合景泰富维持买入评级，目标价上调至7.8元

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/9.txt[2015-4-10 7:47:25]合景泰富(01813)维持买入评级,目标价上调至7.8元汇丰银行 汇丰指出，合景泰富(6.32, 0.20, 3.27%)(01813.HK)在保持利润率方面表现较同业为佳，2014年利润率仅跌70个点子至35.5%。若撇除一次性优先票据赎回的罚款，核心利润率是保持在25%水平，在板块中最高，同时最令市场惊喜的是高分派水平。该行认为上述因素均盖过了低於预期的收入水平，重申公司“买入”评级，目标价上调16%至7.8元(较每股资产净值折让60%)，较昨日收市价6.12元有27.5%上升空间。 於2015年，管理层计划透过更理性的收购土储策略，将杠杆水平降至50%至60%，亦坚决地希望达到正营运现金流。考虑到公司并非该行观察的公司中杠杆最高的一家，相信减债将能令其与大发展商的成本竞争优势差距收窄。而更佳的资产水平亦可以令其增长更完善，利润率优势更佳，将有助进一步重估。