农产品策略日报（菜粕）：菜粕延续弱势反弹，关注上方压力

农产品 研究员： 陈静 棕榈油 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 豆类 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 白糖 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 棉花 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-04-03 菜粕延续弱势反弹，关注上方压力 策略摘要 观点： 昨日，菜粕1509合约先扬后抑，截止下午收盘小幅下跌，成交量、持仓量纷纷减少，且近日受布林带中轨支撑明显，表明近期菜粕表现相对强势。现货方面，菜粕现货均价有所反弹，但仍处于低位，沿海菜粕成交量较前日减少，且豆菜粕价差处于低位，豆粕对菜粕有替代影响，可见下游对菜粕的需求仍需进一步验证。总体来看，菜粕需求旺季将近，料菜粕将延续弱势反弹趋势，但需关注上方2340一线压力。 操作建议：菜粕1509合约长线多单轻仓持有。 重要监测点： 1)油菜主产区天气情况 2）豆粕、菜粕价差 3）DDGS进口政策动态 风险因子： 下游需求不振、豆粕价格大幅下跌、大豆和DDGS进口量大幅增加 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年4月3日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约先扬后抑，收盘于2258点，涨跌-0.62%，持仓增加-8910手；大连M1509合约收盘于2799点，涨跌0.32%，持仓增加-18916手，（M-RM）09价差为541元/吨，日涨跌3.84%，菜粕期现价差为-123.59元/吨，日涨跌16.79%. (2) 中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2380.59元/吨，环比涨跌0.07%；豆粕现货均价为3056.06元/吨，环比涨跌0.18%；DDGS现货均价为2136.67元/吨，环比涨跌0.16%；豆粕-菜粕价差为675.47元/吨，环比涨跌0.55%；菜粕-DDGS价差为243.92元/吨，环比涨跌-0.64%。 (3)天下粮仓数据，3月31日沿海菜粕成交量为1000吨，环比涨跌-75%，平均成交价为2380元/吨，环比涨跌0.76%； (4) 农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-1247.5元，环比涨跌0%；国产大豆压榨利润平均为-492.26元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为102.47元，环比涨跌0%。 菜粕市场要闻： (1)据外电消息，欧盟委员会在本周发布的报告中将2015/16年度油菜籽产量调高至2133.5万吨，较之前预估值高出19万吨，但较2014/15年度的产量2405.9万吨仍然下降11.3%。 (2)据《油世界》称，2014年/15年度全球油菜籽产量预计为6840万吨，低于早先预测的6910万吨，上年为6960万吨。其中，中国2014/15年度油菜籽产量预测数据不变，仍为1120万吨，上年为1180万吨；加拿大油菜籽产量预计为1560万吨，与早先预测持平，上年为1820万吨；澳大利亚油菜籽产量为360万吨，高于早先预测的340万吨，上年为390万吨。印度油菜籽产量预测数据从早先的670万吨下调到590万吨，上年为670万吨。 (3)据法国战略分析机构-战略谷物公司发布的月度报告显示，2015/16年度欧盟油菜籽产量预计为2190万吨，高于早先预测的2160万吨，低于上年的2420万吨。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年4月3日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 1000150020002500300035004000450050005500菜籽菜粕大豆豆粕 -0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/3/52013/5/52013/7/52013/9/52013/11/52014/1/52014/3/52014/5/52014/7/52014/9/52014/11/52015/1/52015/3/5豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/28RM(05-01)RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年4月3日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 0 1 2 3 4 5 6 菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%0.16%0.18%0.20%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年4月3日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002011/3/22012/3/22013/3/22014/3/22015/3/2内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/2/232013/2/232014/2/232015/2/23内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0200400600800100012001400160018002000220005001000150020002500300035004000450050002011/3/32012/3/32013/3/32014/3/32015/3/3豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 价差日涨跌 -9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年4月3日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12