁波港口0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2014-02-202014-03-202014-04-202014-05-202014-06-202014-07-202014-08-202014-09-202014-10-202014-11-202014-12-202015-01-202015-02-202015-03-20山东开工率江苏开工率60.00%62.00%64.00%66.00%68.00%70.00%72.00%74.00%76.00%78.00%80.00%2900300031003200330034003500360037002014-04-112014-05-112014-06-112014-07-112014-08-112014-09-112014-10-112014-11-112014-12-112015-01-112015-02-112015-03-11生产线库存生产线开工率138000140000142000144000146000148000